匯率企穩(wěn)回升 高增長航空板塊價值重估（附股）

航空公司大部分都公布了業(yè)績預增公告，由于2015年油價大幅下降、航空需求穩(wěn)定釋放而人民幣適度貶值，航空公司的業(yè)績整體呈爆發(fā)式增長。券商分析研報認為，今年一季度航空公司的業(yè)績將繼續(xù)大幅度超預期，同比增幅有望達到50%以上。

消費升級持續(xù)推動出行旺盛增長。延續(xù)我們對中國消費升級帶來出行需求旺盛增長10年以上的判斷，今年春運航空客運量將繼續(xù)“爆滿”，在各大航空公司相繼運力投入10%左右的增速下，客座率將同比延續(xù)高位，尤其發(fā)達或人口密集區(qū)域，包括出境游。

“滿幅度漲價”有望帶來超預期收益。在高位客座率基礎上，今年春運首次迎來“滿幅度漲價”機遇期。在去年國家主管單位出臺價格浮動政策后，各個公司在繁忙航段嘗試過漲價實驗，效果不錯。今年春運，我們預計各個航空公司將“滿幅度”利用漲價政策，尤其在繁忙航段采用漲價策略，即使5%漲價幅度也會帶來不菲的超預期收益。

國際油價大幅下降帶來燃油成本顯著下降。預計1季度國際原油價格將在30美元附近徘徊，均價同比下降40%，同期國際航油價格同比下降40%，國內航油出廠價格同比下降30%，相應的航空公司燃油成本預計大約下降33%，從全年看，倘若2016年維持30美元/桶均價，航空公司燃油成本有望同比下降大約33%，航空公司營業(yè)成本整體下降10%。

近期，隨著人民幣匯率企穩(wěn)回升，航空股因為外債占比較高而造成的匯率壓力緩解，股價短期嚴重超低，已經進入價值區(qū)間，在熊市中屬于相對安全的藍籌品種。

航空板塊個股跌幅、估值、凈利潤增長