1月26日，在外圍股市大幅收低的影響下，滬深兩市再度低開，成交量始終維持低迷態(tài)勢，早盤市場維持低位震蕩午后則開始單邊下殺行情，滬指跌破2850點救市底之后又跌破2800點，創(chuàng)13個月以來新低。截至收盤，滬指跌6.42%，報2749.79點，成交2126億元；深成指跌6.96%，報9483.55點，成交3105億元。

對此，有基金公司人士稱，前期被市場認為具有較強支撐的2850點一舉被空頭打破，下跌的動能被進一步放大，“央行”通過公開市場釋放的3500億子彈，就像打在了棉花上，連個響聲也沒有。

國泰大健康醫(yī)療擬任基金經理楊飛表示，“對于今天A股下跌的原因，我們認為主要受到市場情緒的影響，目前國內方面的下行壓力在多方面因素影響下已有所緩解，但整體缺乏利好催化，投資者信心可能會繼續(xù)受到全球風險偏好下降的抑制。隔夜美股、原油再次大跌，外圍市場動蕩不安加劇了A股今天的振幅?！?

匯豐晉信投資部總監(jiān)曹慶認為，央行中短期內可能避免進一步降息降準以維持人民幣匯率穩(wěn)定的消息對投資者信心沖擊較大。如果央行真的改變寬松貨幣政策，再加上改革攻堅期國內經濟和上市公司盈利增長存在較高不確定性，市場走強的基礎將變得更加脆弱。這或許是造成周二市場大跌的主要因素。

但在國元證券策略分析師王明利看來，根本原因還是投資者絕望了，一有情況都集中拋售。“本來原油前兩天反彈不少了，結果又暴跌，所以會傷及人氣，今天早盤比較弱可能有這個原因，先后急跌應該是有平倉盤和止損盤所致?！?

而浦銀安盛一位投研人士則稱，上周爆發(fā)的“農行票據”事件可能只是開始，可以預計銀監(jiān)會將對票據業(yè)務加強監(jiān)管，違規(guī)流入股市的資金將會撤出。

另據同花順龍虎榜數據顯示，當天，機構現身32只異動股，機構專用席位全天凈賣出10.81億元。其中，首鋼股份（000959.SZ）、保千里（600074.SH）、利達光電（002189.SZ）等10股呈現機構凈買入，買入額合計2.94億元；勁勝精密（300083.SZ）、三峽水利（600116.SH）、創(chuàng)維數字（000810.SZ）等22股呈現機構凈賣出，賣出額累計達13.75億元。

A股底在何方？

當天盤后，多位機構人士對21世紀經濟報道記者表示，2850點的“救市底”應聲而破，大盤無縫將再度向下尋底。

“如今底在哪里，心里還真沒譜?！睖弦患覚C構人士甚至無奈地表示?！拔冶緛硪恢笔嵌囝^，今天的市場表現真是超出了我的理解?！?

對此，廣州雪球投資管理有限公司董事長李昌明認為，經過去年6月份以來的幾次股災目前市場已進入熊市。熊市不言底，目前投資者如驚弓之鳥任何利空都會被放大。而現在市場又不缺乏利空，目前最擔心的是全球性金融危機、人民幣貶值、大小非減持、IPO注冊制后高估值股票的價值回歸。

“我們預計，2600點有一定支撐，長期上升趨勢線2500點為強支撐。但如果發(fā)生金融危機或貨幣貶值過大，以上兩個點位都無法形成底部?！崩畈髦毖浴?

“當天，銀行等前期強勢股尾盤暴跌，也顯示在連續(xù)下跌當中市場出現了一定程度的恐慌，投資者信心在進一步喪失?！辈軕c表示。

融通基金首席策略分析師武幼輝稱，近期A股對外圍市場的敏感性有所增強，是因為在市場連續(xù)下跌之后，投資者的情緒和信心不穩(wěn)。所以，國內外的任何波動，都可能導致投資者的避險情緒升溫。油價體現的是投資者對全球經濟和政治前景、美元指數和新興市場匯率等的預期，因此也成為市場情緒的重要觀測指標了。

“雖然近期人民幣匯率已有所企穩(wěn)，但外圍市場的波動顯示，當前A股仍然處于經濟、政策的觀察期，市場也需要反復磨底消化相關的不確定性?！蔽溆纵x認為。

王明利則稱，“大家都認為會到2500，我感覺沒必要那么悲觀，現在就是底部，極值也許就在這兩天出現。指標不好說，因為打底出現都是極度恐慌造成的，這是個情緒的問題不好衡量。但是底部區(qū)域形成一般看成交量，極度萎縮的時候就是。一般認為量在價先，但是極值狀況是否也是這樣不好說?！?

