2.51萬億元！2016年1月新增信貸數據令所有人吃驚！遠遠超過預期的1.9萬億，創(chuàng)出了7年來單月新增信貸金額記錄，比2009年強經濟刺激時還多出9000億元。流動性釋放、穩(wěn)增長政策繼續(xù)發(fā)力也助A股市場實現大漲，滬指昨日漲幅達到3.29%，重回2800點上方，兩市共有170多只個股漲停，為投資者派發(fā)猴年紅包。那么，新增信貸數據歷史上暴增對A股影響是否有規(guī)律可循？在新增信貸數據低迷時，對A股影響又是怎樣？一波牛市行情或不知不覺中到來？

解碼一月新增貸款：狂飆的2.51萬億

1月金融數據表現搶眼。央行昨日公布的統(tǒng)計數據顯示，1月份人民幣貸款增加2.51萬億元，同比多增1.04萬億元，創(chuàng)下單月增量歷史最高。新增貸款的超量投放，也帶動當月廣義貨幣增速、社會融資增量規(guī)模大增。媒體報道，業(yè)內人士認為，雖然這種“井噴”狀況難以持續(xù)，但全年信貸增長仍可能達13萬億元，信貸對實體經濟的支持力度將增強。

上證券報分析，從歷史數據看，1月份歷來是新增信貸和社會融資規(guī)模的高點。但相較之下，今年數據遠超過去三年新增信貸1.3萬億和新增社融2.4萬億的均值，或許非季節(jié)性因素一個原因所能解釋。

總結起來，市場分析人士羅列了三大原因。第一，年初沖開門紅，早放早受益。商業(yè)銀行，尤其是上市銀行有較大的業(yè)績考核壓力。經濟下行，不良貸款逐漸暴露，銀行如果不希望利潤增速太難看乃至負增長，就會想盡辦法提高收益。中金公司固定收益研究部門認為，早放貸早受益屬于最為傳統(tǒng)的提高收益方式之一，只是今年被用到了極致。

第二，大量儲備項目在年初投放。去年下半年積累的政府平臺貸款、專項金融債的配套貸款以及居民的按揭需求等，都在年初集中投放。

某國有大行對公業(yè)務人士對記者表示：“企業(yè)中長期貸款創(chuàng)新高，我覺得PPP項目貸款有很大貢獻，畢竟去年沒有這一塊；棚戶區(qū)改造這塊蛋糕也很大。這類貸款有政策支持，如果所在地政府財政收入有保障，放出去的貸款是比較安全的?！?

第三，1月份人民幣貶值預期一度較強，部分企業(yè)將美元債務轉換為人民幣貸款，以收縮外匯風險敞口。從數據來看，1月份對實體經濟發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少1727億元。

新增貸款高，派生的貨幣多，自然推高M2增速。到1月末M2余額同比增長14%，是2014年下半年以來的新高。不過有分析指出，今年1月份M2走高的原因是去年1月份的基數較低。

中金公司固收研究團隊認為，預計從2月份開始金融數據將重新回落。3月份將公布1、2月份合計經濟數據，預計工業(yè)增加值將有所回落，考慮到2月份的金融數據也將高位回落，貨幣政策可能從3月份之后逐步增加放松力度。

巨額新增信貸影響股市：曾助推滬指7個月暴漲87.39%

2.51萬億元！2016年1月新增信貸數據令所有人吃驚！遠遠超過預期的1.9萬億元，創(chuàng)出了7年來單月新增信貸金額記錄，比2009年強經濟刺激時還多出9000億元。流動性釋放、穩(wěn)增長政策繼續(xù)發(fā)力也助A股市場實現大漲，滬指昨日漲幅達到3.29%，重回2800點上方，兩市共有170多只個股漲停，為投資者派發(fā)猴年紅包。那么，新增信貸數據歷史上暴增對A股影響是否有規(guī)律可循？在新增信貸數據低迷時，對A股影響又是怎樣？記者通過統(tǒng)計歷史數據發(fā)現，新增信貸數據與A股有正相關關系。

新增信貸暴漲推升股指

2016年1月新增信貸2.51萬億元，這一數據即使在2009年強刺激經濟的時候，也堪稱巨額。歷史數據顯示，每當新增信貸數據爆發(fā)式增長，都會刺激A股上行。

在經歷了2008年次貸危機后，由于2008年末實施4萬億元投資計劃以刺激經濟，2009年1月新增信貸達到1.62萬億元，同比增長101.59%，超出市場預期。2009年2月和3月，流動性繼續(xù)釋放，新增信貸連續(xù)過萬億元，分別達到1.07萬億元和1.89萬億元。

