【基金要聞】

1.今起暫停實施熔斷機制證監(jiān)會稱將總結經(jīng)驗教訓

昨日晚間，證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸表示，熔斷機制不是市場大跌的主因，但從近兩次實際熔斷情況看，沒有達到預期效果，而熔斷機制又有一定“磁吸效應”。因此，為維護市場穩(wěn)定，證監(jiān)會決定暫停熔斷機制。1月4日和1月7日，滬深300指數(shù)均接連跌穿5%和7%的閾值，觸發(fā)熔斷導致提前收盤。對此，市場普遍認為熔斷機制加速了股指的暴跌。證監(jiān)會稱，引入熔斷機制是在2015年股市異常波動發(fā)生以后，應各有關方面的呼吁開始啟動的，有關方案經(jīng)過了審慎的論證并向社會公開征求了意見。熔斷機制是一項全新的制度，在我國沒有經(jīng)驗，市場適應也要有一個過程，需要逐步探索、積累經(jīng)驗、動態(tài)調整。“下一步，證監(jiān)會將認真總結經(jīng)驗教訓，進一步組織有關方面研究改進方案，廣泛征求各方面意見，不斷完善相關機制?！编圁凑f。

2.基金熱議供給側機遇博時富國等掘金周期股

中國經(jīng)濟網(wǎng)記者從近期諸多機構的最新觀點上注意到，供給側改革下的機會逐漸被基金所看重。博時基金認為，主導市場方向和結構的長期邏輯沒有破壞，但監(jiān)管者、投資者、融資者會在未來一年繼續(xù)他們的相互試探，2016年不會重現(xiàn)另一個大牛市，而呈現(xiàn)結構性特征；主題主導的行為模式還會繼續(xù)消耗市場能量，帶來最多的收益、也會帶來最多的波動。近期可關注軍工和煤炭等板塊。而在6日的反彈中，“煤飛色舞”也是表現(xiàn)最搶眼的板塊。多位基金經(jīng)理就表示，去產(chǎn)能、供給側改革以及相對較低的股價為煤炭、有色等資源股布局帶來契機。在部分基金經(jīng)理看來，供給側改革是周期股表現(xiàn)活躍的動力之一。北京一位能源類基金經(jīng)理分析，2016年是加強供給側結構性改革的重要時點，煤炭、鋼鐵、有色等行業(yè)的產(chǎn)能過剩比較集中，政策面的回暖給市場很好的預期。

3.大規(guī)模贖回尚未出現(xiàn)基金公司謹防流動性危機

熔斷機制生效的第四個交易日，“羊群效應”下投資者群體性的非理性又一次被放大。在后“股災”時代，任何風吹草動都是對敏感而脆弱神經(jīng)的考驗。全天累計交易不到15分鐘，1月7日A股便在二次觸發(fā)熔斷后終止一天交易。滬指、創(chuàng)業(yè)板指分別暴跌7.04%和8.58%，“股災”的慘烈放佛重現(xiàn)，一種擔憂開始產(chǎn)生：投資者現(xiàn)在的第一反應是賣出，基金肯定也被贖回，那么基金經(jīng)理被迫賣出股票，最怕到時候出現(xiàn)連鎖反應。不過，多家基金公司人士表示，目前暫未出現(xiàn)基金大規(guī)模贖回的情況。日前基金業(yè)協(xié)會發(fā)布了《關于指數(shù)熔斷機制實施后公募基金行業(yè)相關配套工作安排的通知》，基金公司便按照此要求進行申贖的安排。

由于熔斷機制的存在，市場的流動性被遏制，基金經(jīng)理最需要謹防其管理基金出現(xiàn)流動性風險，基金公司層面也會做出相應的預案。

4.中原英石規(guī)模僅剩0.13億公募業(yè)務“名存實亡”

中原英石這家成立已有三年的基金公司，趕上了A股市場轉暖、公募基金行業(yè)大發(fā)展的三年，同期成立的不少基金公司已趁著有利的市場環(huán)境實現(xiàn)了盈利并把品牌打響，但中原英石卻一直無法擺脫規(guī)模墊底的命運。2015年中原英石規(guī)模僅剩0.13億元，位列公募基金資產(chǎn)規(guī)模榜單倒數(shù)第一，公募基金發(fā)行加速的背景下，中原英石也僅管理過兩只產(chǎn)品，其中一只還慘遭清盤，如今公募基金業(yè)務似乎名存實亡。

