據(jù)說現(xiàn)在對新三板前途迷茫的人，和去年4、5月份極度看好新三板的人是同一批人。上海榮正投資咨詢有限公司創(chuàng)始人鄭培敏正好相反，最初接觸新三板時他疑慮重重，現(xiàn)在卻是堅定看好。

鄭培敏1989年入學清華大學經(jīng)濟管理學院，他創(chuàng)辦的榮正咨詢是國內(nèi)股權激勵第一品牌;他創(chuàng)辦的榮正投資在文化產(chǎn)業(yè)投資領域異軍突起，過去6年投資收益40倍。鄭培敏現(xiàn)在非常關注新三板。

“注冊制一定低于預期，如果大家的預期是100分，我的預期就是30分。”

“戰(zhàn)略新興板不行。一是仍然要走發(fā)審程序;二是發(fā)行價格管制悖論;三是對企業(yè)的包容性受限?！?

鄭培敏表示，相對于主板和地方產(chǎn)權交易所，新三板的制度優(yōu)勢將不斷保持并擴大，這是新三板最有魅力之處。

1新三板制度優(yōu)勢超歐美，國內(nèi)交易所無法挑戰(zhàn)

盡管一級市場已經(jīng)沒有前一段時間那么熱，但相對來說，一級市場熱二級市場冷仍然是新三板的現(xiàn)狀，我個人感覺這波熱度和2011年的pre-ipo熱很像，2011年的pre-ipo熱和創(chuàng)業(yè)板在2010年推出有很大關系，當時pre-ipo融資市盈率動輒20-30倍，但是當時融資的公司現(xiàn)在有多少上市了?

這波我也存疑。

而且，如果二級市場繼續(xù)冷下去，一級市場熱能否持續(xù)也會成為問題。不過，從戰(zhàn)略上看，投資者加碼新三板是對的。因為，在未來，相對于主板和地方產(chǎn)權交易所，新三板的制度優(yōu)勢將不斷保持并擴大。

從制度創(chuàng)新來講，新三板是超過歐美市場的。新三板不是納斯達克，門檻比納斯達克低;新三板也不是OTCBB，比OTCBB高級。新三板是納斯達克+OTCBB，將兩個不同的市場制度結(jié)合起來創(chuàng)造了一個新的市場。

新三板堅持以披露為核心的監(jiān)管思路，不設置門檻，不為企業(yè)背書，給中小企業(yè)提供了一個展示自己夢想的平臺，給金子一個發(fā)光的機會，有點像“中國好聲音”。但新三板是金子和沙子摻雜在一起，你要鑒別，不要弄混了。

我投的企業(yè)，我就愿意讓他們在新三板掛牌，這樣至少沒有IPO審核的煎熬，沒有窗口指導定價，不會發(fā)生已經(jīng)申購的項目都讓退款的情況。

2注冊制不可能真正實現(xiàn)，戰(zhàn)略新興板沒戲

首先是主板，我認為注冊制一定低于預期，如果大家的預期是100分，我的預期就是30分。審核下放到交易所，審核人員可能不一樣了，但思想不會發(fā)生本質(zhì)變化。我不相信維穩(wěn)體制下注冊制會真正實現(xiàn)，除非散戶被市場大規(guī)模消滅。

現(xiàn)在大家追捧的戰(zhàn)略新興板也不行。一是仍然要走發(fā)審程序，你不要指望審核員“審核”出偉大公司;二是發(fā)行價格管制悖論，不管制一定會天價發(fā)行，股民利益受害，國家著急，管制了就會影響市場效率;三是對企業(yè)的包容性受限，戰(zhàn)略新興板開在上交所，就像是在天安門廣場擺攤，賣煎餅果子的肯定不會讓進來的，而新三板是真實世界的映射，既有賣奢侈品的，也有擺地攤的。

全國各地的很多地方交易所一樣沒前途。很多看上去很靈活，其實是偽市場，是賭場。

整體來說，我認為在未來的交易所競爭中，新三板會勝出。一個很好的現(xiàn)象是，監(jiān)管部門對新三板的重視程度并沒有預期那么高，這反而是優(yōu)勢，就像義烏小商品市場，越?jīng)]人管越好。

3交易到冰點，主要癥結(jié)在價格

大家都對市場很擔心，其實問題沒有想象的那么嚴重，只是想賺快錢的人沒賺到快錢而已?，F(xiàn)在每個月還有幾百家掛牌，東海證券、齊魯銀行這樣的大塊頭都過來了，這是很好的現(xiàn)象?，F(xiàn)在的主要問題在交易，短期來看買的人是沒有了，但這主要是價格問題，如果很多熱門股再跌一半，你看有沒有人買。當然，如果有一天掛牌都沒有了，那各方一定會著急，但監(jiān)管部門手上有太多的籌碼可以用，比如分層和降門檻。

我建議股轉(zhuǎn)系統(tǒng)有技巧地降門檻，比如500萬金融資產(chǎn)以上的投資者可以做協(xié)議轉(zhuǎn)讓，200萬以上的可以參與做市品種，50萬以上的做競價交易，風險越大門檻越高，不僅企業(yè)要分層，投資者也要分層。

新三板市場有極高的投資風險，股權投資本來就是高風險投資。真實的世界里大家創(chuàng)業(yè)，能夠活過三年的公司也是很少的，新三板上一樣，未來大部分公司一定是沒有交易的?，F(xiàn)在的定增和掛牌前融資未來一定套住很多人，這里沒有散戶，所以不要指望政府救市，只能打掉牙往肚子里咽。

反過來說，新三板市場也會培養(yǎng)出真正的價值投資者，而在主板市場，投資者已經(jīng)被培養(yǎng)成賭徒。（來源：搜狐財經(jīng)）