“39.15億元”，“驚動(dòng)高層”，“資金違規(guī)流入股市”，“中國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行”，這些信息拼湊在一起足以使得農(nóng)行票據(jù)案成為最具殺傷力的金融事件，自然成為各路媒體持續(xù)熱炒的話題。再加上2015年投資市場(chǎng)上爆出的泛亞事件、e租寶事件等負(fù)面情緒的影響，農(nóng)行這起票據(jù)案也格外刺激投資者的神經(jīng)。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為在2015年中國(guó)股市大漲期間，市場(chǎng)上有不少資金借道各種金融工具非法進(jìn)入股市，如果股市行情樂觀，這些人為的非法交易所造成的潛在風(fēng)險(xiǎn)一般難以被察覺。一旦股市巨震引發(fā)“退潮”，隱藏的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)很容易爆發(fā)，那些在股市里非法獲利的裸泳者，隨時(shí)都有落水的危險(xiǎn)。

事實(shí)上，在世界金融市場(chǎng)上，因市場(chǎng)波動(dòng)而被曝光的金融大案，不乏先例。據(jù)英國(guó)《財(cái)經(jīng)世界》報(bào)道，金融界的許多非法套利舞弊都是因?yàn)槭袌?chǎng)波動(dòng)而曝光的，如果市場(chǎng)表現(xiàn)正常，這些被挪用的資金能夠連本帶利按時(shí)返回，窟窿會(huì)被自動(dòng)填平而天衣無(wú)縫，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)意外波動(dòng)，問題就會(huì)暴露。比如美國(guó)歷史上迄今金額最大的“龐氏騙局”欺詐案——“麥道夫案”在2008年因金融危機(jī)而被加速戳穿。

銀行的內(nèi)部管控存在失范農(nóng)行票據(jù)案不具普遍性

作為突發(fā)的黑天鵝事件，農(nóng)行票據(jù)案尚未水落石出，有待相關(guān)部門的權(quán)威調(diào)查。不過，仔細(xì)分析不難發(fā)現(xiàn)，這起案件并不是縝密的金融犯罪，屬于票據(jù)保管環(huán)節(jié)的操作風(fēng)險(xiǎn)事件，銀行的內(nèi)控機(jī)制存在失范現(xiàn)象。中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)最新發(fā)布的《銀行家調(diào)查報(bào)告》也指出，2015年以來(lái)，內(nèi)部員工違紀(jì)違規(guī)或者內(nèi)外勾結(jié)導(dǎo)致的案件數(shù)量有所抬頭，銀行人員的操作風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)特別給與關(guān)注。

在世界各國(guó)，金融業(yè)都屬于監(jiān)管較為嚴(yán)苛的行業(yè)，在08年金融危機(jī)的陰影下，監(jiān)管更有加強(qiáng)的趨勢(shì)。我國(guó)的金融業(yè)更是處在高度管控的狀態(tài)，其中，銀行監(jiān)管最為嚴(yán)格，農(nóng)行這起票據(jù)案，不具有普遍性，在沒有更多權(quán)威信息披露的情況下，沒必要做過多的解讀。

神秘的票據(jù)江湖浮出水面票據(jù)制度創(chuàng)新呼聲高漲

一起看似滑稽的“貍貓換太子”的金融大案也把神秘莫測(cè)、官民分野的票據(jù)江湖推至前臺(tái)。自上世紀(jì)90年代，我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)從無(wú)到有，從弱到強(qiáng)，經(jīng)過20余年的浮浮沉沉，票據(jù)市場(chǎng)在金融市場(chǎng)中的地位日益凸顯，已經(jīng)成為企業(yè)融資的重要途徑，對(duì)緩解中小企業(yè)融資之困，促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展作用不容忽視。其中，一直游走于監(jiān)管灰色區(qū)域的“融資性票據(jù)”是功不可沒的一股推動(dòng)力量。票據(jù)中介，“包裝戶”這些看似草莽的群體也成為中國(guó)票據(jù)市場(chǎng)從邊緣走向主流的發(fā)展史中不可忽略的注解。

作為遠(yuǎn)期的非現(xiàn)金支付工具之一，票據(jù)本是為了解決貿(mào)易雙方的信任問題。比如A企業(yè)需要從B企業(yè)購(gòu)置一批貨物，但資金緊張，不能立即支付，B企業(yè)對(duì)A企業(yè)又不熟，擔(dān)心A企業(yè)會(huì)賴賬。這時(shí)A企業(yè)向其開戶銀行存入一定的保證金，就可以向開戶行申請(qǐng)開具銀行承兌匯票付款給B企業(yè)。

