中國發(fā)展高層論壇今日正式開幕，央行行長周小川發(fā)布演講。

以下為演講要點(diǎn)：

【談金融體系】

中國發(fā)展高層論壇上，央行行長周小川介紹十三五規(guī)劃中的金融體制改革，其中第一條是豐富金融機(jī)構(gòu)體系。“中國金融機(jī)構(gòu)過去數(shù)量少、品種少，不能滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，所以要豐富金融體系?！?

【談金融監(jiān)管】

“十三五”規(guī)劃中講到健全符合我國國情和國際標(biāo)準(zhǔn)的監(jiān)管規(guī)則。一個是要認(rèn)真研究我國自身有哪些經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，我們也確實(shí)有過不少經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，包括在去年金融市場發(fā)生波動的時候，我們市場上有各種各樣的討論，這些討論其中也有一部分說金融監(jiān)管的體制不大理想，因此我們要從這中間吸收經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。

【談資本市場】

中國資本市場的發(fā)展仍舊有很大的空間，同時也有很多工作要做。除了市場上有很多資本市場服務(wù)的需求以外，資本市場融資的需求以及改善公司治理的需求以外，“十三五”規(guī)劃也寄希望于通過資本市場的發(fā)展，能夠有更多的資金進(jìn)行股權(quán)的投資。

【談經(jīng)濟(jì)杠桿】

在中國也有一個可能稍微特殊一點(diǎn)的考慮，就是中國整個經(jīng)濟(jì)的杠桿率比較偏高。大家都說總的借貸杠桿率跟GDP的比重，特別是企業(yè)部門借貸比例占GDP的比重過高。如何看待中國企業(yè)部門或者是公司部門的高杠桿率呢？第一點(diǎn)，中國國民的儲蓄率高。再有一個，中國的股本市場發(fā)育比較晚。第三個原因，民間的財(cái)富比較少。

【談利率】

中國的利率市場化應(yīng)該說在去年年底之前基本上就已完成，金融機(jī)構(gòu)都有自主決定利率的權(quán)力。當(dāng)然還有很多需要完善的地方，但應(yīng)該說利率市場化已有決定性的進(jìn)展。

以下為演講全文：

周小川：女士們、先生們、各位來賓：

下午好！

很榮幸能夠在發(fā)展論壇跟大家進(jìn)行交流。我們的題目是講金融改革，剛剛開過的中國的全國人民代表大會才通過了第十三個五年規(guī)劃。五年規(guī)劃里對金融體制改革究竟是怎么講的，我就想借這個機(jī)會跟大家做一個簡要的討論。

五年規(guī)劃是一個很厚的本子，這個本子可能有的參會代表一般都不會從頭到尾地讀一遍。我給介紹一下這里頭的第16章是專門講金融體制改革，這個改革總的提法叫“完善金融機(jī)構(gòu)和市場體系，促進(jìn)資本市場健康發(fā)展，健全貨幣政策機(jī)制，深化金融監(jiān)管體制改革，健全現(xiàn)代金融體系，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率和支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的能力，有效防范和化解金融風(fēng)險?！笔沁@樣一個大的提法。

在第十六章里總共分了三節(jié)，加上一個專欄來討論金融體制改革。第一節(jié)是講豐富金融機(jī)構(gòu)體系。第二節(jié)是健全金融市場體系。第三，改革金融監(jiān)管框架。雖然文字不長，但是要在這個機(jī)會進(jìn)行討論時間也是不夠的，我只是抓住幾個提法跟大家討論一下。

第一，豐富金融機(jī)構(gòu)體系。中國的金融機(jī)構(gòu)過去數(shù)量還是比較少的，過去品種也比較少，不能夠滿足對經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供金融服務(wù)的需要，所以要豐富金融機(jī)構(gòu)體系。在這一節(jié)里有一個突出的提法，就是要健全以商業(yè)性金融、開發(fā)性金融、政策性金融、合作性金融分工合理相互補(bǔ)充的金融機(jī)構(gòu)體系。大家也都知道中國商業(yè)銀行還有農(nóng)村信用社、合作金融都過去有過發(fā)展，中國這一次強(qiáng)調(diào)提出了開發(fā)性金融和政策性金融，這也是在應(yīng)對全球金融危機(jī)期間的一個需要。

我們過去常規(guī)的概念，金融要么是商業(yè)性，要么是公益性，是采用二進(jìn)制的提法，非零即一。但是在本次全球危機(jī)以來，很多商業(yè)性機(jī)構(gòu)都處于自身資產(chǎn)負(fù)債表調(diào)整的過程，所以充分發(fā)揮作用就心有余而力不足。同時如果說公益性的融資，一般過去都應(yīng)該是財(cái)政發(fā)錢，但是各國財(cái)政情況也不一樣，有的財(cái)政空間也不大，所以就導(dǎo)致了對于開發(fā)性金融和政策性金融的再次關(guān)注。中國正好是有三家這樣的機(jī)構(gòu)，一個是國家開發(fā)銀行，一個是中國進(jìn)出口銀行，一個是中國農(nóng)業(yè)開發(fā)銀行。這三家機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表加在一起大概是15萬億人民幣左右，里頭絕大多數(shù)是商業(yè)可持續(xù)性的資產(chǎn)。在零和一之間有一些業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)過去大家不太在意，但是在危機(jī)期間，大家覺得需要給予一定的注意力，也就是說不以商業(yè)性回報，但是又不是完全公益性，這部分業(yè)務(wù)的發(fā)展可以不以盈利最大化為目標(biāo)，但是同時又能彌補(bǔ)一些在零和一之間的融資的空間。

