機(jī)構(gòu)倒苦水

A股自2015年6月中旬開(kāi)始的巨幅調(diào)整，讓公私募從天堂急速跌入地獄，“大幅回撤”、“爆倉(cāng)”、“清盤(pán)”，這些觸目驚心的詞語(yǔ)一度彌漫市場(chǎng)，過(guò)山車(chē)式的走勢(shì)成了不少私募的噩夢(mèng)。據(jù)格上理財(cái)統(tǒng)計(jì)，自2015年9月以來(lái)，每月私募產(chǎn)品清盤(pán)數(shù)量維持在180只以上的高位，單月數(shù)量相當(dāng)于2011年全年清盤(pán)產(chǎn)品數(shù)量。盡管公募基金無(wú)清盤(pán)之憂，但是回撤也頗為巨大，不少公募基金產(chǎn)品一度最大回撤近50%以上。僅以市場(chǎng)急跌最嚴(yán)重的三周（2015年6月12日至7月3日）為例，公募基金由于股票倉(cāng)位限制，凈值回撤緊跟大盤(pán)，股票型公募與偏股混合型公募平均回撤分別為33.33%與25.45%。

“如果說(shuō)上一輪暴跌是由杠桿資金所導(dǎo)致，本周更多是制度上的缺陷引發(fā)，感覺(jué)已經(jīng)不會(huì)玩了。雖然本周五在暫停熔斷機(jī)制之后有所反彈，但是市場(chǎng)好不容易才恢復(fù)過(guò)來(lái)的人氣又散了，再聚攏就不那么容易?！标惲Ρг沟?。

上述權(quán)益類(lèi)公募基金投資總監(jiān)表示，“本周市場(chǎng)的大幅調(diào)整，使得2015年10月以來(lái)市場(chǎng)不斷回歸的邏輯再次被破壞，從本周五不少個(gè)股的收盤(pán)情況看，恐慌盤(pán)仍在失去理智地拋售，個(gè)股已經(jīng)出現(xiàn)超跌現(xiàn)象。小股票的上漲邏輯可能會(huì)戛然而止?！贝饲?年，依靠轉(zhuǎn)型、并購(gòu)重組，中小創(chuàng)成為牛股溫床。中歐瑞博董事長(zhǎng)吳偉志說(shuō)，“做投資時(shí)間長(zhǎng)的朋友都明白，資本市場(chǎng)中某階段有效的賺錢(qián)模式被大眾總結(jié)出來(lái)時(shí)，這種策略的有效期即宣告結(jié)束?！?

事實(shí)上，本周市場(chǎng)意外調(diào)整，大大破壞了中長(zhǎng)線持倉(cāng)者的信心。紅土創(chuàng)新基金經(jīng)理丁碩表示，“新年首周的走勢(shì)讓大家對(duì)一季度的看法比較搖擺。雖然投資者普遍倉(cāng)位水平一般，但是市場(chǎng)出現(xiàn)這種級(jí)別的波動(dòng)，會(huì)加劇整體市場(chǎng)的悲觀情緒。目前機(jī)構(gòu)參與市場(chǎng)周期偏短，對(duì)中長(zhǎng)期持倉(cāng)缺乏信心?！?

風(fēng)格或重歸大盤(pán)股

值得注意的是，參照A股過(guò)去數(shù)年經(jīng)驗(yàn)，2016年小盤(pán)股可能熄火，風(fēng)格或重歸大盤(pán)股。丁碩認(rèn)為，2016年A股市場(chǎng)會(huì)維持震蕩趨勢(shì)。“短期內(nèi)市場(chǎng)趨勢(shì)難以轉(zhuǎn)好，創(chuàng)業(yè)板估值80多倍。市場(chǎng)對(duì)于2016年宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期比較一致，認(rèn)為2016年會(huì)繼續(xù)筑底，看不到改善跡象。從過(guò)去數(shù)年經(jīng)驗(yàn)看，大小盤(pán)交替上漲是常態(tài)：2013年創(chuàng)業(yè)板相對(duì)收益69%，2014年國(guó)企就跑贏創(chuàng)業(yè)板，2015年創(chuàng)業(yè)板相對(duì)收益61%，2016年國(guó)企跑贏創(chuàng)業(yè)板概率高?！?

瀚信資產(chǎn)研究總監(jiān)李君認(rèn)為，2015年藍(lán)籌股漲幅不到10%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于創(chuàng)業(yè)板漲幅。2016年上證指數(shù)大概率會(huì)強(qiáng)于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，藍(lán)籌股極有可能迎來(lái)一輪絕佳的反彈補(bǔ)漲期。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)經(jīng)過(guò)2015年的大漲之后，預(yù)期炒得很足，大概率出現(xiàn)盤(pán)整。

不過(guò)，有機(jī)構(gòu)對(duì)此存有疑慮，“參照以往經(jīng)驗(yàn)，大盤(pán)股行情往往非常急促，比如2012年的銀行股行情，不容易捕捉，目前只能盡量均衡配置大盤(pán)股和一些相對(duì)安全的小盤(pán)股?！鄙鲜龉蓟饳?quán)益類(lèi)投資總監(jiān)坦言。

有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2016年是最困難的一年。圓融方德投資董事長(zhǎng)冉蘭說(shuō)，“謹(jǐn)慎是很有必要的，既然大家都說(shuō)了是經(jīng)濟(jì)寒冬，甭管小寒大寒，很有必要先備點(diǎn)兒口糧。就好比東北人冬季每家每戶院子里都放著一堆白菜一樣，得留有現(xiàn)金，切不可冒失?！?