【基金要聞】

1.信托私募保殼態(tài)度不一

中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)的一紙公告，讓不少信托公司陷入尷尬。2月5日，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范私募基金管理人登記若干事項(xiàng)的公告》，要求未備案私募基金產(chǎn)品在規(guī)定期限內(nèi)完成備案，否則將注銷(xiāo)私募基金管理人登記，其中已登記滿(mǎn)12個(gè)月的和未滿(mǎn)12個(gè)月的時(shí)間截點(diǎn)分別是5月1日和8月1日。據(jù)中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)顯示，截至2月23日，共有44家信托公司備案成為私募基金管理人，但僅9家公司有產(chǎn)品備案。在35家尚未有任何產(chǎn)品備案的信托公司中，有1家信托公司需要在5月1日前完成相關(guān)備案，其余34家的備案截點(diǎn)是8月1日。實(shí)際上，目前其他類(lèi)型的私募機(jī)構(gòu)亦存在沒(méi)有備案產(chǎn)品的情況。在前述政策之下，各路機(jī)構(gòu)參與的私募“保殼”運(yùn)動(dòng)正在進(jìn)行。不過(guò)，來(lái)自多家信托公司的信息顯示，目前信托公司對(duì)于“保殼”態(tài)度并不一致。某中型信托公司相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，其公司正在與監(jiān)管溝通，抓緊發(fā)行一只契約型基金，如果進(jìn)展順利在8月1日前可以完成備案。公司當(dāng)初申請(qǐng)登記私募基金管理人，就是想通過(guò)發(fā)行契約型基金拓展業(yè)務(wù)，這只產(chǎn)品的發(fā)行本身就在計(jì)劃之內(nèi)，并非是應(yīng)急之舉。然而，也有信托公司對(duì)于“保殼”并不積極。某南方信托公司內(nèi)部人士透露，是否“保殼”其公司尚未形成一致態(tài)度，“畢竟當(dāng)初只是為了占一個(gè)位子，現(xiàn)在即便注銷(xiāo)登記也對(duì)公司業(yè)務(wù)沒(méi)啥影響”。信托公司之所以對(duì)于“保殼”態(tài)度不一，其根源在于登記私募管理人的動(dòng)機(jī)不同。中國(guó)證券報(bào)記者了解到，一些信托公司是抱著“先占個(gè)位，萬(wàn)一哪天有用”的想法去申請(qǐng)登記的，但亦有信托公司是看重了開(kāi)展備案私募基金業(yè)務(wù)的價(jià)值。

2.新股貢獻(xiàn)越來(lái)越弱“雞肋” 打新基金慘遭機(jī)構(gòu)拋棄

今年以來(lái)有多只新股完成發(fā)行，其中可以網(wǎng)下申購(gòu)的僅有4只，而且新股中簽率也一降再降，新股對(duì)打新基金的貢獻(xiàn)度越來(lái)越低，Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，共有1098只基金參與網(wǎng)下打新，其中有523只基金4只全部打中。但是根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來(lái)看，新股為基金提供的收益并不明顯，其中新股貢獻(xiàn)率最高的為建信消費(fèi)升級(jí)，達(dá)到0.51%，也就是說(shuō)，對(duì)于一支凈值1元的基金來(lái)說(shuō)，打中4只新股僅能貢獻(xiàn)0.0051元的凈值增長(zhǎng)，其他基金新股貢獻(xiàn)度均低于0.2%。根據(jù)某基金公司給出的報(bào)告統(tǒng)計(jì)，打新基金目前大部分資產(chǎn)將用于申購(gòu)債券，并留有小部分股票底倉(cāng)，打新基金理論上變成風(fēng)險(xiǎn)和收益高于一級(jí)債券基金、低于二級(jí)債券基金的產(chǎn)品。該公司也指出，投資者對(duì)打新基金的收益預(yù)期應(yīng)當(dāng)大幅度降低，打新之間的差異并不大，相反，各只基金在股票底倉(cāng)上的配置反而決定了打新基金的收益差異。雖然股票倉(cāng)位一般不會(huì)超過(guò)基金總資產(chǎn)的5%，但個(gè)股的分化無(wú)疑會(huì)對(duì)這部分收益拉開(kāi)差距。滬上某基金公司固定收益部總監(jiān)表示，僅考慮債券收益，目前債券年化收益將不足4%，整體打新基金收益恐難以出現(xiàn)亮眼表現(xiàn)，投資者可適當(dāng)配置，切勿像以往一樣當(dāng)做收益核心來(lái)源。業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂(yōu)，如果照目前的情況發(fā)展，打新基金未來(lái)前景堪憂(yōu)，一旦機(jī)構(gòu)資金大舉撤資，可能會(huì)導(dǎo)致打新基金被迫清盤(pán)，從去年上半年的無(wú)限風(fēng)光到如今的慘淡經(jīng)營(yíng)，打新基金或很難擺脫曇花一現(xiàn)的命運(yùn)。

