1:3結(jié)構(gòu)化杠桿或逢低挺進(jìn)

在融資盤風(fēng)險(xiǎn)受到高度關(guān)注的背面，A股市場估值水平的下降正在被另一批杠桿業(yè)務(wù)的“寄生機(jī)構(gòu)”所覬覦。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，部分股份制銀行日前已悄然恢復(fù)結(jié)構(gòu)化配資的優(yōu)先級(jí)份額投資業(yè)務(wù)，而杠桿比例也從此前的1:2、1:2.5進(jìn)一步提升至1:3.

“現(xiàn)在正在做二級(jí)市場投資的結(jié)構(gòu)化配資業(yè)務(wù)，杠桿最高可以做到1:3，銀行這邊負(fù)責(zé)出優(yōu)先級(jí)資金?！苯愕貐^(qū)某股份制銀行分行人士透露。

而除該類業(yè)務(wù)外，在股指不斷走低下，部分股份行在二級(jí)市場其他類型的融資業(yè)務(wù)也出現(xiàn)了逆周期式的回暖。

“我們在找股票質(zhì)押業(yè)務(wù)，折扣和價(jià)格都比較劃算，結(jié)構(gòu)做成質(zhì)押式回購、股票收益權(quán)投資都行，批復(fù)完一周左右就可以放款，主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板都能做?！比A東一家股份行金融市場部經(jīng)理亦表示，“現(xiàn)在還有上市公司擬定增業(yè)務(wù)，期限在1.5-2年左右。”

在其看來，二級(jí)市場優(yōu)先級(jí)投資業(yè)務(wù)重新受到追逐，與A股深跌后的下行空間有限不無關(guān)聯(lián)。

“之前股市估值過高的問題正在被下跌所修復(fù)，以目前的安全墊來看，再度出現(xiàn)大跌的概率已經(jīng)下降了，所以這類業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)有限，機(jī)會(huì)也就來了?！逼桨层y行一位人士分析稱。

據(jù)前述股份行人士透露，由于目前證監(jiān)條線資管機(jī)構(gòu)的結(jié)構(gòu)化配資業(yè)務(wù)此前已遭到管理層的限制，因此其更多需同信托公司開展合作設(shè)立結(jié)構(gòu)化信托計(jì)劃開展業(yè)務(wù)。

“目前券商資管、基金子公司的專戶業(yè)務(wù)比較難做，特別是對(duì)劣后端掌握投資交易權(quán)限的情況，目前已經(jīng)被認(rèn)定為違規(guī)了?！鼻笆銎桨层y行人士指出，“所以可能性比較大的還是信托公司，但是因?yàn)榕滟Y系統(tǒng)已經(jīng)不給接口了，所以自動(dòng)風(fēng)控做不到，更多要依賴于信托公司手動(dòng)執(zhí)行了?！?

而在一位國有大行人士看來，銀行與信托公司間仍能夠開展結(jié)構(gòu)化配資業(yè)務(wù)，其根源在于國內(nèi)實(shí)行的是分業(yè)監(jiān)管體系，而證監(jiān)體系開展的去杠桿行動(dòng)無法對(duì)銀監(jiān)機(jī)構(gòu)施加影響。

“主要還是分業(yè)監(jiān)管，證監(jiān)對(duì)券商、期貨、子公司的配資活動(dòng)管的比較嚴(yán)，但很難對(duì)銀行和信托造成影響?！痹撊耸糠Q，“所以證監(jiān)條線在去杠桿，但其他體系的機(jī)構(gòu)卻仍然可以做這塊的生意，除了信托公司外，保險(xiǎn)資管可能也有一定的操作空間?！?

但前述基金子公司中層人士認(rèn)為，證監(jiān)系統(tǒng)仍然有能力阻擋來自信托公司渠道的結(jié)構(gòu)化配資業(yè)務(wù)，其方式之一是關(guān)閉開戶窗口。

“證監(jiān)會(huì)可以管開戶，只要讓中登對(duì)結(jié)構(gòu)化信托的資金來源、是否屬于配資等問題進(jìn)行核查嚴(yán)明，就能堵住非證監(jiān)渠道的結(jié)構(gòu)化配資的入口。”前述基金子公司人士稱，“只不過這樣會(huì)在一定程度上提高監(jiān)管成本，而且真要把場外杠桿都拿掉，對(duì)于提高市場活躍度也是利空?！?