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北京時(shí)間6月15日凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)將公布最新利率決議，主席耶倫將在半小時(shí)后舉行新聞發(fā)布會(huì)。盡管近期美國(guó)通脹增速低于預(yù)期、5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不理想、全球通脹預(yù)期下行，但6月加息25個(gè)基點(diǎn)的概率逼近100%，對(duì)于未來(lái)而言，更重要的是耶倫這次說(shuō)了什么。

“美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率從0.75%～1%的區(qū)間上調(diào)至1%～1.25%的區(qū)間，根據(jù)芝加哥期貨交易所顯示的加息概率達(dá)到了99.6%，意味著此次加息基本上是板上釘釘，但此次議息會(huì)議的重點(diǎn)并不在于是否加息，而是美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)否向市場(chǎng)透露出更多關(guān)于縮減資產(chǎn)負(fù)債表的信息，以及對(duì)未來(lái)利率路徑的闡釋，這對(duì)美元的強(qiáng)弱也至關(guān)重要?！备R資深外匯分析師瞿超度對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。

盡管加息在即，金融市場(chǎng)似乎沒(méi)有任何反應(yīng)。美股創(chuàng)下新高、美債收益率不斷下行，這些都將助推更多借貸和投機(jī)行為。以科技股占主導(dǎo)的納斯達(dá)克指數(shù)盡管在上周五暴跌，本周一延續(xù)跌勢(shì)，但今年漲幅仍超過(guò)了15%。再檢視通脹的變化，整體來(lái)看，宏觀金融條件的寬松程度和2015年早期并無(wú)太大差距。

眼下，紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利（WilliamDudley）去年說(shuō)的一句話也許應(yīng)該受到重視?！叭绻覀儧Q定收緊金融條件，那么會(huì)提升短期利率，但如果這也無(wú)法實(shí)現(xiàn)我們的目標(biāo)，那么就會(huì)更快地收緊。”

而對(duì)于中國(guó)而言，主流觀點(diǎn)認(rèn)為，此次不太可能再度被動(dòng)“跟隨加息”。交通銀行金融研究中心首席研究員仇高擎對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，“人民幣匯率中間價(jià)形成機(jī)制前期加入逆周期調(diào)節(jié)因子后有所升值，也給貨幣政策適度‘脫鉤’提供了一定空間。”

通脹預(yù)期下滑，但無(wú)礙6月加息

也許是市場(chǎng)此前對(duì)美國(guó)總統(tǒng)特朗普的刺激政策寄予了過(guò)多希望，導(dǎo)致全球“再通脹交易”興起，股市、美元、商品價(jià)格、債券收益率同步飆升。然而，隨著政策不確定性的攀升，美國(guó)數(shù)據(jù)在經(jīng)過(guò)一段較長(zhǎng)時(shí)間意外上行之后，開始力不從心。

美債收益率以及所謂的TIPS損盈平衡通脹率現(xiàn)位于七個(gè)月最低水平，長(zhǎng)期和短期債券收益率之差已達(dá)去年11月以來(lái)最窄水平。美國(guó)核心通脹率為1.9%，耶倫最為看重的通脹指標(biāo)PCE物價(jià)指數(shù)為1.7%，遲遲未達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。

此外，隨著油價(jià)上行動(dòng)能趨緩，這一作為非美國(guó)家此前“輸入性通脹”來(lái)源的因素正在消失，歐洲央行上周就下調(diào)了通脹預(yù)期，下調(diào)幅度較大（2017年0.2%，2018年0.3%，2019年0.1%），而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期的上調(diào)幅度則較?。?017～2019年均為0.1%），反映歐央行對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的樂(lè)觀態(tài)度偏謹(jǐn)慎。盡管美聯(lián)儲(chǔ)尚未表態(tài)，但這也令市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)的加息路徑生疑。

就業(yè)數(shù)據(jù)方面，美國(guó)5月非農(nóng)新增就業(yè)13.8萬(wàn)，大幅低于預(yù)期的18.2萬(wàn)；4～5月平均新增就業(yè)15.6萬(wàn)，低于一季度均值17.5萬(wàn)，也低于2016年均值18.7萬(wàn)；耶倫最為關(guān)注的工資增長(zhǎng)同樣低于預(yù)期——5月小時(shí)工資環(huán)比增長(zhǎng)0.15%，略低于上期修正值(上期值下修0.1個(gè)百分點(diǎn)至0.2%)，也略低于一季度均值0.18%。