3、壟斷是目的？

從某種程度上講，股價(jià)是企業(yè)投資價(jià)值的真實(shí)反映，而讓企業(yè)寧愿選擇暫時(shí)“挖肉”也要引進(jìn)做市商這種“豁出去”的做法，歸根結(jié)底還是要回到新三板獨(dú)有的做市商制度。

首先咱們得明確一個(gè)前提：新三板搞的做市商制度是舶來(lái)品，學(xué)的正是納斯達(dá)克的做市商制度。

做市商制度設(shè)立的初衷是美好的：做市商買(mǎi)入掛牌公司庫(kù)存股，向市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)雙方不斷報(bào)價(jià)以完成做市業(yè)務(wù)，賺取差價(jià)。

但從目前的情況來(lái)看這個(gè)“做市商制度”有點(diǎn)水土不服。在新三板市場(chǎng)逐步向下后，憑借著牌照壟斷的便利性，做市商們壓低價(jià)格向企業(yè)拿庫(kù)存股，轉(zhuǎn)手卻高價(jià)拋售。這樣的“便利”也成了殺跌新三板市場(chǎng)的利劍。

聯(lián)訊證券在新三板上的遭遇就是一個(gè)明顯的例子。作為新三板券商“第一股”，聯(lián)訊證券2015年7月9日停牌，期間雖避開(kāi)股市重大調(diào)整；9月2日復(fù)牌當(dāng)天早盤(pán)，聯(lián)訊證券最大跌幅達(dá)32.54%，股價(jià)開(kāi)盤(pán)即跌去近三分之一。這其中就少不了做市商殺跌的“補(bǔ)刀”。

據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前做市股票價(jià)格"破發(fā)"、低于庫(kù)存股價(jià)格的案例可以全部對(duì)應(yīng)到上文提到的做市商在2015年那680次折價(jià)買(mǎi)入庫(kù)存股的行為，說(shuō)明做市商目前的盈利方式仍然是以自營(yíng)而不是通過(guò)雙向報(bào)價(jià)價(jià)差的方式。

巨大的制度套利空間擺在面前，總會(huì)有做市商利用自身資源優(yōu)勢(shì)操縱價(jià)格、牟取私利。富姐曾經(jīng)扒過(guò)新三板2015“12.31”慘案，便是最明顯的例子。

事情是這個(gè)樣子的。

2015年的最后一個(gè)交易日，國(guó)泰君安為了“緩解來(lái)年業(yè)績(jī)壓力”在12月31日這天將手中持有的包括上陵牧業(yè)、凌志軟件等優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股票一通亂砸，讓新三板市場(chǎng)尤其是優(yōu)質(zhì)企業(yè)遭受重創(chuàng)。本來(lái)是好好的競(jìng)價(jià)交易，生生被稀缺的做市商搞成了“壟斷”。

更有甚者，新三板最大的政策利好分層也即將落地。大家都知道，進(jìn)入創(chuàng)新層的企業(yè)無(wú)一不是做市轉(zhuǎn)讓。在壟斷性做市的前提下，即使企業(yè)進(jìn)入創(chuàng)新層，壟斷性做市的情況不但不會(huì)改善，而且有加劇的趨勢(shì)，分層效果也會(huì)大打折扣。