香港交易所總裁李小加3日發(fā)表網志，詳解港交所未來三年戰(zhàn)略規(guī)劃的來龍去脈，他表示，簡單來說，《戰(zhàn)略規(guī)劃2016-2018》的主題就是三個“通”字：“股票通”、“商品通”與“貨幣通”。定價能力是一個金融中心的核心競爭力，具體而言，就是為公司、為商品、為貨幣定價的能力。

李小加稱，之所以強調“通”字，是因為中國雖已成為世界第二大經濟體，但它的金融市場還未與全球完全互聯(lián)互通，中國的公司、商品和貨幣還不能取得完全有效的國際定價。因此，港交所與內地的合作伙伴今天的歷史使命就是共同攜手建立中國與國際市場的互聯(lián)互通機制，連接中國與世界，重塑全球市場格局。

李小加說，“通”的過程，是滿足市場需求的過程，也是做大整個市場蛋糕的過程，在這個過程中，所有的參與者都會不同角度地受益。中國資本市場的對外開放是多維度的，也是漸進式的，在這個開放的過程中，香港交易所也僅僅是眾多的“修橋者”之一，肯定會有無數(shù)的“大橋”落成造福兩邊的投資者，但港交所愿意成為最早的探索者；港交所不怕失敗、尋求合作、創(chuàng)造共贏。

盡早推出深港通

李小加指出，“三通”中最基礎層面的股票通，股票業(yè)務是香港交易所的核心傳統(tǒng)業(yè)務，港交所一直在思考如何與時俱進強化這一傳統(tǒng)優(yōu)勢。股票通可以分別從滬深港通、“股指期貨通”，以及“新股通”（“三小通”）三個方面實現(xiàn)：

第一，滬港通的順利推出，算是邁出了股票通的第一步，首次實現(xiàn)了內地和香港股票二級市場的互聯(lián)互通，為兩地投資者都帶來了全新的投資機遇，也引發(fā)了全球金融市場對于交易所互聯(lián)互通模式的關注。接下來，港交所將進一步優(yōu)化和拓展滬港通，盡早推出深港通。

第二，實現(xiàn)“股指期貨通”的可能路徑有三種：一是復制滬港通模式，與內地期貨交易所合作建立互聯(lián)互通；二是兩地交易所產品互掛；三是在香港發(fā)展以A股指數(shù)為標的的衍生產品，滿足國內外投資者管理A股波動風險的需求，為大量外資進入A股現(xiàn)貨市場提供必要的配套設施。第一種路徑和第二種路徑原本是“股指期貨通”最簡單的實現(xiàn)方式，但由于目前內地市場正處于休養(yǎng)生息時期，短期內這兩條路徑都充滿挑戰(zhàn)，關于第三種路徑，我們也在探討其可行性。

第三，港交所也在研究如何將股票通模式從二級市場延伸到一級市場推出“新股通”，讓兩地市場的投資者都可以在未來申購對方市場的新股。香港一直希望吸引更多國際大型企業(yè)來港上市，豐富上市公司的來源和類別。但香港市場目前投資者基礎和歐美市場相近，難以吸引海外名企大規(guī)模來上市，如果“新股通”可行，內地投資者可以以滬港通模式更大規(guī)模地投資國際公司。對于內地市場而言，“新股通”可以幫助其引入更多國際機構投資者，參與A股一級市場新股發(fā)行或定向增發(fā)，改善投資者結構，完善新股定價機制。

對于這樣的“新股通”與上?；蛏钲诘摹皣H板”是什么關系？李小加指出，很明顯，如果內地市場的法律框架能夠在短期內迅速與國際接軌，適應國際公司在A股的上市融資，那么香港搞“新股通”的意義就只是為國際發(fā)行人引入中國投資者提供了多一個選擇。但如果中短期內實現(xiàn)是有困難的，“新股通”就意義重大。在這里，大家不應把這個問題簡單狹隘地看成兩地交易所爭奪上市資源、此消彼長的競爭問題，更應把它看成兩地市場共同為中國國民財富尋求更多元、更有效全球資產配置的機會，因為這才是交易所使命的真諦。如果從這個出發(fā)點看問題，盡早允許一級市場的互聯(lián)互通，為中國投資者提供在中國市場框架下投資海外的機會，可以方便他們在全球市場低迷時利用滬港通安全可控的運營模式，盡早布置海外資產配置。同時，內地公司若有機會吸引國際投資者成為其股東，也可大大改變內地投資者結構，促進發(fā)行機制的改革。而兩地交易所若能攜手聯(lián)合發(fā)行、協(xié)調監(jiān)管，“新股通”將成為雙方互惠共贏、共同發(fā)展的大好契機。

至于有人質疑滬港通啟動之后去年香港市場似乎比以前波動更大，進一步的互聯(lián)互通不會輸入更多內地風險嗎？李小加說，全球市場一體化的進程是不可逆的，如今中國經濟感冒了，美國市場都得打噴嚏，更何況是香港市場。無論是否與內地互聯(lián)互通，作為一個開放型的市場都得承受來自中國經濟波動的風險。