3.銀行收緊股票私募產(chǎn)品線(xiàn) 轉(zhuǎn)頭FOF掘金忙

格上理財(cái)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1月市場(chǎng)遭遇“開(kāi)門(mén)黑”，大盤(pán)下跌超過(guò)20%，整個(gè)私募行業(yè)跌幅為-11.42%，為大盤(pán)跌幅的一半左右，僅8%的私募基金獲取正收益。在所有策略中，與股市相關(guān)最為緊密的股票型私募基金跌幅最大，為-14.27%。而理論上能夠穿越牛熊、降低風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖基金，仍然由于股指期貨等受限，旗下策略多難有所獲：商品期貨盤(pán)整無(wú)序，管理期貨型私募較上月并沒(méi)有明顯起色，而進(jìn)行大類(lèi)資產(chǎn)配置的宏觀(guān)對(duì)沖策略也難以獨(dú)善其身，1月以微虧3.86%收官。相對(duì)價(jià)值策略方面，由于1月小盤(pán)股跌幅遠(yuǎn)高于指數(shù)，且熔斷期間大部分個(gè)股跌幅較大，同時(shí)，市場(chǎng)依舊處于負(fù)基差狀態(tài)，導(dǎo)致許多運(yùn)用股指期貨對(duì)沖的阿爾法策略基金依然出現(xiàn)虧損；而期限套利策略等也較難盈利，相對(duì)價(jià)值策略基金1月整體表現(xiàn)一般?！?015年上半年股票型基金火，下半年對(duì)沖基金火，今年很可能會(huì)輪動(dòng)到FOF基金上。”上述華南商行私行部的人士說(shuō)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前我國(guó)證券類(lèi)私募FOF管理規(guī)模約400億元左右，僅約占證券類(lèi)私募總量的2%，相比國(guó)外發(fā)達(dá)市場(chǎng)尚有較大發(fā)展空間。實(shí)際上，F(xiàn)OF基金不是今年才受到關(guān)注。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年由證券類(lèi)私募管理人發(fā)行的FOF共227只（不含銀行、券商管理的FOF），是以往發(fā)行總量的兩倍，2015年可謂FOF井噴元年。此次銀行、券商加入“戰(zhàn)局”，一方面是應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的即時(shí)需求，另一方面也是做長(zhǎng)期打算?！霸跊](méi)有單邊牛市的情況下，F(xiàn)OF是比較好的做資產(chǎn)配置的工具，業(yè)內(nèi)都會(huì)比較感興趣?！睖夏?a href='http://m.gzshangchuan.com/reports/2014/09/09/175933ohfc.shtml' target='_blank'>商業(yè)銀行私行部負(fù)責(zé)人說(shuō)。但是他提到，F(xiàn)OF市場(chǎng)總體來(lái)看目前還不是很成熟，是在傳統(tǒng)產(chǎn)品沒(méi)有太多出路的情況下尋求的一些探索，不一定是絕對(duì)優(yōu)于其它策略的方案，而是在不同市場(chǎng)環(huán)境下，有可能獲得較多相對(duì)收益的策略，是對(duì)多元化資產(chǎn)配置的探索。所以，其實(shí)也不完全是應(yīng)對(duì)市場(chǎng)需求的短期行為，有一些長(zhǎng)期的考量。機(jī)構(gòu)人士提醒到，F(xiàn)OF并非“萬(wàn)能”，市場(chǎng)對(duì)其發(fā)展應(yīng)予以呵護(hù)，切忌“捧殺”。格上理財(cái)數(shù)據(jù)顯示，目前FOF基金既有專(zhuān)注于投資股票市場(chǎng)，分散配置于多只股票私募基金的股票型FOF，也有運(yùn)用多策略手段，配置股票類(lèi)、期貨類(lèi)、宏觀(guān)對(duì)沖類(lèi)、債券類(lèi)等多種策略私募基金的多策略FOF，還有分散配置于多種量化對(duì)沖策略的量化對(duì)沖FOF。不過(guò)，由于目前市場(chǎng)上大多數(shù)FOF基金的配置中仍然主要以股票型私募基金為主，故1月FOF基金受市場(chǎng)影響較大，跌幅為-7.69%，僅次于股票策略基金?！癋OF火熱有其特殊的市場(chǎng)環(huán)境的需求，也有其獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，投資者應(yīng)該清楚認(rèn)識(shí)到產(chǎn)品的特點(diǎn)，細(xì)心甄選，避免捧殺這類(lèi)產(chǎn)品?！鄙鲜鋈A南銀行私行部人士說(shuō)。

