熔斷、跌停、下破3000點(diǎn)，A股市場(chǎng)積弱之下，曾助長(zhǎng)“千股停牌”股權(quán)質(zhì)押再現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。

牛市時(shí)質(zhì)押的股權(quán)，在熊市里變成風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)券商中國(guó)記者測(cè)算，新年后的幾輪大跌下來，在去年以來發(fā)生的股權(quán)質(zhì)押中，有382只個(gè)股的股權(quán)質(zhì)押已經(jīng)跌破了理論警戒線，涉及質(zhì)押市值5499.04億元；同時(shí)，還有211只個(gè)股的股權(quán)質(zhì)押已跌破理論平倉(cāng)線，涉及質(zhì)押市值2880.78億元。

值得一提的是，有21只個(gè)股的股價(jià)已經(jīng)跌破理論警戒線逾40%，其中大名城在6月12日開始質(zhì)押的兩筆股權(quán)均跌破理論警戒線超過50%、達(dá)到55.43%，這兩筆股權(quán)分別占總股本的4.97%和0.65%。

同洲電子質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)率先暴露

同洲電子昨晚發(fā)布公告稱，由于控股股東質(zhì)押給國(guó)元證券的1.22億股已接近警戒線，同洲電子被迫從今天開始停牌，在此期間控股股東將積極籌措資金、追加保證金或追加抵押物。同洲電子成為今年股權(quán)質(zhì)押接近“爆倉(cāng)”的首個(gè)案例。

同洲電子風(fēng)險(xiǎn)已然暴露，但存在股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的個(gè)股卻不止同洲電子一家。據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，去年以來兩市有1372只個(gè)股涉及股權(quán)質(zhì)押，前后合計(jì)質(zhì)押股數(shù)達(dá)1748.98億元股，質(zhì)押參考市值高達(dá)3.15萬億元。截至最新數(shù)據(jù)，仍有1508.81億元股未解除質(zhì)押，涉及市值達(dá)到2.71萬億元。

首例瀕臨爆倉(cāng)案例如何構(gòu)成

從同洲電子的股權(quán)質(zhì)押數(shù)據(jù)來分析，造成同洲電子風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的因素大致有三點(diǎn)，

第一，股東在牛市高價(jià)質(zhì)押，行情翻轉(zhuǎn)后趨于被動(dòng)。

同洲電子控股股東袁明是在去年5月6日將股權(quán)質(zhì)押給國(guó)元證券，當(dāng)時(shí)每股股價(jià)為13.8元，而停牌前的收盤價(jià)則是10.03元每股，股價(jià)自質(zhì)押日以來下跌27.79%。根據(jù)昨日公告，這筆股權(quán)的平倉(cāng)線為8.5-9.5元，這筆股權(quán)已接近“爆倉(cāng)?！?

第二，質(zhì)押股權(quán)比例過高，消滅所有補(bǔ)券空間。

一般而言，在股價(jià)大跌后，質(zhì)押了股權(quán)的股東有三種辦法可以應(yīng)對(duì)：補(bǔ)券，即繼續(xù)追加質(zhì)押股票；補(bǔ)錢，即繳納現(xiàn)金充當(dāng)?shù)盅何?；提前贖回股權(quán)，即回購(gòu)所有質(zhì)押股權(quán)。但在本次事件中，控股股東質(zhì)押的股權(quán)共1.22億股，占公司總股本總股本的16.50%，也占控股股東所有持股的96.53%，這意味著，一開始控股股東已經(jīng)面臨“無券可補(bǔ)”的局面，后股價(jià)下跌后只能追交現(xiàn)金。

第三，質(zhì)押方可能給了較高的質(zhì)押率，使得警戒線位置較高。

今年上半年期間，由于股市一片向好，創(chuàng)業(yè)板個(gè)股普遍可以獲得四折的折算率，主板更可以獲得五折的折算率，不排除國(guó)元證券可能給了同洲電子四折或以上的折算率，從而使得本次警戒線位置較高。相較之下，在行情悲觀的去年8月期間，許多券商在實(shí)際業(yè)務(wù)中已經(jīng)不會(huì)給予創(chuàng)業(yè)板三折的折算率，部分會(huì)給出二折。

同洲電子股東數(shù)月前已尋找接盤方

在股權(quán)質(zhì)押融資上，袁明應(yīng)該算得上是個(gè)絕對(duì)熟手，這次是首次“玩出火”。數(shù)據(jù)顯示，袁明自2014年以來共對(duì)同洲電子進(jìn)行過19次股權(quán)質(zhì)押，質(zhì)押方合計(jì)10個(gè)主體，包括2家券商、2家信托公司、2家一般公司和4位自然人，其中部分股權(quán)質(zhì)押記錄有較為明顯的“借新還舊”痕跡。

就質(zhì)押股數(shù)來看，袁明在2014年期間雖然質(zhì)押了17次之多，但單次質(zhì)押股數(shù)都不大，均沒有超過5000萬股，其中在2014年4月和5月期間質(zhì)押給東莞信托3449.7萬股，在不到8個(gè)月時(shí)間內(nèi)就都全部贖回。

但在進(jìn)入2015年后，袁明開始上億股地進(jìn)行質(zhì)押。2015年2月13日，袁明將1.22億股質(zhì)押給了重慶國(guó)際信托，這筆股權(quán)當(dāng)時(shí)參考市值達(dá)到14.76億元，卻又在不到三個(gè)月時(shí)間后的5月4日全部進(jìn)行贖回。兩日后，袁明又將同等數(shù)量的1.22億元股又質(zhì)押給了國(guó)元證券。

在同洲電子昨日發(fā)布公告后，一家股份銀行的投行部門負(fù)責(zé)人告訴券商中國(guó)記者，同洲電子的這筆股權(quán)質(zhì)押在幾個(gè)月前就已經(jīng)出事，“大股東當(dāng)時(shí)就已經(jīng)無力還錢，一直在尋找接盤方，希望將這部分股權(quán)出讓出去，但報(bào)價(jià)一直比較高?！睋?jù)稱，在這期間，曾有華南一家銀行中間牽線了幾家接盤方，其中一家還簽了協(xié)議，但是最后因?yàn)橘Y金不足未能成行。

有市場(chǎng)人士透露，同洲電子控股股東將將融來的資金用于技術(shù)研發(fā)，但后續(xù)進(jìn)展并不順利，才知導(dǎo)致了如今在股權(quán)質(zhì)押上的困局。