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本次上市存在的風險

(一）經(jīng)營風險

（1）行業(yè)競爭加劇的風險

近年來，化妝品企業(yè)通過線上渠道實現(xiàn)的銷售占比逐年提升，國際知名化妝品品牌也開始重視線上渠道的建設，并逐步加大了線上渠道的營銷力度。相較于本土化妝品品牌，國際知名化妝品品牌依托強勢的品牌地位及強大的資金實力，在市場競爭中占據(jù)一定優(yōu)勢。國際化妝品品牌在線上渠道持續(xù)的營銷投入，將會擠壓本土化妝品品牌在線上渠道的銷售份額。

2019年度，云南貝泰妮生物科技集團股份有限公司線上渠道銷售收入占比達到75%以上，線上銷售渠道是發(fā)行人實現(xiàn)銷售收入最重要的銷售渠道，若發(fā)行人未能及時應對上述變化，將會對發(fā)行人的銷售收入增長產(chǎn)生不利影響，甚至可能導致發(fā)行人的銷售收入出現(xiàn)下滑，進而可能會對發(fā)行人整體經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

云南貝泰妮生物科技集團股份有限公司的產(chǎn)品專注敏感肌膚護理，經(jīng)過多年培育，發(fā)行人旗下“薇諾娜”品牌已在國內(nèi)相應細分市場中占據(jù)了比較高的市場份額，發(fā)行人的產(chǎn)品已與知名國際化妝品品牌如薇姿（Vichy）、理膚泉（LaRoche-posay）、雅漾（AVENE）展開直接競爭；同時，越來越多的國內(nèi)化妝品品牌也在積極推出針對敏感肌膚護理相關的產(chǎn)品；

在國際品牌、國內(nèi)品牌紛紛加大投入的情況下，發(fā)行人具有競爭優(yōu)勢的細分市場的競爭變得越來越激烈。若發(fā)行人不能及時開發(fā)出適應市場需求的新產(chǎn)品，可能會影響發(fā)行人在細分市場的領先地位，從而使得發(fā)行人銷售收入增長放緩甚至出現(xiàn)下滑，發(fā)行人的盈利能力可能會受到不利影響。

（2）營銷模式無法順應市場變化的風險

化妝品企業(yè)的競爭一定程度上是營銷模式的競爭，對時尚的敏銳度和對熱點的把握能力，決定了企業(yè)能否靈活運用營銷方式，進而擁有先發(fā)優(yōu)勢。而互聯(lián)網(wǎng)的高效性也對響應的速度提出了更高的要求。近年來，市場營銷方式發(fā)生了巨大變化，小紅書、抖音、微博、知乎等新興媒體流量呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，網(wǎng)絡流量入口呈現(xiàn)碎片化的趨勢，營銷渠道更為多元化。如若未來發(fā)行人不能及時把握市場營銷模式的變化，迅速捕捉符合市場偏好的營銷模式，則可能出現(xiàn)發(fā)行人營銷決策失誤，進而影響發(fā)行人經(jīng)營業(yè)績。

（3）銷售平臺相對集中的風險

近年來，發(fā)行人緊跟電子商務發(fā)展的趨勢，快速拓展線上銷售渠道，與天貓、唯品會、京東等知名電商平臺進行深度合作，并借助微信平臺搭建線上商城進行產(chǎn)品銷售。報告期內(nèi)，發(fā)行人通過天貓（包括天貓超市）、唯品會、京東、微信四大平臺實現(xiàn)的銷售收入占其主營業(yè)務收入比重分別為55.85%、67.01%、73.18%，占比逐年上升，上述平臺對發(fā)行人的影響較大。如果發(fā)行人未來出現(xiàn)與上述平臺之間的合作關系發(fā)生變化、平臺流量下滑、平臺銷售政策及收費標準出現(xiàn)調(diào)整等情況，將有可能對發(fā)行人在上述平臺的業(yè)務開展產(chǎn)生不利影響。同時，若發(fā)行人未能及時拓展其他具有競爭力的平臺，則上述情況將會對發(fā)行人的經(jīng)營業(yè)績帶來不利影響。

（4）銷售季節(jié)性波動的風險

報告期內(nèi)，發(fā)行人營業(yè)收入隨季節(jié)變動情況如下：

資料來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院整理

發(fā)行人通過電子商務渠道實現(xiàn)的銷售占比較高，受“雙11”、“雙12”等主要的大型促銷活動影響較大，發(fā)行人的銷售收入在大型促銷期間爆發(fā)式增長，導致發(fā)行人第四季度銷售收入占比較高，發(fā)行人的銷售收入及利潤存在季節(jié)性波動，經(jīng)營業(yè)績存在一定季節(jié)性波動的風險。

（5）委托加工的風險

報告期內(nèi)，發(fā)行人主要采用自主生產(chǎn)、委托加工、OEM生產(chǎn)相結合的生產(chǎn)模式。報告期內(nèi)，發(fā)行人通過委托加工模式生產(chǎn)產(chǎn)品的成本占當期生產(chǎn)的全部產(chǎn)品比例分別為73.93%、71.04%、74.09%，委托加工模式是發(fā)行人主要的生產(chǎn)模式。在委托加工模式下，發(fā)行人向委托加工廠商提供生產(chǎn)所需的原料和包裝材料，委托加工廠商按照發(fā)行人要求進行產(chǎn)品生產(chǎn)。雖然委托加工是化妝品行業(yè)生產(chǎn)模式的常態(tài)，發(fā)行人對委托加工廠商的開發(fā)、審核、質(zhì)量控制等制定了一系列的管理制度，但若委托加工廠商出現(xiàn)主要設備無法正常運作、人員緊缺、生產(chǎn)質(zhì)量控制不達標等情況，發(fā)行人將面對供貨不足、貨品質(zhì)量瑕疵等問題，進而影響發(fā)行人正常經(jīng)營。

