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（三）內控風險

（1）業(yè)務合規(guī)與管理風險

發(fā)行人正處于快速發(fā)展時期，隨著發(fā)行人業(yè)務和資產規(guī)模的不斷擴大，商業(yè)競爭環(huán)境持續(xù)規(guī)范，發(fā)行人的資源整合、技術開發(fā)、財務管理、市場開拓、管理體制、激勵考核等方面的能力也將面臨新的挑戰(zhàn)。如果發(fā)行人經(jīng)營團隊的決策水平、人才隊伍的管理能力和組織結構的完善程度不能適應發(fā)行人規(guī)模擴張的需要，將對發(fā)行人的團隊穩(wěn)定、經(jīng)營效率和盈利能力產生一定的影響。

（2）因技術信息泄露導致的風險

除了發(fā)行人已發(fā)布的專利和待審批專利申請外，發(fā)行人依賴包括未申請專利的專有技術、工藝和其他專有數(shù)據(jù)在內的商業(yè)機密來維持發(fā)行人的競爭地位并保護發(fā)行人的在研藥品。發(fā)行人致力于保護該等商業(yè)秘密，所采取的措施包括與有權接觸相關商業(yè)秘密的各方（例如發(fā)行人的員工、合作方、合作人員、供應商和其他第三方）簽署保密協(xié)議。

然而，任何一方均有可能違反此類協(xié)議并泄露發(fā)行人的商業(yè)秘密，并且發(fā)行人可能無法針對此類違規(guī)或違約行為獲得足夠補償。指控一方非法泄露或盜用商業(yè)秘密可能非常困難、成本高昂且耗費時間，且其結果可能無法預測。如果發(fā)行人的任何商業(yè)秘密是由競爭對手合法取得或獨立研發(fā)的，發(fā)行人將無權阻止其使用該技術、工藝或數(shù)據(jù)與發(fā)行人競爭，從而導致發(fā)行人的競爭地位受到損害。如發(fā)行人的專有技術、工藝或其他商業(yè)機密被泄露，將對發(fā)行人的產品、業(yè)務和經(jīng)營造成重大不利影響。

（3）控制權風險

本次發(fā)行前后，發(fā)行人的實際控制人單一并且直接和間接持有超過50%的股份，發(fā)行人的股份分布情況較為集中。盡管發(fā)行人已建立了《股東大會議事規(guī)則》《董事會議事規(guī)則》《監(jiān)事會議事規(guī)則》《獨立董事工作制度》《關聯(lián)交易管理辦法》《對外擔保管理制度》等一系列旨在保護中小投資者權益的制度，但如實際控制人通過股東大會和董事會行使表決權，對發(fā)行人的重大經(jīng)營決策以及董事選舉、高級管理人員選聘、確定股利分配政策、公司章程修改、對外投資等其他重大事項進行不當控制，發(fā)行人和其他股東利益存在受損的可能性。

（四）財務風險

（1）持續(xù)性資金保障的風險

截至本上市保薦書出具日，發(fā)行人的所有在研藥品仍處于研發(fā)階段。就發(fā)行人的在研藥品研發(fā)，發(fā)行人已耗費大量資金。發(fā)行人將在開發(fā)新產品、推動在研藥品的臨床開發(fā)及商業(yè)化等諸多方面繼續(xù)投入大量資金，需要通過進一步獲得融資彌補該等資金需求。發(fā)行人的未來資金需求將取決于多項因素，包括但不限于：

（1）在研藥品的數(shù)量及特征；

（2）發(fā)行人臨床試驗的進度、時機、范圍及成本；

（3）在研藥品監(jiān)管審批的結果、時機及成本；

（4）在研藥品經(jīng)批準上市銷售之后有關的銷售及市場推廣成本；

（5）有關商業(yè)化、特許經(jīng)營或其他安排的條款及時機；

（6）發(fā)行人員工人數(shù)的增長及相關成本等。發(fā)行人需要持續(xù)獲得融資為發(fā)行人的研發(fā)和營運提供資金，如果發(fā)行人無法獲得該等融資，發(fā)行人將被迫推遲、削減或取消發(fā)行人的研發(fā)項目或未來的在研藥品商業(yè)化進度，將對發(fā)行人業(yè)務造成重大不利影響。

（2）營運資金周轉不足的風險

發(fā)行人專注于藥品的研發(fā)，截至本上市保薦書出具日，發(fā)行人的所有在研藥品仍處于研發(fā)階段。發(fā)行人尚未從藥品銷售中產生收入，并將持續(xù)產生與研發(fā)相關的大量開支。如果發(fā)行人不能根據(jù)自身的資金實力規(guī)劃、適時調整業(yè)務開發(fā)進度以及合理運用營運資金，發(fā)行人將面臨營運資金周轉不足的風險，發(fā)行人的業(yè)務可能因此受到不利影響。

（3）債務風險

為開展經(jīng)營，發(fā)行人存在向商業(yè)銀行或第三方進行債務融資的情況。報告期各期末，發(fā)行人資產負債率（合并）分別為80.94%、65.53%、104.42%和58.21%，債務水平較高。2018年末，資產負債率超過100%。由于發(fā)行人研發(fā)活動需要大量資金投入，如發(fā)行人無法通過股權融資獲得資金支持，發(fā)行人未來仍可能出現(xiàn)負債總額超過資產總額的情形。如發(fā)行人的經(jīng)營能力影響發(fā)行人及時償還借款或發(fā)行人被要求提前償還，發(fā)行人將面臨營運資金周轉不足的風險，發(fā)行人的業(yè)務可能因此受到不利影響。

（4）政府補助政策變化的風險

發(fā)行人的產品研發(fā)和經(jīng)營過程中，政府部門給予發(fā)行人一定的政府補助以支持發(fā)行人的發(fā)展。報告期內，發(fā)行人于2016年度、2017年度、2018年度及2019年1-3月分別收到的政府補助金額分別為1,587.59萬元、5,204.39萬元、5,913.89萬元及1,978.47萬元。如果未來國家相關部門對上述政府補助政策作出調整，發(fā)行人可能無法進一步獲得政府補助，發(fā)行人用以投入產品研發(fā)和經(jīng)營的資金來源可能受限，發(fā)行人的經(jīng)營可能受到一定程度的影響。

（5）新增固定資產折舊影響發(fā)行人經(jīng)營業(yè)績的風險

根據(jù)發(fā)行人未來可預見的重大資本性支出計劃，新增的固定資產主要為房屋建筑物和機器設備。發(fā)行人在生物藥品生產基地項目建設完工后的折舊費用將大幅增加，上述情況將影響發(fā)行人的凈利潤，發(fā)行人可能面臨新增固定資產折舊影響發(fā)行人經(jīng)營業(yè)績的風險。

（6）股份支付費用影響發(fā)行人經(jīng)營業(yè)績的風險

報告期內，發(fā)行人實際控制人謝良志向員工授予股權進行員工激勵。截至2019年3月31日，已向員工授予但尚未達到可行權日的股份份額為5,161,670份額。2019年4月18日，實際控制人謝良志再次向員工授予16,425,143股份份額。上述情況對應的股份支付費用對發(fā)行人的未來凈利潤構成重大影響，發(fā)行人可能面臨股份支付費用影響發(fā)行人經(jīng)營業(yè)績的風險。