央行管理人民幣匯率“新動作”

在不少金融業(yè)內人士看來，央行行長周小川此前接受媒體專訪的表態(tài)，某種程度已經(jīng)折射出央行管理人民幣匯率并制衡投機力量的新動作。在前述外匯交易員看來，周小川此次專訪折射出未來一段時間央行對人民幣匯率管理的兩個關鍵信息，一是人民幣匯率形成機制的主基調，依然是保持兌一籃子貨幣匯率的基本穩(wěn)定，二是央行在制定貨幣政策時會優(yōu)先考慮人民幣匯率的穩(wěn)定，這意味著在短期內，央行不大可能采取降準降息等貨幣寬松政策，除非人民幣投機沽空預期被大幅削減。

有金融業(yè)內人士分析，央行此舉也是吸取了去年11月央行降準降息措施的經(jīng)驗教訓。當時央行此舉不但打破了去年8月11日匯改大跌以后人民幣逐步企穩(wěn)反彈的格局，也令投機力量有機可乘，利用央行貨幣寬松的市場情緒，加大人民幣投機沽空潮，最終引發(fā)去年底人民幣匯率大幅下跌。與此同時，央行一面重申人民幣不貶值，一面“默許”人民幣連日大幅貶值，又令市場對央行人民幣匯率管理政策的真實意圖產(chǎn)生分歧，進一步加重了人民幣被投機沽空的壓力。

“所以周小川此番專訪的發(fā)布時間，就顯得相當微妙?！鄙鲜鰧_基金經(jīng)理認為。由于周小川此次專訪的發(fā)布時間恰恰在春節(jié)后首個交易日來臨前，無形間令市場對央行向投機力量宣戰(zhàn)所采取的制衡措施產(chǎn)生無限好奇。

在他看來，14日晚開始，離岸市場人民幣兌美元匯率已經(jīng)一度漲破6.50，表明在周小川表示不允許投機力量主導市場情緒后，投機力量也開始趁著美元回落與在岸市場人民幣補漲機會，紛紛撤離人民幣空頭頭寸。

有外匯交易員認為，這也預示著中國央行依然傾向于采取突發(fā)性匯率干預措施，對投機力量施加壓力。此前，由于央行向人民幣匯改意圖傳遞不夠清晰，市場普遍希望中國央行能采取前瞻性指引等做法解決這個問題。

“其實，美聯(lián)儲將貨幣政策進行前瞻性指引，也存在一定瑕疵，比如可能被市場放大政策效應，引發(fā)更大的匯率波動，或者被市場誤讀，由此造成匯率反向大幅波動，反而加大了匯率管理難度?！鄙鲜鰧_基金經(jīng)理認為。更重要的是，央行保持突發(fā)性匯率干預措施，無形間會對投機力量構成不小的制衡壓力，令其不敢大肆沽空人民幣套利。

在他看來，在對投機力量施壓同時，周小川此次專訪，已經(jīng)向市場清晰地傳遞了人民幣匯率估值新參考標準，即在可預見的未來，人民幣匯率將加大參考一籃子貨幣的力度，即保持一籃子匯率的基本穩(wěn)定，是人民幣匯率形成機制的主基調。

周小川表示，更加成型的人民幣兌一籃子貨幣的參考機制，還將涉及一系列安排，包括引導市場測算保持一籃子匯率穩(wěn)定所要求的匯率水平，要求做市商在提供中間價報價時考慮穩(wěn)定籃子的需要，以及央行在進行匯率調節(jié)時維護對籃子穩(wěn)定的策略。

“在春節(jié)期間，不少國際對沖基金也已經(jīng)重新調整了人民幣匯率估值模型，即從盯住美元的估值模型，調整為掛鉤一籃子貨幣匯率穩(wěn)定的估值模型，現(xiàn)在對沖基金遇到的最大估值分歧，是參考國際貨幣組織（IMF）的SDR貨幣籃子，還是掛鉤世界清算銀行（BIS）人民幣有效匯率指數(shù)，或是CFETS人民幣匯率指數(shù)，因為周小川的專訪并沒有明確人民幣究竟會參考哪個貨幣籃子，這也增加了市場對中國央行管理人民幣匯率不確定性的擔憂?！彼毖?。（來源：21世紀經(jīng)濟報道）