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（三）內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)

1、實(shí)際控制人控制不當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)

發(fā)行人實(shí)際控制人為L(zhǎng)ANWEIGUANG和CHENNI夫婦，本次發(fā)行前，直接持有發(fā)行人控股股東新加坡三達(dá)膜100.00%股權(quán)，并通過(guò)三達(dá)膜科技園開(kāi)發(fā)（廈門）有限公司持有發(fā)行人股東程捷投資64.70%合伙份額，合計(jì)間接持有發(fā)行人60.32%的股份；本次發(fā)行后，間接持有發(fā)行人45.24%的股份（不含采用超額配售選擇權(quán)發(fā)行的股票數(shù)量）。

此外，LANWEIGUANG是發(fā)行人的董事長(zhǎng)、核心技術(shù)人員，CHENNI是發(fā)行人的董事兼副總經(jīng)理，對(duì)發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)發(fā)展和各項(xiàng)決策具有重大影響。雖然發(fā)行人已建立了較為規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)，并制定了多項(xiàng)中小投資者權(quán)益保護(hù)措施，但若發(fā)行人實(shí)際控制人不當(dāng)行使其權(quán)力，則可能會(huì)影響發(fā)行人業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)及損害中小投資者權(quán)益。

2、核心技術(shù)泄密風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)過(guò)多年的技術(shù)創(chuàng)新和積累，發(fā)行人擁有了大量的專利技術(shù)、非專利技術(shù)。截至本上市保薦書(shū)簽署日，發(fā)行人擁有發(fā)明專利67項(xiàng)、實(shí)用新型專利44項(xiàng)、外觀設(shè)計(jì)專利1項(xiàng)。發(fā)行人自成立以來(lái)，一直非常重視對(duì)各類技術(shù)的保護(hù)工作，但是不排除專利技術(shù)、非專利技術(shù)可能遭受侵權(quán)、泄密或竊取的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響發(fā)行人的發(fā)展。此外，發(fā)行人已經(jīng)通過(guò)員工激勵(lì)持股等方式，有效提高了核心技術(shù)人員和研發(fā)團(tuán)隊(duì)的忠誠(chéng)度和凝聚力，但隨著發(fā)行人所處行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，一定程度上，發(fā)行人仍存在核心技術(shù)人員流失的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，發(fā)行人個(gè)別先進(jìn)技術(shù)以非專利技術(shù)形式存在，隨著行業(yè)的迅速發(fā)展以及行業(yè)內(nèi)人員的流動(dòng)，發(fā)行人非專利技術(shù)及技術(shù)訣竅等先進(jìn)技術(shù)存在一定的泄密風(fēng)險(xiǎn)。

（四）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1、營(yíng)運(yùn)及投資資金不足風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)為膜技術(shù)應(yīng)用和水務(wù)投資運(yùn)營(yíng)。首先，在膜技術(shù)應(yīng)用業(yè)務(wù)方面，項(xiàng)目投標(biāo)時(shí)需要投標(biāo)保證金，項(xiàng)目執(zhí)行過(guò)程中需要履約保證金、預(yù)付采購(gòu)設(shè)備和配件部分貨款，項(xiàng)目整體通過(guò)驗(yàn)收調(diào)試后一般還將項(xiàng)目合同金額的5-10%作為質(zhì)保金；

而且，隨著發(fā)行人業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，發(fā)行人經(jīng)營(yíng)過(guò)程中需保持一定水平的營(yíng)運(yùn)資金以滿足業(yè)務(wù)發(fā)展的需要。其次，在水務(wù)投資運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)方面，項(xiàng)目具有資本密集、集中投資逐期收回，凈現(xiàn)金流不均勻的特點(diǎn)，對(duì)公司投資發(fā)展資金的要求較高；

而且，發(fā)行人業(yè)務(wù)正處于快速發(fā)展階段，截至本上市保薦書(shū)簽署日，已建的污水處理項(xiàng)目遠(yuǎn)期設(shè)計(jì)處理規(guī)模為51.1萬(wàn)噸/日，其中，在建項(xiàng)目設(shè)計(jì)污水處理規(guī)模10萬(wàn)噸/日，投資額較大，投資發(fā)展資金不足已成為制約發(fā)行人業(yè)務(wù)快速發(fā)展的主要瓶頸。發(fā)行人營(yíng)運(yùn)及投資資金的補(bǔ)充主要靠自身經(jīng)營(yíng)積累和銀行借款，可能無(wú)法滿足業(yè)務(wù)發(fā)展需要，使得發(fā)行人面臨營(yíng)運(yùn)資金不足的風(fēng)險(xiǎn)，因此亟待通過(guò)上市融資拓展融資渠道，為發(fā)行人未來(lái)的業(yè)務(wù)發(fā)展提供保證。

2、業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大和部分地方政府逾期支付污水處理費(fèi)用導(dǎo)致應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)

隨著發(fā)行人業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，應(yīng)收賬款規(guī)模較大。截至2016年12月31日、2017年12月31日和2018年12月31日，發(fā)行人應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為29,938.90萬(wàn)元、36,722.50萬(wàn)元和37,348.37萬(wàn)元，占同期期末流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為45.68%、49.76%和43.22%。報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人應(yīng)收賬款賬期較長(zhǎng)、賬面價(jià)值逐年增加、且占同期期末流動(dòng)資產(chǎn)比例較高。

