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本次上市存在的風(fēng)險(xiǎn)

（一）創(chuàng)新及技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)下游客戶的需求情況，對(duì)行業(yè)技術(shù)進(jìn)行基礎(chǔ)性和前瞻性的研究開發(fā)是發(fā)行人產(chǎn)品創(chuàng)新的重要手段，也是公司獲得核心競爭力的重要途徑。在電動(dòng)工具粉末冶金零部件領(lǐng)域，公司主要面向中高端市場，主要客戶都是電動(dòng)工具行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者。這些客戶產(chǎn)品種類豐富、更新?lián)Q代頻率高，如果未來公司不能準(zhǔn)確預(yù)測產(chǎn)品的市場發(fā)展趨勢，及時(shí)研究開發(fā)新技術(shù)、新工藝及新產(chǎn)品，或者不能繼續(xù)加大在技術(shù)研發(fā)上的投入力度，強(qiáng)化技術(shù)創(chuàng)新能力，保持技術(shù)領(lǐng)先，不能持續(xù)創(chuàng)新開發(fā)差異化產(chǎn)品滿足這些客戶的需求，可能出現(xiàn)競爭對(duì)手的同類產(chǎn)品在性能、質(zhì)量及價(jià)格等方面優(yōu)于公司產(chǎn)品的情況，從而導(dǎo)致公司生產(chǎn)所依賴的技術(shù)被淘汰或主要產(chǎn)品市場競爭力下降，將可能對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營狀況造成較大沖擊。

(二）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

（1）毛利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

2017年度、2018年度、2019年度公司綜合毛利率分別為46.51%、42.29%、43.55%，公司毛利率變動(dòng)受產(chǎn)品價(jià)格、原材料價(jià)格、勞動(dòng)成本、匯率變動(dòng)等因素的影響。報(bào)告期內(nèi)，公司通過持續(xù)改進(jìn)工藝、調(diào)整生產(chǎn)流程等相關(guān)措施來滿足客戶新產(chǎn)品需求，同時(shí)公司還通過提高設(shè)備自動(dòng)化程度、改進(jìn)工藝水平等方式，在一定程度上抵消了原材料價(jià)格上漲、勞動(dòng)成本上升等不利影響，降低了毛利率的下滑幅度。但若原材料價(jià)格持續(xù)上漲，或受下游行業(yè)的轉(zhuǎn)嫁價(jià)格壓力影響導(dǎo)致公司產(chǎn)品價(jià)格下調(diào)，或因公司不能持續(xù)提高經(jīng)營效率導(dǎo)致產(chǎn)品成本上升，公司產(chǎn)品毛利率都可能有所下降。

（2）主要客戶集中風(fēng)險(xiǎn)

2017年度、2018年度、2019年度公司向前五大客戶（按合并口徑統(tǒng)計(jì)）的銷售額占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為88.86%、87.72%、85.71%，發(fā)行人的客戶集中度相對(duì)較高，其中第一大客戶史丹利百得（StanleyBlack&Decker）的銷售占比分別為53.18%、55.70%、54.78%，發(fā)行人對(duì)史丹利百得存在重大依賴。史丹利百得是世界工具行業(yè)著名制造商，近年來在工具行業(yè)全球排名第一。發(fā)行人

自2002年開始與史丹利百得合作，對(duì)其銷售規(guī)模逐年擴(kuò)大，合作穩(wěn)定，可持續(xù)性強(qiáng)，但若未來史丹利百得的市場份額下降、產(chǎn)品發(fā)展戰(zhàn)略變化等導(dǎo)致其對(duì)公司的需求降低，減少甚至取消與公司的合作，可能會(huì)導(dǎo)致公司業(yè)績?cè)鏊俜啪徤踔料禄?/p>

（3）原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)行人的主要原材料為合金鐵粉、還原鐵粉、不銹鋼粉等，2017年度、2018年度、2019年度，直接材料在主營業(yè)務(wù)成本中占比分別為37.30%、40.75%、40.39%，直接材料價(jià)格波動(dòng)對(duì)發(fā)行人產(chǎn)品生產(chǎn)成本具有一定影響。2017年度、2018年度、2019年度發(fā)行人直接材料平均采購價(jià)格為11,270.79元/噸、14,163.70元/噸、12,267.61元/噸。由于發(fā)行人產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整與直接材料采購價(jià)格波動(dòng)難以保持完全同步，如果相關(guān)原材料價(jià)格在短期內(nèi)發(fā)生大幅波動(dòng)，將對(duì)本公司的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生較大影響，從而影響到公司盈利水平和經(jīng)營業(yè)績。

（4）委外加工風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司將生產(chǎn)環(huán)節(jié)中部分工藝簡單、附加值不高、勞動(dòng)力密集型的機(jī)械加工工序外包給第三方廠商生產(chǎn)加工。2017年度、2018年度、2019年度，發(fā)行人外協(xié)金額分別為1,045.18萬元、1,116.40萬元、1,267.72萬元，占當(dāng)期生產(chǎn)成本的比重分別為13.51%、11.46%、11.83%。盡管公司在外協(xié)加工方面已建立了完善的供應(yīng)商篩選及質(zhì)量控制制度，但仍可能存在因外協(xié)加工品質(zhì)、交貨期等問題，導(dǎo)致公司最終產(chǎn)品品質(zhì)降低、交貨延誤的風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)公司的經(jīng)營帶來不利影響。

（5）應(yīng)用市場集中風(fēng)險(xiǎn)

