一、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和需求側(cè)總量刺激：近年來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的問(wèn)題、討論與政策應(yīng)對(duì)

經(jīng)濟(jì)分為供求，需求主要是指消費(fèi)、投資、出口和庫(kù)存，供給主要指資本、勞動(dòng)、技術(shù)和制度。經(jīng)濟(jì)問(wèn)題分為需求問(wèn)題和供給問(wèn)題，如果經(jīng)濟(jì)下行主要是需求側(cè)總量問(wèn)題，則應(yīng)該采取財(cái)政貨幣等需求管理工具刺激總需求；如果經(jīng)濟(jì)下行主要是供給側(cè)結(jié)構(gòu)問(wèn)題，則應(yīng)該通過(guò)改革破舊立新。與“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”相對(duì)應(yīng)的是“需求側(cè)總量刺激”。

1、中國(guó)此輪經(jīng)濟(jì)下行主要是結(jié)構(gòu)性和體制性的，而非外部性和周期性的

近年來(lái)，關(guān)于此輪經(jīng)濟(jì)下行的原因及其政策應(yīng)對(duì)在宏觀經(jīng)濟(jì)研究領(lǐng)域產(chǎn)生了廣泛討論，大致分化為兩種認(rèn)識(shí)：第一種觀點(diǎn)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)下行是外部性和周期性的，出路在于刺激；第二種觀點(diǎn)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)下行是結(jié)構(gòu)性和體制性減速，出路在于改革。

第一種觀點(diǎn)認(rèn)為，此輪經(jīng)濟(jì)下行的主要原因是金融危機(jī)以來(lái)的全球經(jīng)濟(jì)衰退，以及國(guó)內(nèi)周期性調(diào)整所致。如果未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)周期性出清調(diào)整結(jié)束，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將周期性復(fù)蘇且還能重回8%-10%高增長(zhǎng)軌道。持外部性和周期性論者認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)平臺(tái)和動(dòng)力結(jié)構(gòu)沒(méi)有發(fā)生變化，只是由于2002-2007年高速增長(zhǎng)堆積了大量低效產(chǎn)能、全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)、等原因，導(dǎo)致了產(chǎn)能過(guò)剩和金融過(guò)度杠桿，隨后的去產(chǎn)能和去杠桿行為引發(fā)了經(jīng)濟(jì)減速。

但是，2013年以來(lái)世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)緩慢復(fù)蘇，美國(guó)步入穩(wěn)固復(fù)蘇軌道并于2015年12月首次加息，歐日經(jīng)濟(jì)也筑底改善，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩。

第二種觀點(diǎn)認(rèn)為，此輪經(jīng)濟(jì)下行的主要原因是支撐原先高增長(zhǎng)的動(dòng)力結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)率下降。2003、2008年劉易斯第一、二個(gè)拐點(diǎn)先后出現(xiàn)，2012年15-59歲勞動(dòng)年齡人口開(kāi)始出現(xiàn)凈減少，勞動(dòng)力成本持續(xù)大幅上漲，跨國(guó)公司轉(zhuǎn)移低端生產(chǎn)基地，加工貿(mào)易告別高增長(zhǎng)時(shí)代，低端加工制造業(yè)領(lǐng)域普現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩；2014年20-50歲置業(yè)人群達(dá)到峰值并開(kāi)始減少，城鎮(zhèn)戶均達(dá)到一套，城鎮(zhèn)化率達(dá)到54.77%,房地產(chǎn)長(zhǎng)周期拐點(diǎn)出現(xiàn)，三四線城市面臨去庫(kù)存壓力,房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速?gòu)?014年初的19.3%下滑到2015年1-11月的1.3%；居民從住行消費(fèi)向服務(wù)消費(fèi)升級(jí)，重化工業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩加劇；國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩疊加國(guó)際大宗商品價(jià)格下跌，物價(jià)露出通縮苗頭；部分行業(yè)技術(shù)簡(jiǎn)單引進(jìn)消化的空間開(kāi)始減小，面臨向原創(chuàng)性技術(shù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)變。

保險(xiǎn)業(yè)務(wù)系統(tǒng)保險(xiǎn)信托證券銀行黃金多元金融保險(xiǎn)互聯(lián)網(wǎng)+眾籌互聯(lián)網(wǎng)+理財(cái)互聯(lián)網(wǎng)+比特幣互聯(lián)網(wǎng)+網(wǎng)銷(xiāo)基金

無(wú)論從宏觀、中觀還是微觀，可以廣泛地觀察到，中國(guó)此輪經(jīng)濟(jì)減速主要是結(jié)構(gòu)性和體制性。更為重要的是，市場(chǎng)本該結(jié)構(gòu)性出清，卻由于體制性障礙難以實(shí)現(xiàn)，刺激多、改革少，舊增長(zhǎng)模式拒絕退出，隱性擔(dān)保泛濫導(dǎo)致資金錯(cuò)配，形成三大資金黑洞（即舊增長(zhǎng)模式的鐵三角：房地產(chǎn)、地方融資平臺(tái)和產(chǎn)能過(guò)剩重化工業(yè)），醞釀金融風(fēng)險(xiǎn)和隱性失業(yè)。

2、政策應(yīng)對(duì)應(yīng)主要是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革而非需求側(cè)總量刺激

如果經(jīng)濟(jì)減速是外部性和周期性，增長(zhǎng)平臺(tái)和動(dòng)力結(jié)構(gòu)不變，應(yīng)通過(guò)反周期性寬松政策刺激經(jīng)濟(jì)回歸增長(zhǎng)中樞。比如，2004-2005年是周期性減速，廉價(jià)勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)使得中國(guó)勞動(dòng)密集型工業(yè)品行銷(xiāo)世界，居民快速的住行消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)大量住房和基建投資需求，因此政策適度放松后，2006-2007年經(jīng)濟(jì)重回周期性繁榮。