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新綸科技：公布股票期權(quán)激勵計劃 彰顯管理層發(fā)展雄心

機(jī)構(gòu)：國金證券

新綸科技公布第一期股票期權(quán)激勵計劃草案，公司計劃以股票期權(quán)的形式對包括高級管理人員、中層管理人員及業(yè)務(wù)骨干在內(nèi)的209人進(jìn)行激勵。本次計劃授予股票期權(quán)的行權(quán)價格為人民幣20.5元，并擬向激勵對象授予1000萬份股票期權(quán)，設(shè)計標(biāo)的股票種類為人民幣A股普通股，約占公司總股本的1.99%。本次激勵計劃彰顯公司管理層對未來發(fā)展的雄心，我們認(rèn)為公司新材料業(yè)務(wù)未來幾年有望實(shí)現(xiàn)高速發(fā)展。

本次股票期權(quán)激勵計劃彰顯管理層發(fā)展雄心：本次激勵計劃規(guī)模覆蓋主要中高級管理人員及技術(shù)骨干，行權(quán)期包含4個會計年度；同時對于公司業(yè)績的考核要求是以2016年凈利潤為基數(shù)，2017-2020年凈利潤增長率分別不低于130%、330%、590%、990%，以2016年業(yè)績預(yù)告的中位數(shù)5500萬進(jìn)行估計，公司對2020年凈利潤的考核要求不低于5.45億，我們認(rèn)為此次草案充分表明了管理層對公司長期發(fā)展的信心。

公司傳統(tǒng)主業(yè)平穩(wěn)，TAC膜進(jìn)口替代空間廣闊：傳統(tǒng)主業(yè)超凈產(chǎn)品主要下游產(chǎn)業(yè)電子產(chǎn)品制造業(yè)景氣度持續(xù)下滑，公司主動將超凈工程業(yè)務(wù)向醫(yī)藥、食品領(lǐng)域延伸，維持該項(xiàng)業(yè)務(wù)平穩(wěn)。TAC膜是TFT-LCD偏光片的重要原料構(gòu)成，在全球擁有巨大的市場空間。目前我國TAC薄膜市場被日本富士寫真和柯尼卡美能達(dá)等公司所壟斷，國內(nèi)進(jìn)口替代空間巨大。新綸科技TAC項(xiàng)目依托日本東山的合作協(xié)議，未來有望成為我國領(lǐng)先的TAC膜生產(chǎn)者。

切入鋁塑膜制造領(lǐng)域創(chuàng)造新盈利點(diǎn)：鋁塑膜是軟包電池電芯封裝的關(guān)鍵材料，技術(shù)壁壘極高，國內(nèi)90%市場被日本企業(yè)壟斷，毛利率高達(dá)60-80%，進(jìn)口替代空間巨大。公司通過對T&T鋁塑復(fù)合膜軟包產(chǎn)品生產(chǎn)線、專利等的收購，在日本技術(shù)協(xié)助下將迅速實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化，市場前景十分廣闊。

公司新材料業(yè)務(wù)未來幾年的高速將為公司業(yè)績提供的強(qiáng)勁動力，同時傳統(tǒng)主業(yè)提供安全邊際。我們預(yù)計2016、2017、2018年公司攤薄后EPS分別為0.16元、0.25元、0.49元。