4.新基金發(fā)行過(guò)猛 募集文件漏洞頻出

近來(lái)，記者發(fā)現(xiàn)，基金公司的法定公開(kāi)信息披露頻頻出錯(cuò)，而錯(cuò)誤問(wèn)題主要集中在新產(chǎn)品方面，因此市場(chǎng)可以看見(jiàn)的錯(cuò)誤與新基金發(fā)行數(shù)量呈正相關(guān)。隨著去年牛市行情的來(lái)臨，2015年成為公募基金發(fā)行史上的大年，共有843只新基金成立，而這個(gè)數(shù)字在2013、2014年僅分別為384只、348只。而信息披露中一些低級(jí)錯(cuò)誤又卷土重來(lái)。如中銀基金就曾在2月22日發(fā)布的公告中稱(chēng)，公司在指定信息披露媒體上刊發(fā)的《中銀珍利靈活配置混合型基金份額發(fā)售公告》中就把托管人“興業(yè)銀行”錯(cuò)寫(xiě)成“中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行”。此外，該發(fā)售公告還存在“內(nèi)容重復(fù)”、“開(kāi)戶(hù)和認(rèn)購(gòu)辦理時(shí)間”等多處錯(cuò)誤。無(wú)獨(dú)有偶，德邦如意貨幣基金份額發(fā)售公告時(shí)間則錯(cuò)得更離譜，募集期限“2016年1月29日至2016年2月1日”錯(cuò)寫(xiě)為“2015年1月29日至2015年2月1日”。北京商報(bào)記者梳理后發(fā)現(xiàn)，時(shí)間錯(cuò)位的遠(yuǎn)不止以上兩家公司，方正富邦優(yōu)選靈活配置混合等產(chǎn)品也將時(shí)間寫(xiě)錯(cuò)。此外，新華基金還發(fā)布公告稱(chēng)，已將新華壹諾寶貨幣市場(chǎng)基金招募說(shuō)明書(shū)中的“凈值增長(zhǎng)率與同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)收益率比較表”進(jìn)行了更正。除了上述市場(chǎng)能夠知曉的錯(cuò)誤外，還有很多錯(cuò)誤可能并不能及時(shí)發(fā)現(xiàn)。有基金行業(yè)內(nèi)人士向北京商報(bào)記者介紹，去年以來(lái)，公募基金公司在信息披露方面存在很多問(wèn)題，有寫(xiě)錯(cuò)自家公司名稱(chēng)、具體基金名稱(chēng)、基金名稱(chēng)披露不規(guī)范、寫(xiě)錯(cuò)托管人名稱(chēng)、寫(xiě)錯(cuò)管理人名稱(chēng)，甚至產(chǎn)品文件內(nèi)出現(xiàn)其他產(chǎn)品名稱(chēng)等錯(cuò)誤。上述人士認(rèn)為，低質(zhì)量的法定公開(kāi)信息披露既是在浪費(fèi)資源，更是在自毀品牌。事實(shí)上，市場(chǎng)上還有大量基金也存在類(lèi)似問(wèn)題，甚至還要嚴(yán)重。在現(xiàn)階段公募基金同質(zhì)化嚴(yán)重的背景下，基金公司應(yīng)該放慢節(jié)奏少發(fā)一些基金，若因?yàn)檫@些“小錯(cuò)誤”影響投資者信任，就追悔莫及了。

