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三、銅供應分析

1、2018年1-9月，礦山企業(yè)利潤依然可觀，加上貿易戰(zhàn)影響匯率，利于進口，不利于出口，銅精礦進口量加大。2018年國外礦山罷工潮基本已經結束，并且是沒有出現罷工。

2、2018年1-9月銅企檢修34次，涉及產能939萬噸，產量影響12.96萬噸。檢修力度較為明顯，而檢修主要原因是環(huán)保。

3、2018年1-9月國內精煉銅產量653.3萬噸，同比增長9.6%；四季度新增產能較高，預計產量將繼續(xù)保持回升趨勢。

4、產能利用率方面，2018年產能利用率明顯高于前幾年。

5、國內現貨流通庫存基本維持在15-17萬噸，目前庫存總量處于增加趨勢。

6、銅企產能擴張速度加快，加上企業(yè)檢修計劃少，國內產出明顯增加。

四、廢銅政策對市場的影響

1、2018年3月，國內廢金屬進口資質限制，2018年12月，國內廢金屬禁止進口7類。

2、2018年1月，再生七類進口雜物不超過1%；六類不超過0.5%，2018年廢六類將減少30萬金屬噸。

3、2018年部分地區(qū)禁止廢銅無票交易。

4、2018年各地環(huán)保政策將更加嚴峻。

五、總結

1、供應略增：銅企產能擴張速度回升，企業(yè)檢修計劃少，產出明顯增加。進口出現回升趨勢，預計小幅增長；出口并未有明顯變化；保稅區(qū)庫存下降，說明境外銅進入國內；國內現貨庫存壓力增加。

2、需求回升：電網投資總量出現回升，增幅超過2017年，不過目前電網投資完成額度不如預期；家電、汽車行業(yè)，增速明顯放緩，空調總量在回升，增速回落；汽車增速主要體現在新能源；廢銅七類進口明顯下降，精煉銅可替代廢銅缺口，刺激精銅消費。

六、2019年銅市預測

宏觀面：2018年銅是金融屬性顯著的一年，銅價受宏觀影響較大，每一次中美貿易摩擦的變動都能對銅價造成明顯的沖擊。貿易協定短時間內無法妥善達成，中美貿易摩擦之“浮云”將持續(xù)懸掛在銅價上方。美國經濟一枝獨秀，美元指數處在相對高位。中國經濟企穩(wěn)，2018年第三季度同比去年增長6.5%，第四季度GDP增速預計會弱于第三季度。全球宏觀不確定性增加，對銅價形成較大的壓制。

銅精礦供給：亞洲銅業(yè)周中江西銅業(yè)與Antofagasta簽訂的TC長單為2019年的冶煉加工費定下了主基調。TC長單與目前現貨TC形成分化，長單TC低在于對明年銅精礦趨緊以及明年中國冶煉產能增產的預期。中國冶煉產能擴張下銅精礦供給的縮緊不一定會傳導至明年精煉銅供給的縮緊。

廢銅供給：雖然2019年國家將全面禁止廢七類的進口，不過上海有色根據海關數據測算，2017年全年進口廢銅355.76萬實物噸中，廢七類實物噸占比70-73%，而2018年驟減至35%左右。進口廢銅品位的提高使得廢銅金屬噸供給比預期要大。

庫存：全球顯性庫存目前僅80萬噸左右，LME庫存更是刷新近十年來最低位，低庫存對銅價短期形成支撐。國內外冶煉廠的檢修使得庫存短期來會維持一段時間的低位，但下游消費的疲弱以及印度冶煉廠的復產，精廢價差的正?；沟?019年一季度庫存會迎來累庫期。

終端消費：終端消費四大領域總體疲弱。汽車，空調相比2017年增速大幅下降，2019年消費也難言樂觀。電線電纜投資年底有望加速，但獨木難支且無持續(xù)性。新能源領域對銅消費的拉動值得期待。

銅價相比2018年重心下移：在宏觀預期向下的背景下，銅供給的增速預計比銅消費的增速要略大，明年銅價中樞大概率下移，全年滬銅主要運行區(qū)間約在47000元/噸-52000元/噸，倫銅主要運行區(qū)間約在5600美元/噸-6600美元/噸

更多資料請參考中商產業(yè)研究院發(fā)布的《2019-2024年中國銅行業(yè)發(fā)展前景及投資機會研究報告》,同時中商產業(yè)研究院還提供產業(yè)大數據、產業(yè)規(guī)劃策劃、產業(yè)園策劃規(guī)劃、產業(yè)招商引資等解決方案。