新三板市場(chǎng)今年以來(lái)總體運(yùn)行相對(duì)平淡，量能交易較為有限。中國(guó)證監(jiān)會(huì)日前表態(tài)今年5月將推出分層制度，對(duì)于市場(chǎng)有一積極影響，成交量有一定放大，但從新三板現(xiàn)狀來(lái)看，總體交投仍需改進(jìn)與提升。

據(jù)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)信息顯示：今年以來(lái)，新三板直接融資截至3月3日累計(jì)股票發(fā)行549次，融資總金額達(dá)264.73億元。

今年春節(jié)之后，新三板新增掛牌公司家數(shù)以及發(fā)行股票融資規(guī)模回升。2月29日至3月4日一周，新三板市場(chǎng)新增72家掛牌公司，較前一周多增加8家。截至目前，新三板掛牌公司總數(shù)達(dá)到5878家。同時(shí)，上周五個(gè)交易日新三板市場(chǎng)交易活躍度也繼續(xù)回升，成交金額32.17億元，較前一周增加近20%。

截至2016年3月4日，新三板市場(chǎng)掛牌公司總股本達(dá)3414.46億股，其中無(wú)限售股本1205.12億股。新三板掛牌公司總市值達(dá)26443.29億元。

表1：新三板目前市場(chǎng)總體情況

注：信息來(lái)源于全國(guó)中小企業(yè)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)

從市場(chǎng)指數(shù)變化來(lái)看，至上周末，三板成指與三板做市指數(shù)均小幅下跌，其中三板成指下跌0.45%，三板做市指數(shù)下跌0.83%。市場(chǎng)交投表現(xiàn)來(lái)看，上周有東海證券、明利股份、聯(lián)訊證券3家掛牌公司成交金額超過(guò)億元大關(guān)，其中轉(zhuǎn)讓方式為協(xié)議轉(zhuǎn)讓交易的東海證券上周成交金額最大，高達(dá)4.92億元。

從新三板發(fā)展來(lái)看，分層制度的變化或帶來(lái)一個(gè)較好預(yù)期。2015年證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見(jiàn)》，從某種程度上來(lái)說(shuō)，放開(kāi)了證券公司發(fā)展新三板相關(guān)業(yè)務(wù)的約束，將全鏈條業(yè)務(wù)統(tǒng)一；從最新政策變化來(lái)看，中國(guó)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍2016年3月6日表示，“新三板”分層機(jī)制預(yù)計(jì)于今年5月正式實(shí)施。分層實(shí)施后，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)將進(jìn)一步跟蹤研究和評(píng)估相關(guān)制度機(jī)制，按權(quán)利義務(wù)對(duì)等原則，逐步豐富和完善不同層級(jí)掛牌公司的差異化制度安排。同時(shí)其表示，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)按照市場(chǎng)化原則制定了“新三板”分層方案，確立具體分層標(biāo)準(zhǔn)，設(shè)置多套并行指標(biāo)，建立內(nèi)部分層的維持標(biāo)準(zhǔn)體系和轉(zhuǎn)換機(jī)制，并已向市場(chǎng)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

總體來(lái)看，國(guó)家大力發(fā)展多層次資本市場(chǎng)的政策較為堅(jiān)定，而區(qū)域股權(quán)與新三板的對(duì)接也提上日程，分層制度將帶來(lái)品種的交易化差異可以預(yù)期，因此從新三板發(fā)展來(lái)看，我們認(rèn)為其市場(chǎng)將體現(xiàn)差異化交易與對(duì)接制度將帶來(lái)變化，但大的交易程序與轉(zhuǎn)板制度或較為困難。從目前89家新三板公司走股改程序來(lái)看，IPO發(fā)行與上市需要注冊(cè)制的明朗，但短期之內(nèi)還很難，因此轉(zhuǎn)板機(jī)制或難體現(xiàn)，而分層交易制度所帶來(lái)的場(chǎng)內(nèi)品種差異化機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)將明顯拉開(kāi)。（來(lái)源：九鼎德盛，作者：肖玉航）