民生證券：市場修復尚需時間 把握右側交易機會

多次上攻年線未果后，指數再次向下尋求支撐。出乎市場意料的是熔斷機制的實施，帶來的恐慌；人民幣持續(xù)貶值，全球股市出現了大幅的震蕩等等，相互影響，使得投資者信心重挫。證監(jiān)會及時暫停熔斷機制，周五市場逐步恢復正常的交易，盤中走勢比較平穩(wěn)。煤炭、鋼鐵、黃金等 板塊引領市場反彈，這些板塊長期處于震蕩筑底中，在前期的反彈中遠落后于指數，有超跌反彈的意愿，加上供給側改革的不斷推進，相關政策可能出臺，短線的交 易性機會出現。藍籌股的上漲，有利于指數的穩(wěn)定。從技術上看，市場經歷了短線的大幅下挫后，有一個修復的過程，超跌個股或者機構重倉的個股反彈的力度會大 些。

短期來看，市場的流動性是關注的焦點。為減輕人民幣貶值所帶來的流動性趨緊壓力，央行本周在公開市場上凈投放1900億元，投放量創(chuàng)出 11個的新高，上海同業(yè)拆放利率短中期利率開始回落。央行通過公開市場操作投放流動性，操作上更趨溫和，是否降準，還要看流動性的變化，特別是人民幣匯率 是否穩(wěn)定、美元升值的步伐以及跨境資本流動的方向等。在經濟下行壓力較大并有通縮風險的可能下，貨幣維持寬松的格局不會改變。市場上，在經歷了非理性的下 跌后，會出現反彈行情。把握的重點：一是，周五創(chuàng)下的低點為3056點，短期內不能再創(chuàng)新低，可以逢低買入一些個股進行短線操作。二是反彈的個股主要集中 在前期漲幅較小的板塊上，可以從近期走強的煤炭、醫(yī)藥、電力以及黃金個股中尋找。三是，倉位控制，在弱勢中尤其重要，低倉位應對市場的波動，做到進退自如。

從 技術上看，2015年8月26日，創(chuàng)下的2850點的低點，以及12月23日創(chuàng)下的高點3684點，形成了箱體的上下沿，目前市場正運行在下沿附近，如果 經歷了多次的試探后，市場下沿處獲得有效的支撐，那么市場還是維持箱體的震蕩中，個股的機會依然較多；如果箱體的下沿被有效跌破，那么市場中期走勢不容樂 觀。所以，穩(wěn)健的投資者可以選擇趨勢向上的時候，再進行投資。主要特點是市場長陽拉起，量能放大，形成右側的交易機會。

“造頂一天，筑底三 年”，極端的下跌過去后，市場有一個休養(yǎng)生息的過程，反復震蕩，修復市場的情緒，恢復市場的信心，耐心等待市場的方向。后市關注：1月9日公布12月 CPI和PPI的數據，由于受季節(jié)因素影響以及豬肉價格逐步企穩(wěn)，CPI與11月1.5%相比，變化不大，PPI由于原油價格持續(xù)回落以及有色金屬的波動加大，PPI與上月相比，環(huán)比或小幅增加。經濟下行、通縮未改變等現象延續(xù)，為成功實現結構轉型，政策的支持力度值得期待。