5.熔斷“隔絕”配對路還有比分級基金更苦的嗎

大跌之下，分級基金也隨之大幅下挫，超過100只分級基金B(yǎng)類份額全線跌停板，券商B級、高鐵B端、電子B、可轉債B等4只分級B或已啟動下折，創(chuàng)業(yè)B、滬深300B、證券B、煤炭B級等12只B份額或已被拉至10%的下跌警戒線內（母基再跌10%啟動下折），風險開始驟增。此外，值得注意的是，熔斷意味著停止交易，如果下折的基金不能盤中進行有效配對，那么意味著只能“硬撐著”下折。濟安金信副總經(jīng)理王群航表示，熔斷機制似乎來不及讓市場有消化信息的時間。而“市場情緒”在熔斷機制下，極可能會有循環(huán)放大的效果。熔斷機制似乎有助跌的功效，基于同樣的原理，未來熔斷機制很可能會有助漲的作用?？傮w來看，市場一旦啟動大熔斷，B份額投資者幾乎沒有辦法減少損失，暫緩施行熔斷機制或許是最為有效的方法。

【基金視點】

1.人民日報評暫停熔斷：必須意識到理論和實踐的距離

證監(jiān)會剛剛暫停了運行僅四天的股市熔斷機制，讓幾日來屢嘗熔斷滋味的股民和機構頗感驚訝。這也提醒人們，當我們脫離社會運行去談論任何一種看起來很美的制度時，都必須意識到理論與實際之間的距離。新的修補還在討論中，而在此之前，惟愿熔不斷的是人民的信心，停不了的是股市的發(fā)展。正如證監(jiān)會發(fā)言人所稱，機構普遍認為，熔斷機制不是市場大跌的主因。新財富最佳宏觀分析師任澤平近期發(fā)文稱，1月4日的A股暴跌是基本面、資金面等預期改變引發(fā)的市場內在正常調整，熔斷機制可能引發(fā)了恐慌情緒和流動性喪失的相互傳染，但不是根本性原因。任澤平進一步解釋稱，去年11月下旬以來，A股賺錢效應減弱，而且缺少新的利好催化劑，市場本身有內在調整要求。更重要的是，市場增加了新的壓力，于是選擇向下。這些新增壓力包括：一是籌碼供給的壓力，資金存量博弈之下市場對1月8日解禁的擔憂臨近，注冊制、戰(zhàn)略新興板等擴容的擔心也未消除；二是匯率貶值引發(fā)資金流出擔心和風險偏好下降，中美不在一個經(jīng)濟和貨幣政策周期上，貨幣當局采取了階段性貶值的策略來釋放貶值壓力，容易讓市場形成貶值預期，“貶值但還沒貶到位”。

2．五大機構看熔斷機制被暫停：“或有反彈，但霜停了雪還在”

興業(yè)證券策略團隊認為或有反抽行情，底部仍有反復：市場短期或有反抽行情，但底部仍將會有反復，需要等到人民幣匯率和國內流動性政策的組合拳，才是化雪迎春，迎來可操作的反彈時間窗口，大約在春節(jié)。海通證券策略團隊認為市場交易有望從插刀回歸正途：隨著熔斷機制的暫停，市場有望回歸常態(tài)交易。對于影響市場下跌的兩個因素（減持解禁和匯率貶值），不用過度擔心。銀河證券首席策略分析師孫建波指出市場重獲自由，下跌初期不抄底。廣發(fā)證券策略團隊認為最好的結果是短期弱反彈：更可能的結果是短期弱反彈，而不是報復性大反彈，并且持續(xù)性不會太強；在弱反彈結束之后更可能出現(xiàn)的情況是股市“縮量慢熊”，而在充裕的流動性下，居民會逐漸將資金更多的配置于儲蓄、債券等避險資產(chǎn)之中。國金證券策略團隊提出或引發(fā)后遺癥，但短期或迎來超跌反彈。

（來源：金牛理財網(wǎng)）