一、為什么要進(jìn)行上市前并購重組

按照中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營時(shí)間在三年以上的股份有限公司，或者有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司。上市前進(jìn)行并購重組，主要是為了解決獨(dú)立性問題、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題、關(guān)聯(lián)交易問題以及保持公司的股權(quán)清晰等，通過并購重組以及公司改制，使得企業(yè)能夠符合證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司主體資格的要求，為上市打下良好基礎(chǔ)。

1、突出主營業(yè)務(wù)

主板要求主營業(yè)務(wù)突出，創(chuàng)業(yè)板要求主要經(jīng)營一種產(chǎn)品。并購重組中很重要的原因就是為了將不相關(guān)業(yè)務(wù)剝離出去，相關(guān)業(yè)務(wù)納入到上市主體中來，從而達(dá)到主營業(yè)務(wù)突出或主要經(jīng)營一種產(chǎn)品的目的。

該種主營業(yè)務(wù)要求具備完整的產(chǎn)供銷體系，具備直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營的能力，不允許把與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)、人員、資質(zhì)等放到上市主體之外。

2、實(shí)現(xiàn)公司獨(dú)立運(yùn)作——五獨(dú)立

上市公司應(yīng)當(dāng)具備資產(chǎn)獨(dú)立、業(yè)務(wù)獨(dú)立、機(jī)構(gòu)獨(dú)立、財(cái)務(wù)獨(dú)立和人員獨(dú)立五個(gè)要求。

3、規(guī)范關(guān)聯(lián)交易以及同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)

證監(jiān)會(huì)要求擬上市企業(yè)消除同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，減少關(guān)聯(lián)交易。在上市前并購重組的過程中，企業(yè)可以考慮將同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或關(guān)聯(lián)交易金額比較大的公司吸收到上市主體當(dāng)中，或注銷同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)公司和關(guān)聯(lián)公司，一般不建議企業(yè)將其轉(zhuǎn)讓給無關(guān)聯(lián)的第三方。

4、提升公司整體的運(yùn)營效率

通過上市前并購重組和企業(yè)改制，建立公司完善的股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)以及經(jīng)理層規(guī)范運(yùn)作的制度，建立健全完善的、合法合規(guī)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度，促進(jìn)企業(yè)的管理水平的提升、業(yè)務(wù)流程的優(yōu)化，從而提升公司整體的運(yùn)營效率。

5、公司股權(quán)清晰

擬上市企業(yè)的股權(quán)必須清晰，不存在法律障礙，不存在任何糾紛。

二、參考法律法規(guī)

法規(guī)一：《關(guān)于同一控制人在首發(fā)報(bào)告期內(nèi)對(duì)相同或類似業(yè)務(wù)進(jìn)行重組的審核指引（征求意見稿）》

1、重組進(jìn)入擬發(fā)行主體的資產(chǎn)自報(bào)告期期初即為同一實(shí)際控制人所控制，且業(yè)務(wù)具有相關(guān)性（相同、類似行業(yè)或同一產(chǎn)業(yè)鏈的上下游）：

（1）被重組方重組前一會(huì)計(jì)年度的資產(chǎn)總額或營業(yè)收入或利潤總額超過發(fā)行人相應(yīng)項(xiàng)目百分之五十，但不超過百分之百的，保薦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人律師應(yīng)按照相關(guān)法律法規(guī)對(duì)首次公開發(fā)行主體的要求，將被重組方納入盡職調(diào)查范圍并發(fā)表相關(guān)意見。發(fā)行人還應(yīng)按照相關(guān)法律法規(guī)對(duì)首次公開發(fā)行主體的要求，在發(fā)行申請(qǐng)文件中提交會(huì)計(jì)師關(guān)于被重組方的有關(guān)文件以及與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料相關(guān)的其他文件。

（2）被重組方重組前一會(huì)計(jì)年度的資產(chǎn)總額或營業(yè)收入或利潤總額超過發(fā)行人相應(yīng)項(xiàng)目百分之百的，為便于投資者了解重組后的整體運(yùn)營情況，運(yùn)行一個(gè)會(huì)計(jì)年度后方可申請(qǐng)發(fā)行。