5.又有4家基金調(diào)低金亞科技估值

今日，又有4家基金公司公告大幅調(diào)低金亞科技估值。其中寶盈基金調(diào)低至8.7元，泰達(dá)宏利基金調(diào)低至8.67元，上投摩根基金調(diào)低至8.65元，東吳基金調(diào)低至8.78元。這樣，加上此前已經(jīng)調(diào)整估值的基金公司，近期對(duì)金亞科技調(diào)整估值的基金公司達(dá)到了12家之多。其中富國(guó)基金估值最高，達(dá)到8.8元，匯豐晉信給予估值最低為8.51元，這12家基金公司對(duì)金亞科技估值價(jià)平均為8.67元。

【基金視點(diǎn)】

1.私募基金經(jīng)理：短期反彈尚未結(jié)束

節(jié)后一波“吃飯”行情已持續(xù)一周多，近兩日大盤(pán)盤(pán)中波動(dòng)加劇，不少投資者存在疑問(wèn)，反彈行情還能持續(xù)多久？證券時(shí)報(bào)記者采訪(fǎng)了多位私募人士，他們認(rèn)為，短期反彈尚未結(jié)束，市場(chǎng)仍存反彈空間，但指數(shù)越往上越需要注意風(fēng)險(xiǎn)。兩會(huì)將至，多家私募表示，將積極把握供給側(cè)改革等主題性機(jī)會(huì)，供給側(cè)改革有利于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，也將給資本市場(chǎng)帶來(lái)機(jī)遇。北京德源安資產(chǎn)董事長(zhǎng)許良勝表示，年初以來(lái)市場(chǎng)下跌較多，目前從估值來(lái)看，很多股票比較便宜，進(jìn)入戰(zhàn)略投資區(qū)間；從宏觀(guān)政策來(lái)看，1月貸款數(shù)字說(shuō)明穩(wěn)增長(zhǎng)依舊在進(jìn)行?！澳壳胺磸椷€未結(jié)束，股票有價(jià)值，貨幣仍然放松，改革穩(wěn)步推進(jìn)，我們對(duì)市場(chǎng)持謹(jǐn)慎樂(lè)觀(guān)態(tài)度，并采取靈活的操作策略?！庇浾卟稍L(fǎng)發(fā)現(xiàn)，私募對(duì)未來(lái)市場(chǎng)仍然保持樂(lè)觀(guān)，認(rèn)為近期兩會(huì)即將來(lái)臨，供給側(cè)改革等大的主題會(huì)有較好表現(xiàn)。私募認(rèn)為，未來(lái)在供給側(cè)改革的推進(jìn)下，經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)企穩(wěn)，市場(chǎng)中長(zhǎng)期呈現(xiàn)好的投資機(jī)會(huì)。高杉認(rèn)為，近期供給側(cè)改革等主題機(jī)會(huì)出現(xiàn)，他們布局了石油石化、房地產(chǎn)、虛擬現(xiàn)實(shí)等板塊，“房地產(chǎn)面臨銷(xiāo)售增速向上的拐點(diǎn)，石油石化在周期股中價(jià)格底部特性最好，虛擬現(xiàn)實(shí)則是大佬們搶灘的行業(yè)，機(jī)會(huì)都比較好。”“我更傾向于認(rèn)為下半年會(huì)有比較好的行情，一般信貸釋放3個(gè)月后，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向上，二季度后供給側(cè)改革等，會(huì)改善市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，藍(lán)籌周期股會(huì)逐步向上，市場(chǎng)估值的臺(tái)階會(huì)慢慢往上走?！备呱挤治?。

