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中穎電子（300327）：多項(xiàng)業(yè)務(wù)齊突破，業(yè)績預(yù)告超預(yù)期

來源：長城證券

持續(xù)看好公司在家電MCU，鋰電池管理芯片及AMOLED驅(qū)動芯片等領(lǐng)域的長期增長，預(yù)計(jì)公司2016-2018年凈利潤為1.06億、1.27億、1.70億元，當(dāng)前股本對應(yīng)EPS分別為0.55／0.67／0.89元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為64/53/40倍，維持“推薦”評級。

事件：公司1月3日早間披露業(yè)績預(yù)告，公司2016年度歸屬于上市公：司股東的凈利潤預(yù)計(jì)比上年同期上升97%-127%，盈利9，800萬元-11，280萬元。

前三季業(yè)績表現(xiàn)強(qiáng)勁，全年業(yè)績增長超預(yù)期：公司前三季度實(shí)現(xiàn)營收3.61億元，同比增長19.13%；歸屬母公司股東凈利潤6711.56萬元，同比增長103.82%。第四季度公司延續(xù)前三季度良好表現(xiàn)，家電和機(jī)電MCU優(yōu)勢業(yè)務(wù)持續(xù)增長，鋰電池電源管理芯片持續(xù)放量。同時，公司通過產(chǎn)品組合與委外生產(chǎn)的方式使得毛利率持續(xù)改善，進(jìn)一步促進(jìn)公司業(yè)績增長。

傳統(tǒng)MCU業(yè)務(wù)增長強(qiáng)勁，BMS業(yè)務(wù)不斷突破：公司在家電和機(jī)電MCU領(lǐng)域處于國內(nèi)領(lǐng)先地位，相關(guān)客戶不斷開擴(kuò)，目前該部分收入已經(jīng)占到公司總營收的60%左右。原有家電客戶產(chǎn)品的需求旺盛，白色家電市場份額有望長期增長，其中，公司的變頻空調(diào)主控芯片已經(jīng)向廠商送樣，明年將會開始小批量試生產(chǎn)。公司擁有9年的鋰電池管理芯片研發(fā)與推廣經(jīng)驗(yàn)，目前相關(guān)產(chǎn)品已經(jīng)廣泛應(yīng)用于電動自行車，平衡車、無人機(jī)、筆記本和手機(jī)維修市場等，目前該部分業(yè)務(wù)占公司營收快速增長到10%，隨著公司向一線品牌客戶的拓展及產(chǎn)品的不斷升級，未來出貨量有望持續(xù)增長并有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。

AMOLED驅(qū)動管理芯片研發(fā)順利，技術(shù)優(yōu)勢明顯：公司在AMOLED顯示驅(qū)動芯片領(lǐng)域研發(fā)投入已有多年，并專門設(shè)立子公司來進(jìn)行相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)，已經(jīng)擁有高分辨率AMOLED顯示驅(qū)動的研發(fā)和量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，目前公司的產(chǎn)品可以全高清解析度的5寸、5.5寸和6寸顯示屏上。隨著國內(nèi)屏幕廠商良率的不斷改善和公司芯片性能的不斷提升，未來公司顯示驅(qū)動芯片業(yè)務(wù)有望迎來快速增長。