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（六）境外經(jīng)營風(fēng)險

報告期各期，發(fā)行人境外銷售收入分別為19,632.81萬元、23,213.43萬元、37,162.00萬元和19,374.53萬元，占當(dāng)期公司主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為4.60%、5.68%、8.16%和7.07%。公司產(chǎn)品主要銷往泰國、印度、馬來西亞、印度尼西亞等國家。近年來，國際政治經(jīng)濟形勢日益復(fù)雜，貿(mào)易爭端加劇，尤其是中美貿(mào)易摩擦的發(fā)展趨勢尚不明朗。同時，中印邊境沖突和新冠疫情等重大事件也對國際貿(mào)易活動產(chǎn)生一定負面影響。未來，如果相關(guān)國家與中國的貿(mào)易摩擦或邊境問題持續(xù)升級，以至于相關(guān)國家限制進出口或?qū)χ袊唐诽岣哧P(guān)稅，公司可能面臨境外業(yè)務(wù)難以開展、客戶流失等風(fēng)險，進而對公司的經(jīng)營和業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利影響。

（七）新型冠狀病毒疫情影響正常生產(chǎn)經(jīng)營的風(fēng)險

2020年初，新型冠狀病毒疫情爆發(fā)，致使全國各行各業(yè)遭受了不同程度的影響。為應(yīng)對疫情，國家相關(guān)部門制定了有效的疫情應(yīng)急防控計劃，實施各項防護措施，確保企業(yè)在抗擊疫情的同時能夠安全生產(chǎn)，本次疫情尚未對公司造成重大不利影響。但隨著疫情在全球范圍擴散，部分國家和地區(qū)出現(xiàn)了疫情反復(fù)的情況。若國內(nèi)部分地區(qū)疫情再次爆發(fā)，相關(guān)部門為疫情防控而施行人員隔離、交通管制等措施，可能對公司采購、組織生產(chǎn)和銷售等經(jīng)營活動造成一定障礙，進而對公司的業(yè)績造成不利影響。

三、技術(shù)與創(chuàng)新風(fēng)險

（一）技術(shù)更新及產(chǎn)品升級的風(fēng)險

我國農(nóng)業(yè)機械行業(yè)已經(jīng)進入了新的發(fā)展階段，用戶對農(nóng)機產(chǎn)品的先進、適用、舒適、節(jié)能、環(huán)保提出了更高的要求，未來農(nóng)機行業(yè)的技術(shù)進步和產(chǎn)品更新?lián)Q代速度也將加快。發(fā)行人甘蔗機、采棉機等新產(chǎn)品已進入市場推廣階段，但部分產(chǎn)品和技術(shù)仍在持續(xù)改進升級中。若未來由于研發(fā)投入不足、技術(shù)人才缺失或創(chuàng)新機制不夠靈活有效等原因，導(dǎo)致發(fā)行人未能在相關(guān)領(lǐng)域保持技術(shù)的先進性，使公司無法及時推出滿足市場需求的新產(chǎn)品，或市場上出現(xiàn)其他更能適應(yīng)市場需求并且符合行業(yè)發(fā)展趨勢的同類產(chǎn)品，發(fā)行人的經(jīng)營業(yè)績將受到不利影響。

（二）技術(shù)人才流失和技術(shù)泄密的風(fēng)險

農(nóng)業(yè)機械制造行業(yè)是技術(shù)密集型行業(yè)，技術(shù)人才及核心技術(shù)對公司未來發(fā)展至關(guān)重要。如果公司不能制定行之有效的人力資源管理策略或缺乏完善的人才激勵機制，公司將面臨主要技術(shù)人員流失的風(fēng)險，可能對公司的研發(fā)和生產(chǎn)活動造成不利影響，進而影響公司經(jīng)營業(yè)績。

此外，如果公司未來發(fā)生技術(shù)泄密的情形，則可能對發(fā)行人的技術(shù)先進性和產(chǎn)品競爭力產(chǎn)生不利影響，導(dǎo)致公司產(chǎn)品無法與市場同類產(chǎn)品進行差異化競爭，進而影響公司的盈利能力。

四、財務(wù)風(fēng)險

（一）應(yīng)收賬款壞賬損失風(fēng)險

報告期各期末，發(fā)行人應(yīng)收賬款賬面價值分別為96,029.08萬元、115,886.98萬元、127,824.77萬元和165,792.93萬元，占營業(yè)收入的比例分別為22.22%、28.02%、27.63%和29.88%。未來，隨著公司經(jīng)營規(guī)模擴大與農(nóng)機購置補貼政策影響，在信用政策不發(fā)生改變的情況下，公司應(yīng)收賬款余額仍可能會進一步增加。公司已經(jīng)按照會計準(zhǔn)則的要求和公司的實際情況制定了較為謹慎的壞賬準(zhǔn)備計提政策，但是如果公司主要客戶的經(jīng)營狀況發(fā)生不利變化，則可能導(dǎo)致該等應(yīng)收賬款不能按期回收或無法全額收回而產(chǎn)生壞賬，將對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

（二）毛利率下降的風(fēng)險

報告期內(nèi)，公司綜合毛利率分別為24.64%、26.86%、30.62%和26.35%，主要系公司通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、調(diào)整產(chǎn)品銷售價格、降低生產(chǎn)成本等措施，使綜合毛利率保持整體上升態(tài)勢。然而，行業(yè)競爭格局的變化、下游客戶的價格壓力、公司核心技術(shù)優(yōu)勢和持續(xù)創(chuàng)新能力、公司供應(yīng)鏈管理對于成本的控制等多個因素都可能影響公司毛利率水平。如果上述因素發(fā)生重大變化，公司將面臨產(chǎn)品毛利率下降的風(fēng)險。

