新三板大躍進告別瘋狂的2015年，新三板2016年的表現(xiàn)亮點與污點同樣灼眼！喧囂漸遠，關于新三板市場當前困局和未來的發(fā)展大計，才下眉頭又上心頭：近兩年的野蠻生長掩蓋不了內生的問題，新三板大躍進何去何從？

從2006年起到2014年正式擴容的8年間，新三板掛牌企業(yè)數量僅有355家，市值僅為400億元左右，遠遜于主板和創(chuàng)業(yè)板市場超萬億元的體量；2013年12月，新三板啟動全國擴容，掛牌數量一路狂飆：2014年8月22日，掛牌數量突破1000家；2015年3月3日，突破2000家達到2003家；2015年7月22日，掛牌數量達2811家，正式超過滬深兩市總數的2783家，7月30日，突破3000家達3018家；2015年11月9日，突破4000家，12月25日突破5000家達到5016家！截至2016年3月3日收市，新三板掛牌數量達到5868家，是A股總數的2倍還多，總股本達3409.25億股，總市值達2.5萬億元。

另從擴張速度看，日均掛牌數量和月度掛牌數量在2016年都在高位運行：從日均掛牌數量看，從2016年1月4日到2月5日共25個交易日內，共有558家企業(yè)掛牌，日均掛牌22.32家，春節(jié)后的2月15日到3月3日共14個交易日內，共有167家企業(yè)掛牌，日均仍有11.93家，這其中還不計春節(jié)假期的影響；按月度計，從2015年7月到2016年2月，月度掛牌數量分別為415、307、226、311、489、744、494、203家，不可否認春節(jié)因素導致掛牌速度有所降溫，但相較于A股，這仍像坐上“升級器”的超高速；再看階段節(jié)點，掛牌公司從3000家到4000家用了73個工作日，而從4000家到5000家則只用了34個工作日，掛牌速度提升1倍！

雖然受春節(jié)因素影響，2016年2月新增掛牌家數僅為203家，環(huán)比驟降58.91%，創(chuàng)下8個月來最低水平，但必須看到，隨著2016年正式“開工”，這一速度進入3月份后顯著回升，本月前三天合計新增42家，日均14家，逐步回歸此前的快節(jié)奏！

光鮮數字后背一地雞毛！步子邁得太大容易扯著蛋

上文的一大串數據，已經足以證明新三板市場擴容以來取得的矚目成績，但光鮮亮麗的數字背后，其存在的問題日益增多且日益復雜化，如不能及時采取有效措施加以遏制，必然會傷及新三板市場的根本。

當前，市場面臨的首要問題就是掛牌企業(yè)供給過快，導致市場流動性枯竭，并表現(xiàn)在交投低迷、成交慘淡、企業(yè)融資困難等方面。從成交方面看，春節(jié)后的12個交易日內，日均成交量僅為去年活躍期的40.74%和32.78%，總量還不及主板的個股；從價格看，截止3月1日，1337只做市股票中，其中882只下跌，占比65.97%，跌幅最大的達80.17%，33只個股股價慘遭腰斬，跌幅20%以上的有365只個股，占27.30%；定增方面，近期已有64只個股定增價格已經破發(fā)，15只跌幅超過50%，跌幅最高者竟達99.84%！毫無疑問，這都是市場流動性匱乏的結果！

其二，掛牌企業(yè)數量猛增，而企業(yè)內部建設卻遠遠滯后。林子大了什么鳥兒都有，5800余家掛牌公司的質地良莠不齊，公司高管素質同樣參差不齊，所以接連爆出企業(yè)歇菜、高管集體離職、董秘急缺、內控制度不規(guī)范、信息披露違規(guī)等等奇葩事件。千里之堤毀于蟻穴。當前市場爆出的各種怪現(xiàn)狀，如果不嚴加防范和監(jiān)管，則后患無窮，不僅不利于市場的健康長遠發(fā)展，對于掛牌企業(yè)、投資者和其他參與主體而言，都是無盡的傷害。

最新的一份報告顯示，新三板近6000家企業(yè)中，已有3114只“僵尸股”沒有任何交易，占比高達55.75%。對于當前市場上數千家的“僵尸股”而言，耗費數十上百萬元掛上牌了，卻因市場和自身的原因無成交、融不到資，每年還要耗費大量的人力物力財力去保這個“殼”，對于創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新性中小企業(yè)而言，無疑是個負擔，同時，保殼行為“占著茅坑不拉屎”，也是對市場資源的極大浪費。

其三，做市商稀缺的問題日益嚴重，且做市商違規(guī)事件頻發(fā)。在新三板市場上，券商的角色第一是主辦券商，第二是持續(xù)督導，第三是做市，第四是投資人，這是區(qū)別于A股的券商功能的。截至目前，新三板市場僅有98家做市券商，要為1354家做市企業(yè)服務，隨著做市企業(yè)劇增，供需矛盾將更加突出！與此同時，由于做市商制度不完善，市場是拼拼爆出做市商違規(guī)案例，國泰君安等多家做市商遭到監(jiān)管層的嚴懲，這種不規(guī)范或者違規(guī)的局面亟待改觀。

其四，慘淡的市況也催生了落寞失意的投資者。據Wind統(tǒng)計數據顯示，截至2016年3月1日，包括券商集合理財產品、私募新三板產品、基金子公司新三板產品在內，共有1403只新三板產品披露凈值數據，但狀況卻令人揪心！74只券商集合理財產品跌破凈值、1162只新三板私募產品中755只產品跌破凈值，占比高達65%、基金子公司新三板產品半死不活，可見新三板市場的殘酷性。大面積的新三板投資產品浮虧足以窺見市場的殘酷性和投資價值。

其五，掛牌企業(yè)掛牌融資出發(fā)點不純，也導致了企業(yè)為“圈錢”而掛牌、融到資后挪作它用等諸多弊病。雖然新三板市場大多為創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新性中小企業(yè)，但有些掛牌融資企業(yè)卻業(yè)務單一、缺乏可持續(xù)發(fā)展能力，甚至出現(xiàn)了靠一個APP且連年虧損的企業(yè)來融資，或者拿到資金不務正業(yè)去炒房搞投機！此外，還有企業(yè)在新三板圈完錢，馬上申請IPO輔導，把轉讓方式從做市改為協(xié)議，把流動性鎖住，把高股價、高市值鎖住，再包裝一下到A股轉一圈繼續(xù)融資，而且融資規(guī)模更大！

其六，市場政策預期不明朗，也是導致市場不規(guī)范、觀望情緒濃烈、發(fā)展后勁不足的重要原因。新三板市場作為新興的資本市場，包括決策層、監(jiān)管層和各類市場主體，都在摸著石頭過河，但開弓沒有回頭箭，絕不能因此而畏首畏尾或頓足不前。新三板市場必須要走出“一抓就死、一放就亂”的怪圈，力求做到快中求穩(wěn)、慢中求準，不怕步子放慢一點，但求每一步都走得踏實、穩(wěn)妥！

不可否認，上述諸多問題也僅是當前被爆出且有據可查的部分病狀，但泱泱新三板市場，誰能保證這不是冰山一角？誰又能保證各式各樣的問題不會接踵而至？為此，市場必須有緊迫感，落實嚴格的監(jiān)管、推行嚴厲的退市制度，推動市場從野蠻生長轉向精耕細作，實現(xiàn)從量變到質變的根本轉變！