（3）擬發(fā)行主體收購?fù)粚?shí)際控制人持有的下屬企業(yè)股權(quán)，或收購其下屬企業(yè)的經(jīng)營性資產(chǎn)，或?qū)嶋H控制人以該等股權(quán)或經(jīng)營性資產(chǎn)對(duì)擬發(fā)行主體進(jìn)行增資的，均應(yīng)關(guān)注對(duì)擬發(fā)行主體資產(chǎn)總額、營業(yè)收入、利潤總額的影響情況。

發(fā)行申請(qǐng)前一年及一期內(nèi)發(fā)生多次重組行為的，對(duì)資產(chǎn)總額或營業(yè)收入或利潤總額的影響應(yīng)累計(jì)計(jì)算。

（4）重組中存在同一控制下的企業(yè)合并事項(xiàng)的，申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表應(yīng)自重組當(dāng)期期初把被重組方納入合并范圍，但不對(duì)重組當(dāng)期之前的會(huì)計(jì)期間進(jìn)行追溯調(diào)整。

（5）被重組方重組前一會(huì)計(jì)年度的資產(chǎn)總額或營業(yè)收入或利潤總額超過發(fā)行人相應(yīng)項(xiàng)目百分之五十的，申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表需包含重組完成后的最近一期資產(chǎn)負(fù)債表。除申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表外，還應(yīng)假定重組后的公司架構(gòu)在申報(bào)報(bào)表期初即已存在，編制近三年及一期的備考利潤表，并由申報(bào)會(huì)計(jì)師出具意見。

2、若該重組并非發(fā)生在同一實(shí)際控制人范圍內(nèi)，被重組方重組前一會(huì)計(jì)年度的資產(chǎn)總額或營業(yè)收入或利潤總額超過發(fā)行人相應(yīng)項(xiàng)目百分之三十的，運(yùn)行一個(gè)會(huì)計(jì)年度后方可申請(qǐng)發(fā)行；超過百分之五十的，運(yùn)行三年后方可申請(qǐng)發(fā)行；報(bào)告期內(nèi)發(fā)生多次重組行為的，對(duì)資產(chǎn)總額或營業(yè)收入或利潤總額的影響應(yīng)累計(jì)計(jì)算。

法規(guī)二：《〈首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法〉第十二條“實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更”的理解和適用——證券期貨法律適用意見第1號(hào)》（中國證監(jiān)會(huì)2007年11月25日證監(jiān)法律字[2007]15號(hào)）－－簡稱《意見1》

法規(guī)三：《〈首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法〉第十二條發(fā)行人最近3年內(nèi)主營業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化的適用意見——證券期貨法律適用意見第3號(hào)》（中國證監(jiān)會(huì)2008年5月19日中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)公告[2008]22號(hào)）－－簡稱《意見3》

三、并購重組的方式

并購重組的方式主要有股權(quán)收購、資產(chǎn)收購、增資、注銷、資產(chǎn)剝離等方式。

1、股權(quán)收購：股權(quán)收購即上市主體通過以現(xiàn)金或股權(quán)對(duì)價(jià)的方式購買目標(biāo)公司的股權(quán)，從而使目標(biāo)公司成為上市主體的子公司，上市以后，目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)納入到合并報(bào)表范圍。股權(quán)收購有可以分為現(xiàn)金收購股權(quán)和股權(quán)置換股權(quán)兩種方式。

2、資產(chǎn)收購：資產(chǎn)收購即上市主體通過現(xiàn)金方式收購目標(biāo)公司的資產(chǎn)，資產(chǎn)收購?fù)瓿梢院螅繕?biāo)公司可以繼續(xù)存留也可以注銷。