一方面，發(fā)行人膜技術(shù)應(yīng)用業(yè)務(wù)中的工業(yè)料液分離業(yè)務(wù)和膜法水處理業(yè)務(wù)一般按照工程或設(shè)備銷售安裝調(diào)試進(jìn)度分階段收款，一般情況下約占合同金額40%的款項(xiàng)會(huì)在滿足收入確認(rèn)時(shí)點(diǎn)后分階段收回，報(bào)告期內(nèi)受部分客戶所處行業(yè)景氣程度下降的影響，相關(guān)應(yīng)收賬款回收期增長(zhǎng)；此外，由于膜技術(shù)應(yīng)用業(yè)務(wù)需繳納質(zhì)量保證金，而質(zhì)量保證期一般為驗(yàn)收后的12個(gè)月至18個(gè)月。

隨著發(fā)行人業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大、質(zhì)量保證金的增加，發(fā)行人應(yīng)收賬款中賬齡1年以上的項(xiàng)目將相應(yīng)增加。另一方面，發(fā)行人水務(wù)投資運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)應(yīng)收賬款的產(chǎn)生主要是由于各地方政府的結(jié)算存在一定周期，水務(wù)投資運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的結(jié)算模式導(dǎo)致該類業(yè)務(wù)形成一定賬齡的應(yīng)收賬款；但同時(shí)由于部分地方政府存在不及時(shí)支付污水處理費(fèi)的情形，進(jìn)一步導(dǎo)致了該板塊應(yīng)收賬款余額及賬齡的上升。

截至2018年12月31日，發(fā)行人的水務(wù)投資運(yùn)營(yíng)板塊應(yīng)收賬款主要來(lái)自四平市污水處理管理處和白城市住房與建設(shè)局等地方政府或企事業(yè)單位。上述應(yīng)收賬款存在部分逾期支付的情形，導(dǎo)致發(fā)行人水務(wù)投資運(yùn)營(yíng)板塊應(yīng)收賬款的增加，同時(shí)也對(duì)發(fā)行人經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流造成了一定的負(fù)面影響。若前述區(qū)域地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、財(cái)政收支狀況或債務(wù)狀況等出現(xiàn)較大不利變化，導(dǎo)致發(fā)行人無(wú)法按時(shí)收回上述應(yīng)收款項(xiàng)，將對(duì)發(fā)行人水務(wù)投資運(yùn)營(yíng)板塊利潤(rùn)水平產(chǎn)生不利影響。

3、存貨規(guī)模較大的風(fēng)險(xiǎn)

截至2016年12月31日、2017年12月31日和2018年12月31日，發(fā)行人存貨賬面價(jià)值分別為15,137.75萬(wàn)元、11,138.80萬(wàn)元和19,076.19萬(wàn)元，占同期期末流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為23.10%、15.09%和22.08%。發(fā)行人存貨主要包括原材料、在產(chǎn)品、庫(kù)存商品、發(fā)出商品和建造合同形成的已完工未結(jié)算資產(chǎn)等，其中在產(chǎn)品和發(fā)出商品的賬面價(jià)值分別占當(dāng)期存貨賬面價(jià)值的比例為73.37%、80.64%和82.96%，占比較高。隨著發(fā)行人業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，未來(lái)存貨余額有可能繼續(xù)增加，較大的存貨余額可能會(huì)影響到發(fā)行人的資金周轉(zhuǎn)速度和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量，降低資金運(yùn)作效率。

4、稅收優(yōu)惠政策變化的風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)行人與子公司三達(dá)膜科技均為高新技術(shù)企業(yè)，報(bào)告期內(nèi)享受15%的企業(yè)所得稅優(yōu)惠。根據(jù)《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法》和《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法實(shí)施條例》的規(guī)定，環(huán)境保護(hù)、節(jié)能節(jié)水項(xiàng)目所得，自項(xiàng)目取得第一筆生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)收入所屬納稅年度起，第1年至第3年免征企業(yè)所得稅，第4年至第6年減半征收企業(yè)所得稅，稅率為12.5%。

發(fā)行人下屬水務(wù)公司中，除四平三達(dá)凈水有限公司適用25%所得稅率外，其余水務(wù)公司均按照以上規(guī)定享受相應(yīng)的稅收優(yōu)惠。根據(jù)《關(guān)于印發(fā)<資源綜合利用產(chǎn)品和勞務(wù)增值稅優(yōu)惠目錄>的通知》（財(cái)稅[2015]78號(hào)），2015年7月1日起發(fā)行人污水處理收入適用17%的增值稅，同時(shí)享受增值稅即征即退的稅收優(yōu)惠政策，退稅比例為70%。報(bào)告期內(nèi)，稅收優(yōu)惠對(duì)發(fā)行人經(jīng)營(yíng)成果有一定影響，但不存在嚴(yán)重依賴稅收優(yōu)惠政策的情形。今后，隨著發(fā)行人稅收優(yōu)惠期的結(jié)束或上述稅收優(yōu)惠政策發(fā)生不利變化，發(fā)行人實(shí)際稅負(fù)將可能增加，從而影響發(fā)行人盈利水平。