李昌明告訴21世紀經濟報道記者，“根據熊市的經驗底部特征為成交量大幅萎縮，投資者談股色變，僵尸戶大量出現，產業(yè)資本自發(fā)大量增持，一批股票股價遠低于凈資產，一元以下的股票出現，一批股票拒絕下跌先于市場起動。”

不過，曹慶表示，當前市場指數并不重要，個股才是重中之重?！澳瓿跻詠淼拇蠓鶜⒌呀洖槭袌鎏峁┝撕芏噱e殺的優(yōu)質上市公司，盡管短期內或許價格仍有波動，但長期來看，其風險收益比已經相當誘人，存在很高的配置價值，對于這一類的機會我們將繼續(xù)積極關注?！?

馬全勝認為，短期風險偏好的下降將繼續(xù)主導市場，經濟基本面與利率并不存在太大風險。對于輕倉或空倉者，2750點以下是逐漸取得籌碼的契機；但對于重倉被套者，“反彈小漲”、“波段為王”，逐漸降低損失，或采取定投式的“自救”。

私募平倉潮來臨

當天，另有不愿署名的機構人士則稱，近期市場越跌超快主要與目前市場的投資者構成有關。截至目前，私募基金規(guī)模約1萬億-2萬億元，公募專戶規(guī)模也約1萬億元，這兩大投資者市場占比較大，又均以追求絕對收益為主。

“在某種程度上來說，其風險偏好決定了這兩類資金就是追漲殺跌，即越漲越買，越跌越賣。因而在下跌市中起到了推波助瀾的作用?！痹撊耸恐毖?。

此外，農行“39億元票據事件”后引發(fā)銀行資金大清查亦帶來連鎖反應。根據風險暴露之后，監(jiān)管層歷來的監(jiān)管手段來看，會進一步追查違規(guī)資金，雖然并不一定下指令要求賣出股票，但導致一些違規(guī)資金會聞風出逃。鑒于目前整體市場交投清淡，市場情緒很脆弱，一旦有風吹草動，對市場影響都很大。

據格上理財最新數據顯示，截至1月24日，在公布最新凈值的股票型私募產品中，有超670只產品凈值低于0.8，330多只產品凈值破0.7（通常意義上的清盤止損線）。

其中，2009年私募冠軍新價值投資旗下共有9只產品凈值低于0.8；蟬聯(lián)2013、2014年兩屆私募冠軍的創(chuàng)勢翔投資旗下產品“聚星4號”最新單位凈值為0.5307；2014年私募亞軍滾雪球投資旗下多只產品凈值低于0.8元，“滾雪球3號”最新凈值僅為0.6562元。

此外，曾在去年股災期間遭遇清盤危機的多家私募此次也難幸免，旗下產品凈值再度大幅回撤。格上理財數據表明，期貨大佬葛衛(wèi)東管理的“混沌價值2號”曾于去年底凈值增至0.744，但最新凈值又跌至0.665元。

與此同時，混沌道然旗下另有多只產品凈值低于0.8元；老牌私募清水源投資管理的“銳進31期”及旗下25只尊享系列子基金凈值均創(chuàng)股災以來新低，多只產品凈值低于0.6；前公募明星基金經理彭旭創(chuàng)辦的鼎薩資產旗下共有9只產品凈值位于0.5-0.8元之間，其中“鼎薩資產2期”單位凈值僅為0.5215元。

據格上理財一位研究人士表示，對于凈值大幅回調，甚至面臨清盤危機的私募機構而言，如何保障產品凈值不再進一步下跌成為當務之急。

據介紹，目前私募機構主要有四種做法：一是在逼近清盤線附近時謹慎操作，大幅減倉甚至清倉，避免凈值進一步下跌或觸及清盤線；二是采取對沖辦法，對產品進行套期保值，同時彌補內部風控缺口；三是積極與投資者進行溝通修改合同，取消或降低清盤線；四是投顧用自有資金進行補倉，彌補投資者部分損失，也防止產品清盤。

（來源：21世紀經濟報道 何曉晴）