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高盛預(yù)期銅價上漲！2020年中國銅行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析（圖）

來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布日期：2021-10-13 14:52

銅

銅市場供需形勢分析

高盛認為，銅庫存迅速減少，將出現(xiàn)供應(yīng)短缺問題，加劇銅價上行風(fēng)險，并從銅礦開采放緩、電力短缺影響冶煉、廢銅回收等三方面分析銅市場供應(yīng)情況。

目前，現(xiàn)貨市場銅庫存量正在快速下降，過去4個月減少了近40%。全球銅庫存可能在年底達到歷史低點，若銅價繼續(xù)保持在低位，預(yù)計2022年第二季度銅庫存將耗盡。庫存下降的同時，加之期貨合約交割的需要，銅供給進一步減少，最終會使銅價上漲。

以下三方面因素會影響銅現(xiàn)貨供給

1.電力短缺加劇了銅資源短缺

電力短缺影響金屬冶煉等廠商，進而影響銅生產(chǎn)，造成供應(yīng)短缺問題。首先，煤炭供應(yīng)和銅庫存的急劇下降之間存在很強的正相關(guān)關(guān)系。能源消費數(shù)據(jù)顯示，冶煉行業(yè)受到的沖擊遠比下游制造業(yè)受到的影響更為嚴(yán)重。

中國銅市場存在一些季節(jié)性因素，四季度的需求通常會大于供應(yīng)。在2015年到2019年期間，第四季度的需求環(huán)比增長了16%，而產(chǎn)能只增加了9%。

2.從銅回收市場來看，廢銅回收并不能緩解短期內(nèi)的供應(yīng)問題

廢銅回收占全球精煉銅產(chǎn)量的20%和半成品銅消費量的近30%，是影響銅市場短周期的重要影響因素。在今年年初廢銅供應(yīng)強勁增長，而后突然收緊。下半年廢銅供應(yīng)一直呈減少趨勢，從第一季度末的峰值到現(xiàn)在同比收縮近15%，價格和需求因素引發(fā)的長期去庫存階段使供應(yīng)鏈廢銅庫存減少。此外，馬來西亞關(guān)于廢銅出口質(zhì)量規(guī)定的把控更嚴(yán)格，限制了廢銅供應(yīng)。

3.銅礦開采進入多季度停滯階段

2020年第一季度新冠疫情爆發(fā)，銅礦開采量大幅削減。自去年第三季度，開采量趨于平穩(wěn)，在去年12月份達到峰值。今年以來，開采量連續(xù)小幅下降。高盛預(yù)計，今年下半年全球礦產(chǎn)供應(yīng)增長將放緩，直到2022年下半年才會有所回升。