1995年《中華人民共和國(guó)票據(jù)法》正式頒布實(shí)施標(biāo)志著我國(guó)票據(jù)行業(yè)的發(fā)展步入法制化軌道，對(duì)促進(jìn)我國(guó)票據(jù)在市場(chǎng)上的規(guī)范流通和使用起到了重要作用。但在當(dāng)時(shí)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和票據(jù)市場(chǎng)尚不發(fā)達(dá)的情況下，票據(jù)法的一些規(guī)定與國(guó)際通行的票據(jù)規(guī)則相背離。比如否定票據(jù)無(wú)因性這一國(guó)際票據(jù)法律普遍遵循的技術(shù)性規(guī)則，把“真實(shí)票據(jù)原則”作為立法基礎(chǔ)，規(guī)定票據(jù)的簽發(fā)、取得必須要有真實(shí)的貿(mào)易關(guān)系或債券債務(wù)關(guān)系，把融資性票據(jù)排除在合法范圍之外。

融資性票據(jù)與真實(shí)性票據(jù)相對(duì)應(yīng)，指該票據(jù)的產(chǎn)生缺乏真實(shí)的貿(mào)易背景，純粹以融資為目的的商業(yè)票據(jù)，是發(fā)育成熟的票據(jù)市場(chǎng)中一種重要的資金融通工具。在西方國(guó)家，作為一種融資工具，融資性票據(jù)在票據(jù)市場(chǎng)上占有重要比例，甚至達(dá)到70%-80%。但是，按照我國(guó)現(xiàn)行的法律規(guī)定，融資性票據(jù)并未獲得合法地位，其為企業(yè)提供短期資金融通的功能難以充分發(fā)揮，削弱了票據(jù)金融所具備的支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用。

然而，在民間票據(jù)市場(chǎng)，融資性票據(jù)以高效的融資速率大行其道，成為不少中小企業(yè)短期融資的救命稻草。一些企業(yè)為緩解資金之困，和票據(jù)中介聯(lián)手簽發(fā)了大量無(wú)真實(shí)貿(mào)易背景的票據(jù)，這些融資性票據(jù)經(jīng)過技術(shù)操作后披上真實(shí)貿(mào)易背景的合法外衣后流入票據(jù)市場(chǎng)。

這些大量隱匿于民間的融資性票據(jù)，長(zhǎng)期游離在政府的監(jiān)管之外，對(duì)票據(jù)行業(yè)的規(guī)范發(fā)展勢(shì)必帶來(lái)不利影響，再加上票據(jù)中介從業(yè)人員的參差不齊，在利益的誘惑下，也容易出現(xiàn)假票欺騙等風(fēng)險(xiǎn)事件。

近年來(lái)，面對(duì)票據(jù)市場(chǎng)規(guī)模的急速膨脹，監(jiān)管層對(duì)票據(jù)市場(chǎng)潛在的風(fēng)險(xiǎn)愈加警惕，對(duì)“融資性票據(jù)”的管控似乎從未停止，但亦陷入“治亂更替”的尷尬局面。如果“全面圍剿”，禁止融資性票據(jù)的流通，對(duì)于依靠此類票據(jù)實(shí)現(xiàn)資金融通的企業(yè)，無(wú)異于致命打擊，所引起的蝴蝶效應(yīng)，對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)體的傷害更是難以估量。

對(duì)此，有業(yè)內(nèi)專家和法律學(xué)者認(rèn)為我國(guó)《票據(jù)法》的一些規(guī)定僵化死板，已越來(lái)越不能適應(yīng)現(xiàn)實(shí)的需要。在票據(jù)業(yè)務(wù)上應(yīng)該有條件地允許企業(yè)簽發(fā)融資性票據(jù)，切實(shí)解決企業(yè)融資難、融資貴的問題。

紙質(zhì)票據(jù)暢行票據(jù)交易電子化進(jìn)程步履緩慢

目前我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)上流通的票據(jù)90%以上仍屬于傳統(tǒng)的紙質(zhì)票據(jù)，紙質(zhì)票據(jù)在流通的過程中不僅容易遺失，還容易出現(xiàn)克隆票、瑕疵票等風(fēng)險(xiǎn)。電子票據(jù)的出現(xiàn)不僅有效杜絕了這些問題，還減少了紙質(zhì)票據(jù)的物理運(yùn)輸、傳遞成本，同時(shí)電子票據(jù)更加透明、集中，有效提高了資金的運(yùn)用效率。

