熔斷機制不是市場大跌的主因，但從近兩次實際熔斷情況看，沒有達到預(yù)期效果，而熔斷機制又有一定“磁吸效應(yīng)”，即在接近熔斷閾值時部分投資者提前交易，導(dǎo)致股指加速觸碰熔斷閾值，起了助跌的作用。權(quán)衡利弊，目前負面影響大于正面效應(yīng)。因此，為維護市場穩(wěn)定，證監(jiān)會決定暫停熔斷機制。

鄧舸表示，引入熔斷機制是在2015年股市異常波動發(fā)生以后，應(yīng)各有關(guān)方面的呼吁開始啟動的，有關(guān)方案經(jīng)過了審慎的論證并向社會公開征求了意見。熔斷機制是一項全新的制度，在我國沒有經(jīng)驗，市場適應(yīng)也要有一個過程，需要逐步探索、積累經(jīng)驗、動態(tài)調(diào)整。下一步，證監(jiān)會將認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)，進一步組織有關(guān)方面研究改進方案，廣泛征求各方面意見，不斷完善相關(guān)機制。

實際上，這個加速器的磁吸效應(yīng)，就是引發(fā)散戶恐慌和機構(gòu)應(yīng)對贖回被迫殺跌。期待監(jiān)管層再次啟動熔斷機制時，這一機制能夠更加完美，真正起到穩(wěn)定器的作用。

雷區(qū)三

人民幣持續(xù)貶值萬億套利美元待逃

雷區(qū)指數(shù)：★★★★☆

無論是賣方機構(gòu)還是買方機構(gòu)，無一不承認(rèn)人民幣貶值預(yù)期導(dǎo)致的資本外逃是本輪股市暴跌的重要原因之一。

盡管央行昨日終結(jié)了人民幣中間價的八連跌，但開年首周人民幣匯率中間價仍下挫了700點。1月8日，人民幣兌美元中間價報6.5636元，較前一日6.5646元的報價上調(diào)10個基點；而2015年12月31日央行發(fā)布的人民幣兌美元中間價還為6.4936元，五天累計跌了700個基點。

國泰君安首席宏觀分析師任澤平表示，匯率貶值引發(fā)資金流出擔(dān)心和風(fēng)險偏好下降，中美不在一個經(jīng)濟和貨幣政策周期上，貨幣當(dāng)局采取了階段性貶值的策略來釋放貶值壓力，容易讓市場形成貶值預(yù)期，“貶值但還沒貶到位”。

海通證券首席宏觀分析師姜超在美國12月中旬首次加息時就判斷，股債短期回落概率均較大，高度警惕垃圾債風(fēng)險。根據(jù)近三輪加息經(jīng)驗，受資金面收緊影響，加息后美國和新興市場的股市、債市均可能走弱。此外，美聯(lián)儲加息意味著“便宜錢”時代將要結(jié)束，資產(chǎn)收益率回升，資金會向低風(fēng)險資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。

還有一個問題，中國究竟聚集著多少熱錢？這一規(guī)模眾說紛紜，夸張的說法是十萬億美元的規(guī)模，保守預(yù)測是萬億美元的規(guī)模。不過，離在岸套利盤之重，連央行都已經(jīng)發(fā)火了。據(jù)媒體報道，據(jù)上海證券報1月8日報道，有市場消息稱，德意志銀行、渣打銀行、星展銀行等三家外資行被暫停跨境及其參加境內(nèi)外匯業(yè)務(wù)，以打擊外匯投機套利。

最后一個問題，人民幣對美元匯率究竟要貶到何種地步。路透社周四援引消息人士稱，中國央行面臨來自權(quán)威政府經(jīng)濟學(xué)家越來越大的壓力，政策顧問希望人民幣能以更快和更大的步伐貶值，貶值幅度最高可達10%-15%，因近期的漸進式貶值被認(rèn)為是弊大于利。

可見，人民幣貶值之路還比較長，對A股的影響仍不容小覷。