民生證券：止跌企穩(wěn)是主要看點(diǎn)五大因素需關(guān)注

本周市場再次縮量大幅下挫，創(chuàng)出本輪新低2638點(diǎn)。上證綜指周跌幅為6.14%，深成指為6.86%，中小企業(yè)板為6.39%，創(chuàng)業(yè)板為7.23%，顯示創(chuàng)業(yè)板個(gè)股跌幅較大。藍(lán)籌股包括煤炭、石油石化、券商以及高鐵等跌幅相對較小。周五券商、高鐵以及上海本地股的大幅反彈，對過度下跌的市場進(jìn)行了修復(fù)，顯示有場外資金進(jìn)場搶反彈，個(gè)股普漲就說明了這一點(diǎn)。對于后市，由于臨近春節(jié)長假，海外市場繼續(xù)開盤，消息面存在不確定性，資金參與反彈的積極性是否持久，仍有待觀察。而連續(xù)下跌后，市場信心的恢復(fù)需要時(shí)間，因此，市場能夠在2700點(diǎn)上方止跌企穩(wěn)已經(jīng)是不錯(cuò)的走勢。

消息面來看，回暖跡象明顯。李克強(qiáng)總理表示，無意通過貨幣貶值推動出口，人民幣不存在持續(xù)貶值的基礎(chǔ)等，人民幣匯率在大幅波動后，受美聯(lián)儲暫緩加息等消息影響，近期匯率維持在了比較平穩(wěn)的格局中。歐美市場出現(xiàn)了企穩(wěn)的跡象，原油期貨的反彈也穩(wěn)定了市場情緒?？梢钥闯?，外圍市場正在進(jìn)入修復(fù)反彈中。相比之下，A股市場明顯較弱，在經(jīng)歷了大幅下挫后，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也得到了釋放，企穩(wěn)反彈、修復(fù)技術(shù)指標(biāo)是大概率事件。

市場反彈需要以下因素的共同配合。一是，市場出現(xiàn)了持續(xù)的熱點(diǎn)，從目前來看，券商保險(xiǎn)業(yè)績穩(wěn)定，估值合理，能否帶領(lǐng)市場反彈，還需觀察，由于流通盤較大，需要的資金也比較多，持續(xù)上漲的可能較小。另外是，新興產(chǎn)業(yè)個(gè)股，從目前形態(tài)看，創(chuàng)業(yè)板周K線形態(tài)較好，沒有創(chuàng)出去年7月的新低，依然是人氣聚集的板塊，估值修復(fù)后，仍可持續(xù)關(guān)注。二是，在經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的時(shí)候，除了結(jié)構(gòu)調(diào)整、供給側(cè)改革外，降低企業(yè)成本，減少稅負(fù)等是比較有效的，關(guān)注政策的積極引導(dǎo)。三是，時(shí)間周期。從3678點(diǎn)下跌到2638點(diǎn)，上證綜指下跌了28%，期間也沒有像樣的反彈出現(xiàn)，因此技術(shù)性反彈隨時(shí)可期，但是從時(shí)間周期來看，還缺少企穩(wěn)的階段，技術(shù)修復(fù)——企穩(wěn)——反彈，最終才會形成趨勢性的上漲。四，市場信心恢復(fù)需要時(shí)間。經(jīng)歷了連續(xù)下挫的走勢后，投資者的信心也消失殆盡，需要較長時(shí)間的重建和恢復(fù)。五，拉動經(jīng)濟(jì)增長的新動力出現(xiàn)，是推動市場轉(zhuǎn)強(qiáng)的主要因素，從而使一些行業(yè)盈利能力大幅提高，帶來市場的估值提升。總之，目前來看，市場還處于價(jià)值重估、去杠桿的弱勢中，在右側(cè)交易沒有形成前，謹(jǐn)慎應(yīng)對。