正是在流動性極度寬松的環(huán)境下，2009年1~3月A股開始大幅反彈，滬指月漲幅分別達到9.33%、4.63%以及13.94%，走勢強勁。而在2009年6月，新增信貸數據又一次過萬億元，達到1.53萬億元，整個上半年的流動性大量釋放，又助滬指在2009年6月和7月繼續(xù)大漲12.4%和15.3%。數據顯示，從2009年1月到7月，滬指累計漲幅達到驚人的87.39%。

經過2009年的流動性大釋放后，新增信貸數據出現回落，并保持平淡，鮮有單月新增信貸過萬億元的表現。記者統(tǒng)計數據發(fā)現，從2010年到2014年期間，單月新增信貸過萬億元只在2010年1月、2011年1月、2012年3月、2013年1月和3月以及2014年1月和3月出現過，春季信貸投放寬松，也促成了每年2月A股紅包行情的發(fā)生。而在2015年初，前三月新增信貸數據均過萬億元，且一月達到1.47萬億元額度，為這年牛市開啟埋下了伏筆，2015年3月和4月滬指累計漲幅超過30%，表現極其搶眼。

M2M1增速變化影響股市

其實，除了新增信貸數據外，M2和M1增速的變化，特別是M1與M2增速剪刀差的變化，也與A股運行有著緊密的關系。

記者注意到，2006年1月，M1與M2的剪刀差出現低點-8.58%；2009年1月，M1與M2的剪刀差出現另一低點12.11%。這兩次低點均對應了A股的底部區(qū)域。而2007年9月前后，M1與M2的剪刀差見頂，正好也是股市的頂部區(qū)域；而2010年1月，M1與M2的剪刀差再次見頂，但A股于2009年8月就見頂了。

另一方面，M1增速的大周期也與A股市場大周期基本保持一致。有市場人士指出，從歷史周期來看，M1數據指標既能反映經濟基本面，又能反映流動性，與股市運行高度相關。事實也是如此，記者從歷史情況看，M1增速見底往往促使股市由熊轉牛，而M1增速見頂，則可能是行情出現向下拐點的信號。

數據顯示，從1995年末至2008年末，M1有4次同比增幅超過20%，出現階段性高點。這4次依序是1997年1月的22.2%、2000年6月的23.7%、2003年6月的20.24%、2007年8月的22.8%。其中，第一次、第四次，A股向下的拐點分別出現在M1增速創(chuàng)出高點的4個月、2個月后。

從今年1月M1和M2增速來看，M2增速為14%，M1增速為18.6%，M1與M2剪刀差為4.6%，較2015年12月剪刀差有所增大，從M1增速和剪刀差繼續(xù)增大來對應看，A股后市依舊相對樂觀。但也需要保持謹慎，畢竟M1增速離突破20%的高點已經不遠。

1月信貸投放創(chuàng)紀錄 2.5萬億能讓A股漲多久

引領A股大幅反彈

資本市場方面，在猴年首個交易日震蕩整固之后，周二A股在1月信貸數據創(chuàng)歷史紀錄等多因素推動下強勢上行，滬深股指分別收復2800點和萬點整數位，截至收盤分別錄得3.29%、3.89%的漲幅。與此同時，兩市量能有效放大，總成交量為5004億元，而前一交易日兩市成交尚不足3300億元。

“當前流動性的寬松與緊張并存。”銀河證券首席策略分析師孫建波接受記者采訪時表示，流動性的寬松，主要是基礎貨幣供應的寬松；流動性的緊張，主要是貨幣流通速度的緊張。前者代表央行角度以及政府的基本態(tài)度是寬松的；后者代表了民間的信心不足。表現在股市上，將是基于基礎貨幣寬松的脈沖性上漲和基于流通速度下滑的抵抗式下跌交替出現?；A貨幣的寬松讓市場不斷產生向上的抵抗，但由于民間信心不足，估值偏高但業(yè)績不能兌現的高估值公司，以及產能嚴重過剩的傳統(tǒng)行業(yè)公司，在上漲之后仍會繼續(xù)調整。

星石投資總經理楊玲分析稱，1月份新增貸款和社會融資規(guī)模的數據均創(chuàng)歷史單月新高，對實體經濟的金融支持力度增強，政府的維穩(wěn)意圖強烈?！拔覀冾A計在政府加強對實體經濟托底的情況下，實體經濟在今年上半年有望企穩(wěn)，屆時企業(yè)的悲觀預期有望改善，那么在資金大力的支持下企業(yè)有更多的資金進行生產或投資，企業(yè)的業(yè)績也有望改善?！睏盍嵴J為，從貨幣供應數據來看，1月份的貨幣供應大幅回升，M2同比增長14%、M1同比增長18.6%，說明市場的整個流動性比較充裕。