對中國來講更是有一些特殊的含義，中國經(jīng)濟(jì)是一個從過去集中型計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的一個經(jīng)濟(jì)，這種經(jīng)濟(jì)在轉(zhuǎn)軌過程中確實(shí)也有一部分由于各種各樣的原因，包括價格、體制等等的原因，造成有一部分業(yè)務(wù)商業(yè)性融資也做不了，政府融資力量也不夠，因此中國在十三五規(guī)劃中仍舊把開發(fā)性金融和政策性金融作為一個重要的內(nèi)容首先加以描述了，我就對這一點(diǎn)做一個說明。

另外，在這一節(jié)里又提到了擴(kuò)大民間資本進(jìn)入銀行業(yè)，發(fā)展普惠金融和多業(yè)態(tài)中小微金融組織，規(guī)范發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融。要按照“十三五”把這件事做好，我認(rèn)為也有幾個認(rèn)識問題需要大家討論來逐漸達(dá)成共識。

第一，在中國我們看到很多非法集資還有金融詐騙的事，和國際相比中國可能也相當(dāng)突出，在這種情況下可能大家就會提出質(zhì)疑，說如果擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)的數(shù)量和更進(jìn)一步放寬準(zhǔn)入，會不會有更多的混亂。另外一個跟這個有關(guān)的內(nèi)容就是中國究竟金融服務(wù)的總水平怎么樣，是我們金融服務(wù)總體來講供給十分充足，不需要再搞太多的機(jī)構(gòu)，還是說我們金融服務(wù)總體不足，所以反而一些非法的、鉆空子的、欺詐的這種金融活動反而會有很多市場、很多機(jī)會，這個問題也需要經(jīng)過討論來進(jìn)行明確。大概我看“十三五”總的感覺還是中國作為這么大的經(jīng)濟(jì)體，雖然我們有數(shù)量上不少的商業(yè)銀行、證券公司、保險公司，但是因?yàn)閲液艽螅搅嘶鶎咏鹑诜?wù)總體來講還是不足。

涉及到第三個問題，中國政府歷來強(qiáng)調(diào)金融要為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)對這個問題就會有不同的提法，有的人會認(rèn)為金融一發(fā)展了，就把資源占走了，反而對實(shí)體經(jīng)濟(jì)就忽略了，金融界容易造出一些市場和一些產(chǎn)品，這些產(chǎn)品是供他們自己炒來炒去的，不為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的。所以，對發(fā)展金融服務(wù)業(yè)有一些比較負(fù)面的看法。從博弈論的角度來看，實(shí)際上可以分三類，金融業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系可以是雙贏的局面，也可以是零合博弈，也可以是雙輸?shù)木置?。對中國來講應(yīng)該做到什么樣？至少可以有一個初步的結(jié)論，如果金融業(yè)不能夠更加發(fā)展，提供更普遍的服務(wù)，同時提供更加符合市場需求的產(chǎn)品，至少來說實(shí)體經(jīng)濟(jì)就會受到限制。這是應(yīng)該能看到的。

這個問題在中國還是有點(diǎn)特殊，因?yàn)椴粩嗟貜?qiáng)調(diào)金融業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，所以這方面的說法多種多樣，什么樣的都有，要能夠把“十三五”規(guī)劃的金融改革落實(shí)好，這方面的認(rèn)識需要進(jìn)一步理清。

“十三五”第十六章第二節(jié)講的是健全金融市場體系，這里頭突出最開始講的都是如何健康發(fā)展資本市場。中國資本市場的發(fā)展仍舊有很大的空間，同時也有很多工作要做。除了市場上有很多資本市場服務(wù)的需求以外，資本市場融資的需求以及改善公司治理的需求以外，在中國也有一個可能稍微特殊一點(diǎn)的考慮，就是中國整個經(jīng)濟(jì)的杠桿率比較偏高。大家都說總的借貸杠桿率跟GDP的比重，特別是企業(yè)部門借貸比例占GDP的比重過高，“十三五”規(guī)劃也寄希望于通過資本市場的發(fā)展，能夠有更多的資金進(jìn)行股權(quán)的投資，減少企業(yè)對于借貸杠桿的依賴性，這也是有聯(lián)系的大家都關(guān)心的話題。