3、增資：被重組方股東以其持有的被重組方的資產(chǎn)、股權(quán)向擬發(fā)行人增資。

4、資產(chǎn)剝離：將與主營業(yè)務(wù)不相關(guān)資產(chǎn)通過分立、資產(chǎn)出售等方式剝離出去。

四、案例解析

康力電梯——主營業(yè)務(wù)納入發(fā)行人，剝離分主營業(yè)務(wù)

康力電梯是國內(nèi)電梯、扶梯的研發(fā)、制造、銷售、安裝和維保為一體的民營企業(yè)，是中國國內(nèi)最主要的電梯供應(yīng)商之一，并于2010年3月在創(chuàng)業(yè)板上市。康力產(chǎn)品涵蓋多種電梯類別，包括客用電梯、住宅電梯、高速客梯、醫(yī)用電梯、觀光電梯、無機(jī)房電梯、載貨電梯、液壓電梯、汽車梯；苗條型自動(dòng)扶梯、公共交通型自動(dòng)扶梯、室外型自動(dòng)扶梯、大高度自動(dòng)扶梯、傾斜自動(dòng)人行道、水平自動(dòng)人行道等產(chǎn)品。

根據(jù)康力電梯招股說明書，2007年5月-10月，康力電梯根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營和發(fā)展的需要梳理主業(yè)，增加了與主業(yè)配套的控股子公司持股比例，對(duì)前景一般、或與主業(yè)無關(guān)的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)進(jìn)行了整合或出讓，為快速發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。

康力電梯重組原則主要為：（一）專注主營業(yè)務(wù)，剝離非主營業(yè)務(wù)，主營業(yè)務(wù)全部進(jìn)入擬上市公司；（二）規(guī)范同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和減少關(guān)聯(lián)交易行為。

康力電梯改制重組情況如下：

1、股權(quán)收購——蘇州新達(dá)

蘇州新達(dá)從事電、扶梯零部件產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售，在發(fā)行人從事整機(jī)業(yè)務(wù)后，也為發(fā)行人生產(chǎn)配套零部件。因此，蘇州新達(dá)是發(fā)行人康力電梯的上游零配件生產(chǎn)廠家，與發(fā)行人之間存在較大的關(guān)聯(lián)交易。根據(jù)發(fā)行主體業(yè)務(wù)完整性的要求，必須將蘇州新達(dá)納入到上市主體當(dāng)中來。由于蘇州新達(dá)和康力電梯擁有共同的實(shí)際控制人，因此，在股權(quán)收購的過程中按照賬面價(jià)值收購，并不產(chǎn)生所得稅。

收購前蘇州新達(dá)擁有2240萬出資額，股東情況分別為康力電梯（33.25%），鼎峰包裝廠（33.05%），朱美娟（26.34%），朱小娟（9.38%），康力電梯已出資額收購頂峰包裝廠、朱美娟、朱小娟全部股份，收購?fù)瓿梢院?，發(fā)行人全資控股蘇州新達(dá)。

2、股權(quán)收購——收購奔一機(jī)電

奔一機(jī)電專業(yè)從事扶梯梯級(jí)產(chǎn)品的開發(fā)、生產(chǎn)、銷售，其主要為發(fā)行人整機(jī)產(chǎn)品生產(chǎn)配套梯級(jí)零部件，亦為發(fā)行人康力電梯的上游廠家。

奔一機(jī)電注冊(cè)資本2,000萬元，其中朱小娟出資1,400.00萬元，占注冊(cè)資本的70%，朱奎順出資600.00萬元，占注冊(cè)資本的30%。

奔一機(jī)電設(shè)立時(shí)的兩名股東均為康力電梯實(shí)際控制人王友林的關(guān)聯(lián)方：朱小娟系王友林之妻朱美娟的妹妹，朱奎順系王友林的岳父。奔一機(jī)電實(shí)際上受公司實(shí)際控制人王友林控制。

2007年8月-9月，蘇州新達(dá)以出資額收購了奔一機(jī)電，使之成為蘇州新達(dá)的全資子公司，納入至上市主體當(dāng)中，從而解決了業(yè)務(wù)完整性問題和關(guān)聯(lián)交易問題。