對A股而言，由于整個市場的情緒比較謹慎，大部分資金都在觀望，楊玲預測稱，隨著市場情緒的恢復，投資風險偏好的提升，市場將逐步企穩(wěn)，大類資產配置權益類資產的方向不會改變，屆時會有大量的資金重回A股，A股也將會重回震蕩上行的通道中。

中金公司在16日盤后發(fā)布研報指出，往前看，隨著匯率壓力暫時緩解、政策托底預期加強、兩會在即、海外市場可能在年初的動蕩之后也暫時進入平穩(wěn)期，中金公司認為市場雖然波動不會小，但整體依然會出現可把握的階段性反彈期。

道達投資手記：利好催生反彈中期趨勢仍不明朗

如果說周一的低開高走，還讓人感覺有些猶豫不決，那么昨日市場的高開高走，則意味著一波反彈正式開啟。昨日，滬指大漲，同時成交量有所放大，說明抄底資金開始謹慎入市。

對于昨日大盤的反彈，我認為首先滿足了昨日欄目中所提出的三個條件。第一，歐股延續(xù)反彈走勢，而港股雖然反彈力度有所減弱，但趨勢繼續(xù)維持。第二，消息面沒有利空因素出現。第三，則是市場熱點繼續(xù)擴散。另外，不僅上述三個條件滿足了，更重要的是，市場還迎來了利好消息的刺激，這使得昨日大盤反彈的力度比預期中更強。

昨日，消息面最讓人關心的，當然是1月新增信貸數據的公布，官方數據顯示，1月新增貸款2.51萬億元，遠超預期的1.9萬億元。數據出爐之后，不少市場人士喜歡去分析，究竟是什么原因導致新增信貸數據出現如此大幅上升。這是否意味著貨幣政策的方向出現了變化？

在我看來，盡管1月新增信貸數據的環(huán)比飆升，當中必然是有季節(jié)性因素的影響。其實，每年1月份的數據都很高，環(huán)比增幅多在100%以上，說明季節(jié)性因素是客觀存在的，只不過今年高得有點多而已。同樣，也正因為如此，每年2月份股市飄紅也就成為大概率事件。所以，我認為沒有必要去猜測未來貨幣政策的走向是否會持續(xù)寬松，至少短期來看，2.51萬億元的“天文數字”，足以支撐今年的2月行情實現反彈。另外，今年1月份市場整體跌得太厲害，也是促使2月反彈的重要原因。所以，有的時候宏觀數據看上去很高深，但也不要想得太復雜了，起碼在短期來看，一些數據對市場的影響是比較直觀的，尤其是新增信貸數據。

但是，昨天收盤之后，證監(jiān)會馬上宣布，猴年第一批IPO批文下發(fā)，也意味著打新又將開始了。似乎給人一種感覺，只要行情稍好點，新股就會來，這還是讓人有些擔憂的。我倒認為，大家對于新股不要過于糾結，新股融資，是股票市場必須的，沒有新股反而不正常。另一方面，反彈才剛剛開始，向上應該還有空間。不過，如果眼光放遠一點看，不利因素并沒有完全消化，市場中期趨勢依然不明朗，這一點大家始終要記在心上。

鄭眼看盤：新增信貸量過大股市暗藏風險

節(jié)后大盤最初受到外盤影響而大幅低開，但其后連續(xù)上漲。這樣的走勢看似有些出人意料，但細想也在情理之中，因節(jié)日期間外盤雖然十分混亂，但美元大幅貶值實際上是人民幣一大利好——當人民幣貶值壓力緩解后，官方穩(wěn)增長及貨幣投放的顧忌必大降，這自然會刺激股市上漲。

大盤連拉兩陽，走勢堅實，然而筆者認為目前可能不宜過度加倉，倉重者或可考慮趁高減虧離場。

周二的信貸數據雖是利好，卻也帶來了隱憂，這種隱憂在漲勢中可能鮮有人在意，但一旦股指橫盤就會有更多的人在意。貨幣供應量、信貸等數據低了固然不行，過高也不好，因過高或會引發(fā)通脹壓力，且不有利于人民幣穩(wěn)定。

就超短期看，節(jié)前央行通過許多工具釋出了天量流動性，節(jié)后這部分工具會陸續(xù)到期，央行顯然是很難足額續(xù)做的。原本這也沒啥，因央行本可通過降準來彌補。然而，上述信貸數據也實在太大了，所以央行或很難立即降準了。個人認為，降準哪怕稍稍緩上一緩，股市也未必能承受。

（來源：鳳凰網）