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德賽電池（000049）：單季業(yè)績創(chuàng)歷史新高，iPhone和HOV將繼續(xù)推動業(yè)績快速增長

事件：公司發(fā)布2016年年度業(yè)績預(yù)告：營業(yè)收入約87.5億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.46億元–2.69億元，同比增長7%-17%。

分析與判斷：年報預(yù)告展示強勁增長動力，單季業(yè)績創(chuàng)歷史新高2016年全年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入約87.5億元，同比增長約3.7%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.46億元–2.69億元，同比增長7%-17%。取中值2.58億元，同比增長12%。其中惠州新源影響整體凈利潤約為-3，420萬元；惠州藍(lán)微由于對中研電控停業(yè)清算影響整體凈利潤約為-622.5萬元。

單季度來看，2016Q4單季公司盈利1.25億元，幾乎是前三季度業(yè)績之和，單季業(yè)績創(chuàng)歷史新高，業(yè)績向上拐點明確?；仡?016年，公司頂住了消費電子電池業(yè)務(wù)降價和動力電池業(yè)務(wù)虧損的雙重下，整體業(yè)績?nèi)阅苋〉幂^好的利潤增長，展示了公司強大的業(yè)務(wù)拓展能力。

iPhone8和HOV將推動2017年業(yè)績快速增長，筆電和動力電池或有新驚喜：智能手機仍是公司主要收入和利潤來源，展望2017年，HOV（華為、OPPO、VIVO）和iPhone8將推升公司業(yè)績更上一層樓。在HOV方面，公司于2016年全面打入HOV供應(yīng)鏈，供貨份額從年初的幾個百分點提升到年末的30%，份額提升迅速。2017年，公司在國產(chǎn)手機客戶的供貨份額將進(jìn)一步提升，這將推動公司在內(nèi)客戶的收入大幅增長。在蘋果方面，公司已是蘋果手機、平板、AppleWatch的電池供應(yīng)商，蘋果貢獻(xiàn)了60%的收入和利潤。2017年是iPhone十周年，iPhone8有望迎來較好的銷量，公司的蘋果收入將再進(jìn)一步。

筆電逐步導(dǎo)入新客戶，邁向大市場。目前筆電的電池主要被臺灣新普和順達(dá)占據(jù)，公司已經(jīng)開始導(dǎo)入華碩和戴爾等筆記本客戶，打入幾百億的新市場。動力電池2017年扭虧為盈。新能源汽車增長迅速，對動力電池需求強勁。公司已經(jīng)投資惠州新源切入動力電池，2016年已經(jīng)完成了產(chǎn)品開發(fā)客戶認(rèn)證，目前尚處于投入期，全年虧損幾千萬元。2017年，公司將積極拓展客戶，力爭實現(xiàn)該業(yè)務(wù)扭虧為盈。

投資建議：看好德賽電池消費電子電池和動力電池的業(yè)務(wù)布局，iPhone8和HOV將推升公司業(yè)績在2017年更上一層樓。筆電也在導(dǎo)入新客戶，邁向大市場。此外，2017年公司國企改革事宜有望落地。預(yù)計2016/2017/2018年EPS為1.30/1.71/2.12元。