（三）存貨跌價的風(fēng)險

報告期各期末，公司存貨凈額分別為117,969.89萬元、137,951.22萬元、148,038.98萬元和202,767.18萬元，占各期末資產(chǎn)總額的比例分別為17.77%、25.88%、26.40%和30.47%。公司存貨主要由原材料、產(chǎn)成品和發(fā)出商品構(gòu)成，報告期各期末原材料、產(chǎn)成品和發(fā)出商品合計占存貨凈額的比例分別為79.39%、74.64%、76.02%和77.03%。公司存貨占用了較多流動資金，如果原材料的市場價格在未來出現(xiàn)大幅度下跌，進而導(dǎo)致公司產(chǎn)品價格大幅下降；或由于農(nóng)業(yè)機械行業(yè)周期性下滑、公司產(chǎn)品競爭力下降等原因?qū)е庐a(chǎn)成品、發(fā)出商品滯銷，公司存貨將存在發(fā)生跌價損失的風(fēng)險，可能對公司經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

（四）經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額低于凈利潤的風(fēng)險

報告期各期末，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額分別為67,470.63萬元、27,300.41萬元、60,607.74萬元和20,325.94萬元，低于公司各年實現(xiàn)的凈利潤80,607.07萬元、72,764.80萬元、75,846.15萬元和34,345.12萬元。未來，如果公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流不能有效改善，且來自投資及籌資活動的現(xiàn)金流入不足時，公司將存在營運資金不足并影響生產(chǎn)經(jīng)營的風(fēng)險。

五、募集資金投資項目相關(guān)風(fēng)險

（一）募集資金投資項目實施風(fēng)險

本次募集資金投資項目均圍繞發(fā)行人主營業(yè)務(wù)進行，用于擴大公司的生產(chǎn)能力、提高研發(fā)能力、增強銷售能力，包括農(nóng)業(yè)機械裝備改擴建工程建設(shè)項目、農(nóng)業(yè)機械零配件改擴建工程建設(shè)項目等，擬投入募集資金金額為399,728.51萬元。根據(jù)公司現(xiàn)有技術(shù)水平、國家現(xiàn)行產(chǎn)業(yè)政策及農(nóng)機產(chǎn)品的市場現(xiàn)狀，發(fā)行人對本次募投項目進行了充分的論證和可行性分析。本次募投項目如能順利實施，則可增強公司的盈利能力、保障公司持續(xù)快速發(fā)展。然而，如果募投項目的建設(shè)進度、項目管理、設(shè)備供應(yīng)、市場變化等因素不達預(yù)期，將影響項目的投資收益，進而對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

（二）募集資金海外投資項目的相關(guān)風(fēng)險

本次募集資金投資項目包括一個海外投資項目：“沃得（泰國）農(nóng)業(yè)機械及其零配件制造項目”。此項目計劃在泰國曼谷大城府育泰縣建設(shè)生產(chǎn)基地，以擴大公司核心產(chǎn)品聯(lián)合收割機和拖拉機的產(chǎn)能，擴大公司產(chǎn)品在東南亞和南亞市場的覆蓋區(qū)域。若泰國當(dāng)?shù)氐耐恋毓芾?、環(huán)保等相關(guān)政策發(fā)生變化，發(fā)行人將面臨募投項目無法在計劃時間內(nèi)建設(shè)完成的風(fēng)險，進而影響項目的投資收益。此外，隨著本次海外募投項目的建設(shè)完成和公司海外業(yè)務(wù)的進一步發(fā)展，發(fā)行人對泰國當(dāng)?shù)氐慕?jīng)營管理難度也相應(yīng)增加。因此，海外募投項目對公司管理層的經(jīng)營管理能力、公司內(nèi)控體系的完善程度及相關(guān)制度的執(zhí)行效率都提出了更高的要求。如果管理層的管理水平不能跟上公司海外業(yè)務(wù)規(guī)模擴張的要求，將對公司海外募投項目的投資收益造成不利影響，進而影響公司的經(jīng)營業(yè)績。

六、內(nèi)控風(fēng)險

（一）管理風(fēng)險

隨著本次發(fā)行后募集資金的到位和募集資金投資項目的建設(shè)，公司未來總體經(jīng)營規(guī)模將進一步擴大，這將對公司在戰(zhàn)略規(guī)劃、內(nèi)部控制、運營管理、財務(wù)管理等方面提出更高的要求。如果公司管理層不能持續(xù)有效的提升管理能力、優(yōu)化管理體系，可能導(dǎo)致公司管理體系不能完全適應(yīng)公司業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，對公司未來的持續(xù)經(jīng)營和盈利能力造成不利影響。

（二）實際控制人股權(quán)集中風(fēng)險

發(fā)行人實際控制人王偉耀、張阿美夫婦，通過丹陽實業(yè)合計間接持有沃得農(nóng)機73.62%的股份。實際控制人能夠利用其表決權(quán)及經(jīng)營決策權(quán)，對發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營和發(fā)展戰(zhàn)略施加重大影響。如其對發(fā)行人的經(jīng)營決策、人事和財務(wù)等方面進行不當(dāng)控制，可能會使發(fā)行人的法人治理結(jié)構(gòu)不能有效發(fā)揮作用，對公司的經(jīng)營發(fā)展帶來不利影響。