粉末冶金零部件應(yīng)用廣泛，主要用于汽車、辦公、家電、電動(dòng)工具等領(lǐng)域。2017年度、2018年度及2019年度，發(fā)行人主營業(yè)務(wù)收入中電動(dòng)工具零部件的占比分別為91.91%、87.21%及92.64%。盡管發(fā)行人正在積極拓展汽車、辦公、家電零部件等下游市場，但如發(fā)行人下游電動(dòng)工具行業(yè)的景氣度下滑，將會(huì)直接影響到發(fā)行人主要產(chǎn)品的市場需求，從而影響發(fā)行人的經(jīng)營業(yè)績。

（6）安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)

3目前，發(fā)行人的主營業(yè)務(wù)不屬于《危險(xiǎn)化學(xué)品安全使用許可適用行業(yè)目錄》規(guī)定的行業(yè)，但是在生產(chǎn)環(huán)節(jié)使用的液氨、丙烷屬于危險(xiǎn)化學(xué)品。公司使用液氨主要系為粉末冶金產(chǎn)品的燒結(jié)工藝制備氮?dú)夂蜌錃庖宰鳛楸Ｗo(hù)氣和還原氣，公司使用丙烷主要作為燒結(jié)工藝的燃料氣體。液氨、丙烷作為危險(xiǎn)化學(xué)品，其儲(chǔ)存及操作均需要發(fā)行人配備專業(yè)人員并嚴(yán)格遵守相關(guān)操作規(guī)則，若公司在日常生產(chǎn)經(jīng)營過程中管理或監(jiān)督不善，則可能存在安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

（7）下游行業(yè)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)行人所處的粉末冶金制造行業(yè)是各類機(jī)械裝備制造業(yè)的關(guān)鍵基礎(chǔ)性行業(yè)，產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度較高，目前產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于汽車、電動(dòng)工具、辦公設(shè)備、家電等領(lǐng)域，上述行業(yè)的發(fā)展與宏觀經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)，且這些下游制造業(yè)的市場需求變動(dòng)將直接影響本行業(yè)的供需狀況。近年來，隨著全球宏觀經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，汽車、電動(dòng)工具、家電等行業(yè)的持續(xù)發(fā)展為發(fā)行人提供了廣闊的市場空間。報(bào)告期內(nèi)，2017年度、2018年度、2019年度發(fā)行人營業(yè)收入分別為14,513.87萬元、16,773.34萬元、18,250.43萬元，經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步增長。公司客戶大多為國內(nèi)外知名企業(yè)，市場表現(xiàn)穩(wěn)定，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。但如果宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，公司產(chǎn)品相關(guān)的下游行業(yè)不景氣或者發(fā)生重大不利變化，將直接影響發(fā)行人產(chǎn)品的市場需求，可能造成發(fā)行人的訂單減少，進(jìn)而導(dǎo)致發(fā)行人業(yè)績下滑。

（8）國際貿(mào)易爭端帶來的風(fēng)險(xiǎn)

2017年度、2018年度、2019年度發(fā)行人主營業(yè)務(wù)收入中出口銷售分別為9,634.95萬元、10,944.42萬元、12,850.64萬元，分別占同期主營業(yè)務(wù)收入的66.40%、65.26%、70.43%。2018年6月以來，美國多次宣布對(duì)中國商品加征進(jìn)口關(guān)稅，其公布的征稅清單中包括部分電動(dòng)工具等下游終端產(chǎn)品。自2019年9月1日起，“3,000億清單”內(nèi)的部分產(chǎn)品已被加征關(guān)稅，發(fā)行人對(duì)美銷售的產(chǎn)品被列入該清單內(nèi)，一定程度上降低了該部分產(chǎn)品的競爭力。盡管如此，報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人對(duì)美直接出口占比不超過3%，即便當(dāng)前其對(duì)美銷售產(chǎn)品被列入“3,000億清單”，短期內(nèi)所受到的直接影響仍較為有限。但若中國未來與美國

的貿(mào)易摩擦升級(jí)或與其他國家產(chǎn)生貿(mào)易摩擦，如涉及公司出口的主要產(chǎn)品，可能會(huì)對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

（9）經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)與汽車相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r影響的風(fēng)險(xiǎn)

汽車行業(yè)受經(jīng)濟(jì)周期影響較大。全球經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)、我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策周期性調(diào)整都會(huì)對(duì)汽車的生產(chǎn)與銷售產(chǎn)生較大影響。宏觀經(jīng)濟(jì)處于上升階段時(shí)，汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速；宏觀經(jīng)濟(jì)處于下降階段時(shí)，汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展放緩。發(fā)行人的主營業(yè)務(wù)構(gòu)成中，汽車零部件業(yè)務(wù)收入在報(bào)告期內(nèi)占比分別為2.14%、8.14%、2.19%，總體占比較小。公司的汽車粉末冶金零部件產(chǎn)品主要面向如京西重工、宜賓天工、上海拓紳等汽車零部件供應(yīng)商，不直接銷售給汽車整車廠家。因此，公司的業(yè)務(wù)也間接受到汽車行業(yè)周期性波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)影響。盡管汽車制造行業(yè)是結(jié)構(gòu)粉末冶金零件的主要市場，但當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)下行為汽車行業(yè)帶來不利影響時(shí)，公司客戶存在收縮生產(chǎn)規(guī)模、減少訂單量的可能，從而為公司帶來宏觀經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)導(dǎo)致的不確定性。