2．紅塔紅土基金經(jīng)理趙耀：股市風(fēng)險(xiǎn)仍待釋放長(zhǎng)期看好新興成長(zhǎng)股

受1月份市場(chǎng)大幅下跌所累，偏股型基金今年以來(lái)取得正收益的并不多，但截至2月22日，紅塔紅土盛世普益基金今年以來(lái)獲得7.4%的正收益，基金經(jīng)理趙耀表示，目前市場(chǎng)反彈已經(jīng)進(jìn)入中期階段，三月份美聯(lián)儲(chǔ)是否加息仍然是市場(chǎng)面臨的最大不確定性因素。從投資的角度來(lái)看，供給側(cè)改革是階段性的主題投資機(jī)會(huì)，成長(zhǎng)行業(yè)依然是較為長(zhǎng)期的投資主題。市場(chǎng)普遍關(guān)心，這波反彈到底能持續(xù)多久。趙耀認(rèn)為，目前反彈已經(jīng)進(jìn)入中期階段，短期來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)加息仍然是市場(chǎng)面臨的最大的不確定性因素。“三月份美聯(lián)儲(chǔ)決定加息與否，是影響資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的重要因素，個(gè)人認(rèn)為這是短期市場(chǎng)所面臨的重要變數(shù)之一?！壁w耀對(duì)記者表示。趙耀認(rèn)為，對(duì)資本市場(chǎng)而言，近兩月的天量信貸將產(chǎn)生‘短多長(zhǎng)空’的效應(yīng)?！皬拈L(zhǎng)期來(lái)看，這種情況并無(wú)持續(xù)性，它并沒(méi)有解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中的關(guān)鍵問(wèn)題，只會(huì)將經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中的問(wèn)題延后，催生資產(chǎn)泡沫化。”“供給側(cè)改革是主題性的投資機(jī)會(huì)，煤炭、鋼鐵行業(yè)局部存在邊際改善空間，在去產(chǎn)能過(guò)程中，可能部分企業(yè)的狀況會(huì)有邊際改善，但是從行業(yè)發(fā)展空間來(lái)看，整個(gè)行業(yè)的需求仍處于不斷下行的過(guò)程?！薄癟MT行業(yè)中，諸如智能手機(jī)等主要子行業(yè)業(yè)績(jī)雖然不達(dá)預(yù)期，但個(gè)人認(rèn)為其中不斷會(huì)有新的東西發(fā)展起來(lái)，比如說(shuō)VR、人工智能、汽車(chē)電子等等，TMT行業(yè)仍然處于快速上行的通道當(dāng)中，長(zhǎng)期來(lái)看，優(yōu)選成長(zhǎng)型的公司依然是我們投資的邏輯?！壁w耀表示。另外，趙耀還看好行業(yè)增速較好的社會(huì)服務(wù)行業(yè)，他認(rèn)為，在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)較弱的情況下，旅游、體育、傳媒等行業(yè)整體基本面向好，VR、服務(wù)型機(jī)器人等許多新型行業(yè)目前還處于應(yīng)用元年，機(jī)會(huì)較多。趙耀的操作風(fēng)格比較靈活，會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況進(jìn)行倉(cāng)位控制，他認(rèn)為，目前股市風(fēng)險(xiǎn)因素仍然沒(méi)有完全釋放，未來(lái)一段時(shí)間宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)仍會(huì)偏弱，市場(chǎng)仍然面臨美元加息帶來(lái)的匯率貶值的風(fēng)險(xiǎn),以及信貸風(fēng)險(xiǎn)暴露的問(wèn)題,考慮到市場(chǎng)情緒因素的影響，“接下來(lái)一段時(shí)間，我在對(duì)市場(chǎng)整體偏謹(jǐn)慎的基礎(chǔ)上，會(huì)利用投資者情緒的極度恐慌或者極度樂(lè)觀(guān)帶來(lái)的市場(chǎng)波動(dòng)做一些擇時(shí)，借此提高收益”?！壁w耀說(shuō)。

（來(lái)源：金牛理財(cái)網(wǎng)）