注冊(cè)制牽動(dòng)著全市場(chǎng)的神經(jīng)。

3月8日，據(jù)媒體報(bào)道，證監(jiān)會(huì)副主席李超在參加全國(guó)政協(xié)經(jīng)濟(jì)組會(huì)議時(shí)被問到注冊(cè)制問題時(shí)，他表示注冊(cè)制還在研究論證。戰(zhàn)略新興板從去年開始就在研究，希望能夠盡快推出。在維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定方面，今年一定要加強(qiáng)監(jiān)管。

稍早之前2016年政府工作報(bào)告中未提“注冊(cè)制”三個(gè)字，這被業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為注冊(cè)制很可能被暫緩，2016年將不會(huì)落地。值得注意的是，3月12日，新任證監(jiān)會(huì)主席劉士余將首次公開亮相記者會(huì)，內(nèi)容將備受關(guān)注。

“從各方表態(tài)來看，注冊(cè)制的推出時(shí)點(diǎn)可能晚于市場(chǎng)預(yù)期，這意味著A股的殼資源還將繼續(xù)受捧?！鄙虾Ｄ惩缎胁控?fù)責(zé)人對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，小盤股行情又會(huì)逐步起來。

另?yè)?jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，自去年以來，A股并購(gòu)重組的審核速度加快，就連等同于IPO的借殼有些也在四五十日內(nèi)完成。這也為借殼提供了時(shí)間便利。

“殼”泡沫

以往“烏雞變鳳凰”的故事屢屢在資本市場(chǎng)出現(xiàn)，備受詬病，但頑疾難除。注冊(cè)制被認(rèn)為是解決該問題的一劑良藥，但是良藥苦口。

由于市場(chǎng)條件不成熟，注冊(cè)制雖然箭在弦上，但一直隱忍不發(fā)。今年的政府工作報(bào)告里，注冊(cè)制未被寫入，被業(yè)內(nèi)人士解讀為注冊(cè)制將晚于市場(chǎng)預(yù)期，2016年落地的可能性較小，但是這也并不表示“不推進(jìn)”。

“從時(shí)間上估算，A股殼資源還有一兩年的炒作光景?！鄙鲜鐾缎胸?fù)責(zé)人表示，那些小市值、干凈的殼將受到資產(chǎn)方的歡迎。

經(jīng)過2015年年中及元旦后的三波大幅調(diào)整，一些殼資源的價(jià)值也在繼續(xù)回歸。

數(shù)據(jù)顯示，截至3月8日收盤，市值低于30億元的多達(dá)159家，其中市值最低的*ST博元為12.5億元，其次是天龍光電和新泰電氣，市值均為19億元。

而在去年年中的5178點(diǎn)高位，30億市值以下的股票幾乎被消滅殆盡，資金的瘋狂助推讓一些垃圾股也晉升高市值行列。之后的大跌和今年元旦以來的兩波調(diào)整，將這些股票打回原形。以上述兩市市值最低的159家上市公司為例，3月8日收盤價(jià)不足10元/股的就有44家，其中最低的南風(fēng)化工為5.09元/股，較去年7月的高點(diǎn)11.66元/股跌幅超50%；另外惠天熱電、龍建股份等多數(shù)個(gè)股較去年的高點(diǎn)跌幅已經(jīng)超過50%。

“即使一些殼遭到腰斬，股價(jià)仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于價(jià)值?！鄙鲜鐾缎胸?fù)責(zé)人認(rèn)為，只有當(dāng)這些殼資源的泡沫被擠掉，注冊(cè)制時(shí)機(jī)可能才到。這不僅需要監(jiān)管的大力推進(jìn)，也需要投資者足夠成熟。

借殼需求仍旺

上述投行負(fù)責(zé)人指出，加上目前中概股的回歸潮，它們采取的主要方式也是借殼上市，“這也將使得殼將繼續(xù)緊俏”。

數(shù)據(jù)顯示，2015年證監(jiān)會(huì)共審核335家次并購(gòu)重組，其中通過315家次，通過率高達(dá)94%。其中，證監(jiān)會(huì)共批復(fù)了23個(gè)借殼上市案例，其中21例獲得放行，2例被否，通過率高達(dá)91.3%。

深圳一名投行人士指出，目前借殼雖然等同于IPO，但是審核速度比IPO快多了。一般審核時(shí)間只需要兩到四個(gè)月，我們有些項(xiàng)目審核只有50多天，還不足兩個(gè)月。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，在國(guó)家鼓勵(lì)中概股回歸的大背景下，已經(jīng)被批復(fù)核準(zhǔn)的分眾傳媒借殼七喜控股、巨人網(wǎng)絡(luò)借殼世紀(jì)游輪兩個(gè)案例，從行政申請(qǐng)被接收到批復(fù)“有條件通過”，歷時(shí)均不足50天。

民生證券研報(bào)指出，從買殼情況看，2015年四季度是過去5年買殼數(shù)量的高峰，說明盡管注冊(cè)制預(yù)期存在，但是當(dāng)殼資源跌出價(jià)值后，市場(chǎng)需求依然活躍。并判斷市場(chǎng)中期依然難見趨勢(shì)反轉(zhuǎn)，買殼熱炒可能繼續(xù)延續(xù)2015年四季度的趨勢(shì)。因此，殼資源還有最后一大波機(jī)會(huì)。

上述投行負(fù)責(zé)人表示，從以往重組經(jīng)驗(yàn)看，那些市值較小、債務(wù)不多、運(yùn)營(yíng)能力弱、盈利能力不強(qiáng)的“殼”比較受到資產(chǎn)方的歡迎，實(shí)際上部分虧損的“殼”也希望被盡快出售，不然將面臨退市之憂。

（來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）