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2017年家裝行業(yè)分析報告（附全文）

來源：華菁證券發(fā)布日期：2017-10-17 13:57

家居家裝家具

為突破目前的行業(yè)格局，整體行業(yè)需要進行至少三層次的變革：

首先，商業(yè)模式變革實現(xiàn)產品標準化

對原有不透明不規(guī)范，通過吃差價和增項收費的盈利模式進行變革，只有標準化的產品和定價才具備復制的可能性。同時將分散在設計師和施工隊手中、不標準不確定的利潤獲取方式變?yōu)榧械拇笠?guī)模采購，去除中間環(huán)節(jié)，使盈利模式更標準可控。我們可以看到從2013、2014年開始興起的互聯(lián)網(wǎng)家裝就是在解決這一問題，大量新型標準化家裝產品的出現(xiàn)改變了傳統(tǒng)的商業(yè)模式，同時也展現(xiàn)了更快的規(guī)模增長能力，多家新創(chuàng)業(yè)在一兩年內都紛紛突破20億的規(guī)模瓶頸，這是傳統(tǒng)家裝企業(yè)通過10年才達到的水平。我們認為完成商業(yè)模式變革的公司龍頭的年銷售規(guī)模有望達到100億，打破長期禁錮傳統(tǒng)模式下年銷售規(guī)模30-50億的瓶頸。

其次，在產品標準化基礎上實現(xiàn)生產工藝的工業(yè)化

這一層次的變革將會使家裝這個產品脫離第一層次僅僅是營銷層面的標準化，而在實際的生產層面實現(xiàn)工業(yè)化。通過技術手段對裝修工藝的模塊化拆分和組裝，使需求的多樣化在保持標準化效率的前提下得到滿足。這需要利用技術對供應鏈體系和管理系統(tǒng)進行全方位的提效。這將使家裝公司從以往的人力和手藝驅動變成技術改造驅動。具備強大供應鏈體系的公司將會有能力整合產業(yè)鏈上下游，擁有更完整產品的交付能力。我們認為完成這一層次變革的家裝公司由于供應鏈和管控體系上更穩(wěn)定且客戶需求和工人端的開放度更大，滿足高客單價的集合產品能力更強，將會在規(guī)模上具備突破100億的能力。

最后，產業(yè)技術革命帶來的施工機器化

產業(yè)技術革命帶來的施工機器化將會徹底補上行業(yè)人工短缺，手藝質量不穩(wěn)定的最后一塊短板，使口碑的積累變得更有可能。從而使品牌的溢價變得更有價值，產業(yè)向大公司、大品牌集中。品牌溢價的形成以及機器化帶來的效率提升和成本下降將合力完成行業(yè)從碎片化向集中化的發(fā)展。