如何看待中國企業(yè)部門或者是公司部門的高杠桿率呢？我想說這么三點(diǎn)：

第一點(diǎn)，中國國民的儲蓄率高。儲蓄率高到多少？一般的國家占GDP20%—30%左右的儲蓄，中國到去年還是46%點(diǎn)幾的總體儲蓄率，其中居民部門占35%以上。儲蓄率高有多種多樣原因，也不見得一時能說得清楚，但是總之既然儲蓄的錢多，也就是走銀行，走買債券的債務(wù)融資就會高一些。如果中國的企業(yè)債務(wù)率高于其它一些國家，從這個角度看也不奇怪。當(dāng)然我們說也不能高得太過分，太過分也是有問題的。

再有一個，中國的股本市場發(fā)育比較晚。大家都知道像股票市場是90年代初才開始出現(xiàn)，時間還短，所以資本市場總?cè)谫Y比例比較低。另外，在民間股本融資也相對薄弱。

第三個原因，中國是一個改革開放以來致富比較快的國家，但是總的民間的積累、民間的財(cái)富比較少，所以使用民間的財(cái)富，讓它們變?yōu)楣杀镜臋C(jī)會也相對比較少。

這幾個因素加在一起就導(dǎo)致借貸比例高。借貸比例高就容易產(chǎn)生一些宏觀上的風(fēng)險，這一點(diǎn)我們也是和國際上的很多朋友們一樣都給予高度重視。怎么解決呢？也有多種方法，其中一個重要的方法就是加快發(fā)展資本市場，通過資本市場股本融資能夠使得更多國民儲蓄里更大一點(diǎn)的比例能夠進(jìn)入股本融資，降低了債務(wù)占GDP的比重，也降低了債務(wù)股本的比例。

在健全金融市場體系這一節(jié)里還談到了很多其它內(nèi)容，包括債券市場的發(fā)展，包括健全利率匯率的市場決定。大家肯定比較關(guān)心利率、匯率機(jī)制的改革，因?yàn)槲覀兦耙欢螘r間在G20的場合下討論了匯率機(jī)制，這里就不再多說。中國的利率市場化應(yīng)該說在去年年底之前基本上就完成了，也就是說利率的管制，不管是貸款還是存款，都已經(jīng)取消了，金融機(jī)構(gòu)都有自主決定利率的權(quán)力。

當(dāng)然大家說利率的改革下面還有很多任務(wù)，比如說中央銀行對利率的指導(dǎo)，還有一個傳導(dǎo)機(jī)制健全的問題。再有一個是利率形成機(jī)制的整個過程也還有一個市場上經(jīng)過磨合逐漸完善的過程。因此，應(yīng)該說還有很多需要完善的地方。但是應(yīng)該說利率市場化已經(jīng)做出了決定性的進(jìn)展。

“十三五”的第三節(jié)講的是金融監(jiān)管體制的改革。金融監(jiān)管體制的改革里首先“規(guī)劃”中描述了要加強(qiáng)金融宏觀審慎管理制度德建設(shè)，要構(gòu)建貨幣政策與審慎管理相協(xié)調(diào)的金融管理體制。這就表明了中國還是很重視全球金融危機(jī)中的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，中央銀行過去比較強(qiáng)調(diào)主要管價格水平，而且很多央行都是通貨膨脹目標(biāo)制，但是光做到這一點(diǎn)也不夠，即便有時候在通貨膨脹不高的情況下經(jīng)濟(jì)體系還可能出現(xiàn)其它重大的金融風(fēng)險，甚至是危機(jī)，所以首先強(qiáng)調(diào)的是要加強(qiáng)宏觀審慎管理框架的建立。

另外一點(diǎn)，“十三五”規(guī)劃中講到健全符合我國國情和國際標(biāo)準(zhǔn)的監(jiān)管規(guī)則。一個是要認(rèn)真研究我國自身有哪些經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，我們也確實(shí)有過不少經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，包括在去年金融市場發(fā)生波動的時候，我們市場上有各種各樣的討論，這些討論其中也有一部分說金融監(jiān)管的體制不大理想，因此我們要從這中間吸收經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。另外一個就是從國際上看，盡管我們說也沒有一個非常理想的模式，但是全球金融危機(jī)出了不少事，出了不少問題，這些問題今后在金融監(jiān)管體制應(yīng)該怎么對待，國際上有眾多討論，也有很多實(shí)踐探討，這也是我們金融監(jiān)管體制改革的重要的參考點(diǎn)。

在這一段中，在金融監(jiān)管體制改革的過程中特別提出了要切實(shí)保護(hù)金融消費(fèi)者的合法權(quán)益，這也是我們目前體制上的一個弱點(diǎn)，這個弱點(diǎn)在十三五過程中還是要大力加強(qiáng)，包括合法權(quán)益的保護(hù)、隱私的保護(hù)、金融系統(tǒng)各種基礎(chǔ)設(shè)施和支付系統(tǒng)的安全性，以及加強(qiáng)對消費(fèi)者的教育，使他們能夠更好地保護(hù)自己，特別強(qiáng)調(diào)在信息科技發(fā)展的情況下，應(yīng)該把這項(xiàng)工作有條件做得更好。

我就說到這里，謝謝?。▉碓矗貉胍暎?