（6）品牌相對集中的風險

報告期內(nèi)，發(fā)行人集中優(yōu)勢資源支持“薇諾娜”品牌的發(fā)展，使得發(fā)行人“薇諾娜”品牌的市場認可度逐年提高，同時發(fā)行人基于“薇諾娜”品牌的影響力，不斷衍生出針對不同需求、不同年齡段的其他品牌。但“薇諾娜”品牌仍是發(fā)行人收入的主要來源，報告期內(nèi)，發(fā)行人旗下“薇諾娜”品牌實現(xiàn)的銷售收入占主營業(yè)務收入的比重分別為99.68%、99.85%、99.37%，“薇諾娜”品牌為發(fā)行人最重要的產(chǎn)品品牌。如果未來“薇諾娜”品牌運營策略失敗、遭受重大負面新聞、市場認可度降低，或者發(fā)生品牌被盜用、被侵權等情況，都可能導致該品牌產(chǎn)品的銷售收入下滑，進而對發(fā)行人經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

（7）產(chǎn)品質(zhì)量控制的風險

發(fā)行人“薇諾娜”品牌重點針對敏感肌護理，多適用于肌膚較為敏感的人群。產(chǎn)品適用人群的定位決定了發(fā)行人對于產(chǎn)品的質(zhì)量要求較其他化妝品更高。但若發(fā)行人未來在采購、生產(chǎn)過程中未做到有效的質(zhì)量控制，消費者使用發(fā)行人產(chǎn)品產(chǎn)生過敏等不適現(xiàn)象，可能會引起消費者投訴，甚至有可能會受到監(jiān)管部門行政處罰。此外，如若大批量的貨品存在類似質(zhì)量問題，且發(fā)行人并未及時、妥善的進行處理，有可能會對發(fā)行人“薇諾娜”品牌的客戶信任度、忠誠度產(chǎn)生不利影響，進而影響發(fā)行人整體經(jīng)營業(yè)績。

（8）產(chǎn)品系列集中的風險

發(fā)行人“薇諾娜”品牌產(chǎn)品根據(jù)產(chǎn)品功效可以細分為“舒敏系列”、“極潤保濕系列”、“柔潤系列”等多個系列產(chǎn)品。其中“舒敏系列”為發(fā)行人的暢銷系列產(chǎn)品，專注于舒緩肌膚敏感問題。報告期內(nèi)，發(fā)行人“舒敏系列”產(chǎn)品的銷售收入占主營業(yè)務收入比重分別為39.23%、39.09%、38.11%，占比較高。此外，“舒敏系列”中的暢銷單品“舒敏保濕特護霜”（主要包含15g、50g等規(guī)格），報告期內(nèi)銷售收入占主營業(yè)務收入比重分別為18.37%、17.77%、18.36%。若未來發(fā)行人“舒敏系列”產(chǎn)品及“舒敏保濕特護霜”等暢銷單品因質(zhì)量問題、產(chǎn)品定位不當?shù)仍虺霈F(xiàn)銷量下滑，短期內(nèi)將會對發(fā)行人整體經(jīng)營業(yè)績造成較大影響。

（9）經(jīng)營業(yè)績增速放緩或者下滑的風險

近年來，發(fā)行人依托于“薇諾娜”品牌的精細化運營以及對電商渠道的深刻理解和把握，實現(xiàn)了發(fā)行人整體的快速發(fā)展，發(fā)行人銷售收入持續(xù)增長。報告期內(nèi)，發(fā)行人主營業(yè)務收入分別為78,651.15萬元、122,972.76萬元、193,444.66萬元。2018年度、2019年度發(fā)行人主營業(yè)務收入同比增速分別為56.35%、57.31%，遠高于同期化妝品行業(yè)整體增速，發(fā)行人目前處于快速發(fā)展期。但如果未來化妝品行業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策出現(xiàn)重大不利變化、行業(yè)競爭進一步加劇、募投項目效益不及預期，或者發(fā)行人出現(xiàn)品牌運營決策失誤，尤其是在“5·25”、“6·18”、“雙11”、“雙12”等大促期間如果出現(xiàn)營銷宣傳費用大額投入后銷售卻不及預期的情況，則可能對發(fā)行人業(yè)績產(chǎn)生負面影響，導致發(fā)行人業(yè)績出現(xiàn)增速放緩或下滑的風險。

（10）醫(yī)療美容業(yè)務的風險

發(fā)行人子公司昆明薇諾娜主要從事醫(yī)療美容服務，具體包括激光、微針等美容服務。在醫(yī)療美容行業(yè)，由于存在著消費者個體差異、醫(yī)師素質(zhì)差異、設備條件限制等諸多因素的影響，各類醫(yī)療美容服務均不可避免地存在著程度不一的風險。如醫(yī)師在提供服務過程中違反醫(yī)療衛(wèi)生相關的法律法規(guī)、操作規(guī)范，或者由于消費者個體差異引發(fā)的藥物過敏等因素都將有可能產(chǎn)生相關風險。若昆明薇諾娜在從事醫(yī)療美容服務過程中因醫(yī)師操作不當或者因為消費者個體差異等其他原因?qū)е路招Ч患?，可能會引起消費者投訴，甚至有可能會受到監(jiān)管部門行政處罰。