出于同樣的原因，公司收購了廣都配件和運(yùn)輸公司兩家業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)公司。

3、業(yè)務(wù)合并——注銷安裝公司與銷售公司

安裝公司實(shí)際上受實(shí)際控制人王友林控制，設(shè)立該公司的初衷是發(fā)行人從事整機(jī)制造業(yè)務(wù)初期，由其為整機(jī)業(yè)務(wù)提供配套安裝服務(wù)。銷售公司受公司實(shí)際控制人王友林控制，設(shè)立該公司的初衷是發(fā)行人從事整機(jī)制造業(yè)務(wù)初期，由其專業(yè)銷售整機(jī)產(chǎn)品和管理銷售渠道。

兩公司均為上市主體配套服務(wù)公司，07年5月，兩公司通過股東會(huì)決議注銷公司，同時(shí)將業(yè)務(wù)和人員并入到發(fā)行主體當(dāng)中，安裝公司并入工程部門，銷售公司并入營銷部門。

4、剝離非主營業(yè)務(wù)——轉(zhuǎn)讓房地產(chǎn)公司、物業(yè)公司和嘉、別墅電梯公司以及鄭州康力、深圳康力

公司房地產(chǎn)公司設(shè)立的主要目的是為了解決發(fā)行人外來高級(jí)管理人員、技術(shù)人員、職工的住宿問題，發(fā)行人為了專注于發(fā)展電梯主業(yè)，另一方面因?yàn)橛嘞虏糠值貕K涉及到政府拆遷，需要一定的時(shí)間和投入，特別分散精力，故公司將房地產(chǎn)公司全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給自然人孫琳。

由于該次轉(zhuǎn)讓給第三方，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格需按照公允價(jià)值轉(zhuǎn)讓，因此本次轉(zhuǎn)讓的價(jià)格為公司的凈資產(chǎn)價(jià)格，高于出資額100萬，因此需要按照20%的稅率繳納財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得稅。

物業(yè)公司為服務(wù)于房地產(chǎn)公司的管理公司，與房地產(chǎn)公司同時(shí)轉(zhuǎn)讓給自然人孫琳。

嘉和別墅電梯公司為2006年發(fā)行人收購的公司，起初目的為發(fā)展別墅電梯，但由于國內(nèi)別墅電梯行業(yè)市場(chǎng)不成熟，同時(shí)為了解決與發(fā)行人康力電梯的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題，公司將嘉和別墅電梯公司與房地產(chǎn)公司、物業(yè)公司一并轉(zhuǎn)讓給孫琳。2008年10月，嘉和別墅電梯公司注銷，估計(jì)也是出于謹(jǐn)慎性考慮。

轉(zhuǎn)讓發(fā)行人持有的鄭州康力和深圳康力兩家參股代理商的股權(quán)（30%）是出于公司統(tǒng)一管理的需求，公司將兩家由參股關(guān)系轉(zhuǎn)變?yōu)閱渭兊拇黻P(guān)系，同時(shí)也是為了平衡其他代理商的措施。

通過上述重組以后，發(fā)行人專注于電梯的設(shè)計(jì)、制造、銷售、安裝、維保業(yè)務(wù)，子公司蘇州新達(dá)、奔一機(jī)電及廣都配件專注于零部件的制造，運(yùn)輸公司從事專業(yè)運(yùn)輸業(yè)務(wù)。這樣既可以充分發(fā)揮發(fā)行人與蘇州新達(dá)各自的專業(yè)化優(yōu)勢(shì)，又有利于整機(jī)和零部件業(yè)務(wù)在研發(fā)設(shè)計(jì)、制造、銷售方面的相互協(xié)作，充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。同時(shí)解決了公司獨(dú)立性問題（業(yè)務(wù)獨(dú)立、人員獨(dú)立、資產(chǎn)獨(dú)立）、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題和關(guān)聯(lián)交易問題，掃清了上市的障礙，與2010年3月成功上市。（來源：新三板上市）