雖然央行已經(jīng)初步建立并在不斷完善電子票據(jù)交易系統(tǒng)，但電子票據(jù)的推廣卻步履緩慢。除了受制于技術(shù)設(shè)備，許多中小型銀行還達(dá)不到電票交易的水平，還受到電子票據(jù)的合法性問題的困擾，現(xiàn)行的《票據(jù)法》制度基本以紙質(zhì)票據(jù)為載體，對(duì)電子票據(jù)的法律地位并未進(jìn)行明確。除此之外，電子票據(jù)具有不可逆性，在其權(quán)利轉(zhuǎn)移過程中容易發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)。紙質(zhì)票據(jù)需要在形式上交付票據(jù)或在票據(jù)上進(jìn)行背書來(lái)證明權(quán)利的轉(zhuǎn)移，電子票據(jù)的權(quán)利轉(zhuǎn)移則表現(xiàn)為電子系統(tǒng)下的記錄更改。一旦發(fā)生電子票據(jù)糾紛，電子票據(jù)持有人如何有效的主張票據(jù)權(quán)利將是電子票據(jù)發(fā)展過程中不可回避的問題。

農(nóng)行票據(jù)案余波：票據(jù)監(jiān)管趨嚴(yán)票據(jù)理財(cái)還能投嗎？

此次農(nóng)行爆出的票據(jù)窩案所帶來(lái)的影響將是行業(yè)性的，分析認(rèn)為銀監(jiān)會(huì)將收緊票據(jù)監(jiān)管，票據(jù)市場(chǎng)或?qū)⑾破鹨粓?chǎng)新的監(jiān)管風(fēng)暴，時(shí)下大熱的互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)因農(nóng)行票據(jù)案也格外引人關(guān)注，還值不值得投，投什么樣的平臺(tái)成為投資者普遍關(guān)注的焦點(diǎn)。

保險(xiǎn)業(yè)務(wù)系統(tǒng)保險(xiǎn)信托證券銀行黃金多元金融保險(xiǎn)互聯(lián)網(wǎng)+眾籌互聯(lián)網(wǎng)+理財(cái)互聯(lián)網(wǎng)+比特幣互聯(lián)網(wǎng)+網(wǎng)銷基金

互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)之所以受到投資者歡迎，除了低門檻、高收益率之外，最主要的原因還是在于由銀行背書的情況下，違約風(fēng)險(xiǎn)較低。

對(duì)此，專業(yè)票據(jù)人士指出，農(nóng)行票據(jù)案主要問題是風(fēng)險(xiǎn)操作，而非票據(jù)本身的問題，就票據(jù)本身的屬性而言，票據(jù)理財(cái)依然是安全性最高的，其風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自平臺(tái)的道德風(fēng)險(xiǎn)，比如是否具備嚴(yán)格的風(fēng)控，在驗(yàn)票環(huán)節(jié)，是否能夠鑒別票據(jù)的真?zhèn)蔚?。在選擇平臺(tái)的時(shí)候，宜選擇那些大的、成立時(shí)間久的專門做票據(jù)理財(cái)?shù)钠脚_(tái)，如金銀貓；同時(shí)要看平臺(tái)的信息披露情況，如每期的質(zhì)押物票據(jù)是否公開可查詢；除此之外，平臺(tái)是否有銀行資金存管，收益率是否在合理的范圍之內(nèi)也是參照的因素。

從1995年《票據(jù)法》頒布至今，歷經(jīng)21年風(fēng)雨，我國(guó)票據(jù)行業(yè)從白手起家發(fā)展到如今的巍然壯觀，數(shù)據(jù)顯示，僅在2013年，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)累計(jì)貼現(xiàn)票據(jù)規(guī)模約45.7萬(wàn)億元。在我國(guó)各項(xiàng)制度創(chuàng)新不斷推進(jìn)，監(jiān)管層修改《票據(jù)法》預(yù)期看好的態(tài)勢(shì)下，中國(guó)票據(jù)市場(chǎng)“治亂更替”的局面或?qū)⒔Y(jié)束。而另一面，以國(guó)內(nèi)專業(yè)的票據(jù)理財(cái)平臺(tái)金銀貓和一站式票據(jù)交易撮合平臺(tái)票交網(wǎng)為代表的企業(yè)已經(jīng)在票據(jù)市場(chǎng)耕耘已久，通過試錯(cuò)和創(chuàng)新，正在為我國(guó)票據(jù)行業(yè)的發(fā)展探索道路并注入活力。